開源證券-通信行業周報：博通上調四季度指引，新增大客户XPU需求旺盛，全球AI景氣度持續上行-250907

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（來源：研報虎）

博通上調四季度指引，新增大客户訂單預計創收百億美元

　　據博通2025財年三季度報，FY2025Q3實現總營收159.52億美元，同比增長22%，實現GAAP淨利潤41.40億美元，較2024年同季度扭虧為盈，得益於AI半導體等業務的可觀增長。由於AI和VMware的持續推動，公司FY2024Q4總營收指引為174億美元，同比增長24%。公司半導體營收達到92億美元，同比增長26%，其中AI半導體板塊實現營收52億美元，同比增長63%，佔半導體業務營收57%。

　　公司現有三大客户對AI定製加速卡需求延續高景氣，新增的第四個大客户將帶來更旺盛的XPU需求，預計2026年起放量出貨，第四個大客户預計帶來的10億美元AI機架訂單將在2026年第三季度完成。公司已推出新一代高速率交換芯片Tomahawk6(102TB)，在相同計算集羣規模下可將網絡架構從三層降至兩層，顯著降低延迟和功耗，路由器Jericho4(51.2T)可處理20萬節點集羣，推動公司AI收入穩步提升。

　　CEOHock表示公司以太網解決方案可通過調整將延迟降至250納秒以內，甚至優於NVLink和Infiniband。公司FY2025Q4AI半導體板塊的營收指引為62億美元，同比增長66%，由於客户投資力度不減，該部分收入增長已連續保持10季度並預計持續到下一季度。高速網絡在AI算力集羣中不可或缺，前端+后端網絡組網規模升級有望拉動對光模塊和交換機需求持續增長。此外，以太網在大型AI網絡中滲透率持續提升，相比IB網絡，以太網組網生態較為開放、更加靈活，組網成本更低，重視AI+以太網產業鏈。

美團技術團隊發佈並開源新模型，技術迭代加速刺激算力需求

　　2025年9月1日，美團技術團隊發佈LongCat-Flash-Chat模型並同步開源。模型總參數量560B，是一款採用混合專家模型架構的非思考型基礎模型，每個Token依據上下文需求僅激活18.6B~31.3B參數，模型30天內即完成高效訓練並在H800上能夠實現單用户100+tokens/s的推理速度，輸出成本低至5元/百萬Token。AI大模型快速迭代，推動AI從技術演示走向大規模商業化落地，有望進一步拉動智能算力需求。

持續看好全球AI算力鏈共振

　　(一)光模塊&交換機。推薦標的：中際旭創、新易盛、天孚通信、中興通訊、盛科通信、紫光股份等；

　　(二)AIDC機房側。推薦標的：英維克(液冷全鏈條自研龍頭)、光環新網、奧飛數據、新意網集團、潤澤科技、寶信軟件等；

　　(三)AI服務器。推薦標的：中興通訊、紫光股份等；

　　(四)AI應用。推薦標的：廣和通等；

　　(五)光纖光纜。推薦標的：中天科技、亨通光電等。

風險提示：5G建設不及預期、AI發展不及預期、中美貿易摩擦