華泰通信 | 谷歌TPU推進，看好AI算力鏈

（來源：華泰證券科技研究）

本周觀點

市場方面，上周通信（申萬）指數下跌2.68%，同期上證綜指下跌1.18%，深證成指下跌0.83%。我們觀察到，谷歌正積極推動TPU外部部署， TPU是谷歌自主設計的專用AI加速器，第七代TPU Ironwood首次專為AI推理場景定製，具有極高算力峰值、SparseCore核心，以及整合協同TPU的Pathways系統。谷歌官方稱Ironwood芯片間通信帶寬需求達1.2TBps，或將推動1.6T光模塊導入。在國內外AI產業持續推進背景下，我們持續看好AI算力鏈的發展機會。

周專題：谷歌積極推動TPU外部部署，持續看好算力鏈

我們觀察到，谷歌正積極推動TPU外部部署，希望在小型雲服務商的數據中心引入其TPU。TPU是谷歌自主設計的專用AI加速器，第七代TPU Ironwood首次專為AI推理場景定製，具有FP8精度下的極高算力峰值、為AI與金融科學計算領域打造的SparseCore核心，以及整合協同TPU的Pathways系統。谷歌稱Ironwood以9216片組成Pod時，總算力是全球最大超級計算機El Capitan的24倍以上，芯片間通信帶寬需求達1.2TBps。建議關注AI算力及其配套產業鏈（光模塊、AIDC、交換機、銅連接等）。

投資建議

我們看好2025年通信行業AI算力鏈、核心資產價值重估、新質生產力（衞星互聯網、低空經濟、深海科技等）及自主可控（上游芯片）賽道。

風險提示：中美貿易摩擦加劇；雲廠商資本開支投入不及預期；5G發展不及預期。

正文

本周觀點

市場方面，上周通信（申萬）指數下跌2.68%，同期上證綜指下跌1.18%，深證成指下跌0.83%。我們觀察到，谷歌正積極推動TPU外部部署， TPU是谷歌自主設計的專用AI加速器，第七代TPU Ironwood首次專為AI推理場景定製，具有極高算力峰值、SparseCore核心，以及整合協同TPU的Pathways系統。谷歌官方稱Ironwood芯片間通信帶寬需求達1.2TBps，或將推動1.6T光模塊導入。在國內外AI產業持續推進背景下，我們持續看好AI算力鏈的發展機會。

周專題：谷歌積極推動TPU外部部署，持續看好算力鏈

谷歌TPU外部部署取得實質性進展，將與英偉達共享AI芯片市場。根據IT媒體The Information報道，谷歌近期正接觸以租賃英偉達芯片為主業的小型雲服務商，希望其在數據中心引入谷的張量處理單元（TPU）。目前谷歌已取得實質性進展：與總部位於倫敦的雲服務商Fluidstack達成合作，計劃在紐約某數據中心部署TPU，並提供最高32億美元的備選擔保支持，若Fluidstack無力支付紐約新數據中心的租賃費用，谷歌將補足差額。此外，谷歌還在尋求與其他「英偉達系」服務商達成類似協議，包括為OpenAI建造全英偉達芯片數據中心的Crusoe，以及向微軟出租英偉達硬件、且與OpenAI簽有供貨合同的CoreWeave。報道指出，此舉核心目標是推動TPU的普及，進而讓谷歌在AI硬件領域與英偉達形成更直接的競爭關係。

TPU是谷歌自主設計的專用AI加速器，其目標是優化矩陣運算，以高性能、高能效地支持機器學習訓練與推理工作。2025年4月，谷歌發佈第七代TPU Ironwood，首次專為AI推理場景定製，目標支撐大語言模型LLM、專家混合模型MoE等模型的推理需求。新一代TPU在FP8精度下的總峰值算力是第二代TPU的3600倍，其增強核心SparseCore廣泛適用於高級的排序與推薦工作負載，不僅覆蓋傳統AI領域，還能延伸至金融與科學計算領域。並且憑藉谷歌開發的Pathways，用户可輕松突破單個Ironwood算力限制，在TPU整合協同中推動生成式AI計算不斷突破前沿邊界。

Ironwood集羣擁有的超大帶寬需求，有望加速1.6T光模塊的需求導入。谷歌針對雲客户的不同AI工作負載需求，為Ironwood提供256芯片與9216芯片兩種規模配置，谷歌稱Ironwood以9216片組成Pod時，總算力是全球最大超級計算機El Capitan的24倍以上，芯片間通信帶寬需求達1.2TBps，傳統800G光模塊已無法滿足分佈式計算的低延迟需求，或將推動1.6T光模塊需求加速導入。由於博通的半導體解決方案部門是谷歌TPU的外包合作伙伴，Omdia根據博通CEO今年的人工智能半導體營收目標預測谷歌的TPU今年至少為博通帶來60億美元的收入，這或將削弱英偉達GPU在AI領域的市場主導地位。

5G產業鏈

工信部、國家林草局聯合推進「寬帶林草」建設

據C114通信網9月1日報道，工業和信息化部、國家林業和草原局聯合發佈了《關於推進「寬帶林草」建設的通知》。總體目標為，到2027年底，林場（所）駐地通4G/5G網絡比例達到90%，人口聚居區、重點防火瞭望塔等重要點位4G/5G網絡覆蓋水平明顯提升，國家級自然保護地等範圍內的關鍵點位基本實現寬帶網絡覆蓋，穿越林區和草原的國道和重點省道沿線按需實現4G/5G網絡覆蓋。

40年來最重要突破微軟旗下團隊打破光纖最低信號損耗記錄

據C114通信網9月5日報道，Lumenisity的研究團隊近日宣佈，他們研製出一種新型空芯光纖，實現了有史以來最低的信號衰減水平。這項成果已於9月1日發表在國際權威期刊《自然·光子學》（Nature Photonics）上。研究團隊稱其在1550納米波長下實現了0.091dB/km的衰減水平。此次突破的關鍵在於其採用的新型雙層嵌套反諧振無節點光纖（DNANF）結構，研究人員在長達15公里的光纖上進行了系統測試，使用光時域反射儀等多重手段驗證，確認其衰減穩定低於0.1 dB/km，此外這種光纖在高達66 THz的寬光譜範圍內，損耗始終低於0.2 dB/km，遠超傳統石英光纖僅在狹窄通信波段才能實現的性能，其色散也比傳統光纖低七倍，這意味着未來可簡化收發器設計，並降低網絡設備的能耗。

運營商集採

中國電信800M重耕三期集採：華為、中興、諾基亞、愛立信、大唐移動中標

據C114通信網9月2日報道，中國電信2025年800M重耕三期工程無線網擴容主設備集採項目擬採取直接採購方式。直接採購供應商為，華為技術有限公司和華為技術服務有限公司聯合體、中興通訊股份有限公司、上海諾基亞貝爾股份有限公司、愛立信(中國)通信有限公司、大唐移動通信設備有限公司。

中國電信2025年-2027年電力電纜產品集採：數量3262.67萬米

據C114通信網9月2日報道，中國電信電力電纜（2025年-2027年）集中採購項目已獲批准，特邀請有意向的潛在投標人(以下簡稱申請人)提出資格預審申請。本招標項目採購內容為中國電信集團有限公司和中國電信股份有限公司及其下屬子公司、分公司在2025年至2027年各工程中所需的電力電纜產品。產品的規格型號為ZA-RV-450V/750V，ZA-RVV-0.6/1kV，ZA-RVV22-0.6/1kV，WDZAN-RYY-0.6/1kV，WDZA-YJY-0.6/1kV，數量為3262.67萬米。

中國移動低端路由器和交換機集採：規模為11.24萬台

據C114通信網9月2日報道，中國移動採購與招標網今日發佈2025年至2026年低端路由器和低端交換機產品集中採購項目招標公告，採購低端路由器2.07萬台、低端三層交換機3.63萬台、二層交換機5.54萬台，共計11.24萬台。預計項目需求滿足期為2025年至2026年，最長可順延一年。該項目採用混合招標，劃分爲3個標包，允許投標人同時中標的最多標包數為3個。

雲&IDC&AI

宇樹科技官宣：四季度提交IPO申請

據C114通信網9月2日報道，宇樹科技官方在社交媒體發佈消息稱，預計將在2025年10月至12月期間向證券交易所提交上市申請文件，屆時公司的相關運營數據將正式披露。宇樹科技提到，2024年，該公司四足機器人、人形機器人和組件產品的銷售額分別佔約65%、30%和5%。其中，約80%的四足機器人被應用於研究、教育和消費領域，而剩余的20%則被用於工業領域。此前在7月，宇視科技已經啟動IPO輔導。6月，宇樹科技完成了始於去年C輪融資的交割，由中國移動旗下基金、騰訊、錦秋基金、阿里、螞蟻集團、吉利資本等共同領投，絕大部分老股東都跟投。投前估值據報道為80億元。

富時中國A50指數調整：納入中際旭創、新易盛，剔除中國聯通

據C114通信網9月4日報道，富時羅素宣佈富時中國50指數、富時中國A50指數、富時中國A150指數等的季度審覈變更。該變更將於2025年9月19日星期五收盤后（即2025年9月22日星期一）生效。近期在市場熱度極高、股價飛漲的兩家光模塊公司中際旭創、新易盛，被納入富時中國A50指數。同時被納入的還有兩家醫藥公司百濟神州-U、藥明康德。中國聯通則被剔除出富時中國A50指數。同時被剔除的還有中國核電、國電南瑞、萬華化學。

物聯網&車聯網&衞星&低空經濟&量子科技

國測量子再獲數億元融資華為哈勃為戰略股東

據C114通信網9月2日報道，燕緣創投參與投資的公司國測量子科技（浙江）有限公司，完成由國新基金領投、常州金控集團旗下自管市場化基金等多家機構聯合投資的A+輪股權融資。本輪是國測量子繼2025年初完成A輪融資后關閉的第二輪融資，兩輪融資金額達數億元，為國測量子在量子精密測量領域構建大規模的全國產化生產能力提供了重要支撐。國測量子是北京大學在量子領域發起設立的產業化公司，該公司主營業務聚焦在量子三大領域之一的量子精密測量領域，主要提供高精度的時間頻率產品及服務，產品包括芯片原子鍾在內的各類高精度時間頻率產品，廣泛用於通信、自主導航、微納衞星、無人駕駛、物聯網、水下探測等領域。

銀川市將投資7.5億元，部署2臺本源超導量子計算機

據C114通信網9月3日報道，靈武市（銀川市代管縣級市）人民政府、銀川高新區管委會與星源量子科技（寧夏）有限公司、本源量子計算科技（合肥）股份有限公司正式達成合作，計劃投資7.5億元搭建2台100+超導比特「本源悟空」量子計算機及相關軟硬件系統，建設量超智先進融合計算平臺及西部量子人工智能應用中心項目。項目計劃今年10月開工建設，項目建成后計劃孵化50家創新企業、吸納100家上下游企業。

100億美元估值：英偉達投資Quantinuum

據C114通信網9月5日報道，英偉達旗下風險投資部門首次投資了量子計算機企業Quantinuum，這筆投資對Quantinuum的投前估值達到了100億美元。Quantinuum成立於2021年，由霍尼韋爾的量子解決方案部門與英國劍橋量子計算公司合併，是開發離子阱量子計算技術的領先公司，霍尼韋爾為實際控制人。據今年3月的報道，Quantinuum的System Model H2是全球最高性能的商用量子計算機，量子體積高達2,097,152，超出當前市場上排名第二的系統數個數量級。

行情回顧

相關研報

研報：《谷歌TPU推進，看好AI算力鏈》2025年9月8日

王興 分析師 S0570523070003 | BUC499

高名垚 分析師 S0570523080006 | BUP971

王珂 分析師 S0570524080005 | BWA966

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