天風證券-消費電子行業研究周報：政策加持、巨頭引領、發佈會催化臨近，全面看好端側 A-250907

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（來源：研報虎）

　　AI端側：看好政策加持、巨頭引領、發佈會催化臨近背景下，端側AI相關投資機遇。我們認為蘋果近期動態彰顯其在端側AI方面產品創新決心，對使用體驗及銷量的拉動有超預期的可能，建議關注蘋果產業鏈。蘋果將於9月10日舉辦發佈會，推出多款新品。公司正推進三年計劃，擬整合谷歌Gemini AI升級Siri，並開發內部代號為「世界知識問答」的新系統，研發機械臂、家用安防攝像頭及具備對話功能的「虛擬伴侶」桌面機器人；8月26日國務院正式印發《關於深入實施「人工智能+」行動的意見》；谷歌發佈Pixel系列產品，搭載全新Tensor G5芯片；Meta重組AI團隊、暫停招聘。推出多款AI硬件及開放Horizon OS系統；央視發佈智能眼鏡半年報，上半年京東平臺智能眼鏡成交量同比增長超10倍。

　　8月26日國務院印發人工智能相關新政，我國全面啟動「人工智能+」新時代，為人工智能行業提供政策支持、應用場景與資源保障，將全面加速技術普及與產業融合。8月26日,國務院印發《關於深入實施「人工智能+」行動的意見》，明確提出「三步走」發展目標，並圍繞科學技術、產業發展、消費提質、民生福祉、治理能力、全球合作6大重點領域部署深度融合行動，以模型、數據、算力等8大支撐體系夯實基礎。該意見標誌着人工智能與千行百業的深度融合成為國家戰略，將從「互聯網+」的「連接」時代邁向「智能」時代，實現從「信息傳遞」到「知識運用與創造」的躍升。

　　谷歌發佈自研Tensor G5芯片，Gemini模型體驗全面升級，通過自研芯片與模型深度融合，共同構建了以端側AI為核心的硬件生態。谷歌在Madeby Google 2025發佈會上推出Pixel 10系列，全系搭載自研Tensor G5芯片及Gemini Nano模型，帶來包括Gemini Live視覺疊加、語音翻譯、攝影輔助等端側AI功能升級。該芯片採用臺積電3納米制程，帶來性能的顯著提升，並強化本地安全硬件。同時，Pixel Watch 4讓Gemini上手腕，Pixel Buds 2a由Tensor A1音頻芯片驅動，共同構建了以端側AI為核心的硬件生態。

　　蘋果官宣9月10日發佈會，iPhone 17領銜多款新品亮相，芯片、散熱、傳感器全面升級，發佈會臨近、看好果鏈表現超預期。蘋果官宣將於北京時間9月10日凌晨1點舉行以前方超燃為主題的發佈會。看點包括：（1）iPhone17迎來高刷屏（2）iPhone17Air機身厚度5.5毫米（3）iPhone17 Pro上均熱板+八倍長焦（4）Apple Watch Ultra3屏幕更大（5）AirPodsPro3傳感器升級（6）Apple TV 4K處理器升級。蘋果即將啟動三年計劃，正積極與谷歌商議引入Gemini AI助力Siri。蘋果公司正在開發內部代號為「世界知識問答」（World Knowledge Answers）的新系統，並處於門店製造用機械臂、家庭安防系統、對話型新Siri、追蹤用户虛擬伴侶機器人及智能攝像頭的研發階段。古爾曼透露蘋果即將啟動為期3年重大外觀革新周期，並將從今年9月發佈的iPhone 17系列開始拉開帷幕。蘋果正與谷歌洽談合作，擬採用Gemini AI作為新版Siri的AI引擎，以解決Siri升級延迟問題並加速生成式AI領域追趕。蘋果正研發用於門店及製造業的大型機械臂，並佈局家庭安全生態系統，包括具備對話功能的新版Siri、可追蹤用户的桌面機器人，以及支持面部識別的家用安防攝像頭。

　　央視發佈智能眼鏡半年報，上半年京東平臺智能眼鏡成交量同比增長超10倍，反映端側AI設備在消費端的強勁需求和商業化成熟。央視財經頻道報告顯示，2025年上半年京東平臺智能眼鏡成交量同比增長超10倍，關鍵詞搜索量增幅超30倍，「618」期間AR眼鏡用户數同比提升70%，品牌入駐量增3倍，多款新品「一秒售罄」；政府補貼與產業鏈優化推動均價降至1500元左右。

　　META宣佈重組AI部門同時暫停AI招聘，細分四大實驗室，AI發展部署更多元、更精細，看好端測AI及Meta產業鏈。Meta將其AI團隊重組為四個小組（TBD實驗室、產品與應用研究、MSL基礎設施和FAIR實驗室），並凍結招聘。公司計劃在2025年9月的Connect大會上推出千元級帶屏眼鏡Celeste、第三代Ray-Ban Meta眼鏡及智能手錶等多款硬件，同時開放Horizon OS系統，構建元宇宙生態。軟件方面將引入生成式AI功能並增強社交虛擬形象技術。總的來看，Meta以Celeste過渡真AR眼鏡，通過肌電腕帶實現革新交互，同時借開放生態降低開發門檻，推進元宇宙佈局。

　　AI雲側：DeepSeek官宣首款混合推理模型DeepSeek-V3.1模型，將開啟智能體新時代。DeepSeek正式推出具備「混合推理」能力的DeepSeek-V3.1模型，實現「一個模型，兩種模式：思考與非思考（自主切換）」，顯著提升智能體多步任務和工具調用能力。此次更新的亮點包括671B參數（激活37B）、128k上下文、混合推理模式、更智能的工具調用能力、更高的推理效率以及全面超越前代模型的基準表現。AI數據中心將規模化導入液冷散熱技術，應對AI芯片功耗與系統密度的持續升級。根據TrendForce研究，隨着NVIDIAGB200服務器於2025年大規模出貨，AI數據中心加速升級，推動液冷技術規模化應用，預計其滲透率在2025年將超30%。因AI芯片功耗持續提升，液對液（L2L）架構將從2027年起逐步取代當前主流的L2A技術，成為AI機房主流散熱方案，並帶動冷卻模塊、熱交換系統及周邊零部件需求增長。

　　面板行業需求企穩，8月價格持平：根據TrendForce集邦諮詢最新調研數據，2025年8月，電視、顯示器及筆電面板價格整體持平。具體而言，電視面板價格止跌，其中65寸均價173美元；顯示器面板價格與上月保持一致，27寸與23.8時IPS面板均價分別為63美元和49.9美元；筆電面板價格依舊持穩，整體來看，各類面板價格均呈現穩定趨勢。

　　建議關注：消費電子零組件&組裝：工業富聯、藍思科技、鵬鼎控股、立訊精密、聞泰科技（維權）、領益智造、博碩科技、舜宇光學科技（港股）、高偉電子（港股）、東山精密、欣旺達（與電新組聯合覆蓋）、環旭電子、比亞迪電子（港股）；消費電子材料：創新新材（與金屬材料組聯合覆蓋）、思泉新材、中石科技、福蓉科技（維權）、世華科技；連接器及線束廠商：鼎通科技、立訊精密、華豐科技、中航光電、博威合金；線束：沃爾核材、新亞電子、兆龍互連、金信諾、電連技術；

被動元件：潔美科技、國瓷材料；MLCC：三環集團、風華高科、達利凱普；電感：順絡電子、麥捷科技、鉑科新材（金屬材料組覆蓋）；晶振：泰晶科技、惠倫晶體（維權）；

　　面板：京東方、TCL科技、彩虹股份、深天馬A、聯得裝備（與機械組聯合覆蓋）、精測電子、奧來德（與機械、化工聯合覆蓋）、鼎龍股份（與基礎化工組聯合覆蓋）、萊特光電（化工組覆蓋）、清溢光電、菲利華、深科達、頎中科技、匯成股份、新相微、天德鈺、韋爾股份、中穎電子、易天股份；

　　CCL&銅箔&PCB：勝宏科技、鵬鼎控股、滬電股份、生益電子、南亞新材、深南電路、建滔積層板、生益科技、金安國紀、華正新材、方邦股份、深南電路、興森科技、景旺電子；

　　消費電子自動化設備：科瑞技術、智立方、思林傑、大族激光、賽騰股份、傑普特、華興源創、博傑股份、凌雲光、精測電子；品牌消費電子：傳音控股、漫步者、安克創新（與家電組聯合覆蓋）、小米集團（港股） （與海外、汽車聯合覆蓋）；摺疊屏產業鏈：藍思科技、領益智造、精研科技、統聯精密、科森股份、凱盛科技（與建築建材組聯合覆蓋）、長信科技、長陽科技、匯頂科技。

　　風險提示：消費電子需求不及預期風險，新產品創新力度不及預期風險；地緣政治衝突風險；消費電子產業鏈外移影響國內廠商份額風險。