作為中國最早成功出海的互聯網企業之一，獵豹移動（CMCM.US）曾是資本追捧的標的，但其故事如今並不為多數投資者熟知。
從2014年登陸紐交所時擁有10億用户的工具應用開發商，到2016年果斷提出「All in AI」戰略，再到如今聚焦 AI 提效工具與服務機器人雙輪驅動，這家公司的轉型軌跡始終與全球科技浪潮同頻。
獵豹移動的獨特之處在於，它既經歷過移動互聯網時代的高光，也承受過轉型的陣痛，如今在AI與機器人的交叉領域找到了清晰的方向，亦在財務數據與業務協同上呈現清晰的向上信號。
當前，A股港股的AI/機器人概念炒得火熱，而美股的獵豹移動卻像一顆被遺忘的珍珠，公司不但已讓6萬臺機器人落地全球60國，覆蓋展廳、博物館、企業前臺、酒店、醫院及養老等場景，其市值甚至低於賬面淨現金，形成明顯的估值倒掛。
這種市場認知與企業價值的錯位，恰恰讓獵豹移動成為當前市場中少見的價值窪地。
一、雙重投資支點：掌舵者與基本面的共振
從投資視角看，獵豹擁有雙重投資支點，一是掌舵人傅盛的戰略定力與轉型經驗，二是在於公司的基本面正在反轉。
首先在戰略與團隊層面，傅盛曾帶領獵豹歷經PC、移動互聯網、AI三波技術周期，每次都能提前佈局趨勢。
早年將金山毒霸打造成國民工具；移動時代開拓海外工具軟件市場，成為Facebook等頭部企業的廣告代理商；2016年超前押注AI；2023年整合獵户星空，2024年發佈自研大模型；2025年在AI Agent的2C應用方向發力，落地瞭如AI智能會議筆記助手等工具型產品，始終踩準科技變革節奏。
這種戰略眼光和轉型堅韌力在當下科技快速迭代尤顯珍貴。
當前大模型賽道同質化嚴重，機器人與AI應用仍處探索期，傅盛的產品經理思維，疊加獵豹與騰訊、PC和手機廠商等的渠道合作，有望幫助公司在細分領域突破，這也是其區別於同行的核心競爭力之一。
獵豹的第二重支點在於紮實的業績改善。
2024年，公司總收入同比增長21%至8.07億元，其中傳統業務佔比60%，以金山毒霸、極光 PDF 等工具產品為核心，已完成用户付費模式轉型，全年貢獻超6000萬元經營利潤。
2025年一季度，傳統業務繼續發力，收入同比大增46%，經營利潤率提升至16%，單季度盈利近2500萬元，預期2025年全年收入和經營利潤率保持雙增長，成為新業務的造血引擎。
AI及其他業務方面，獵豹的佈局更聚焦實效，避開同質化競爭的紅海，疊加AI Agent對業務的重構，成長同樣亮眼，且通過2C2B雙線突破讓其轉型更具韌性。
2C端，2025年推出的DeepVo作為AI提效工具，憑藉多語言轉寫、智能摘要等功能提升用户粘性。
2B端，獵豹今年已推出新一代的機器人交互操作系統AgentOS，將進一步鞏固獵户星空在語音機器人領域的領先優勢。
尤其7月收購的輕量型機械臂企業 UFACTORY（「眾為」），產品已覆蓋全球80多個國家，不僅幫獵豹補上在協作機器人市場的短板，還能借力其海外渠道加速機器人業務擴張。
2025年一季度，AI及其他業務營收達9860萬元，同比增22.9%、環比增29.8%，收購完成后這一增長勢頭還將延續。
另外，財務健康度也為其加分。自2024年一季度起，獵豹的Non-GAAP經營虧損持續收窄，2025年一季度已降至1400萬元，同比減少78%。
截至2025年3月，公司持有2.3億美元淨現金，不僅覆蓋當前市值，更為業務擴張提供了安全墊，完美契合投資者對「向下有底、向上有彈性」的需求。
二、新增長引擎：AI應用與機器人的協同進化
從商業化與業務協同角度看，獵豹的轉型邏輯清晰且具備競爭力：
在戰略推進上，獵豹的 AI 與機器人佈局有效迴應了市場質疑 ——2016年「All in AI」並非盲目冒進，而是提前積累場景數據與技術基礎，如今隨着大模型開源趨勢明朗，其業務邏輯已逐步走通。
正如傅盛在一季度業績會上以自動駕駛類比：谷歌模型能力強，但特斯拉 FSD 靠終端部署與場景數據實現更成熟體驗，獵豹的優勢也正在於此 —— 自2016年起，其6萬台服務機器人已落地全球60國。在大模型開源化、供應充足的背景下，獵豹無需再從零訓練模型，而是依託自有場景中積累的大量真實交互數據，不斷優化產品體驗，形成「數據—體驗—更多數據」的飛輪效應。隨着機器人在各類場景中的落地，數據優勢持續放大，構築起獨特且稀缺的應用級壁壘，這也是騰訊等企業選擇將DeepSeek嵌入自有平臺的核心原因。
（一）AI機器人：收購眾為 + 語音機器人
收購眾為更是高性價比的戰略補充，進一步深化了公司「技術整合+場景深耕+渠道協同」 的組合拳優勢。
眾為的核心優勢在於「輕量化 + 易部署」，其六軸、七軸機械臂不僅規避了傳統重型機械臂的高成本和部署難題，還能快速適配教育培訓、工業裝配、零售抓取等場景，並已積累海外渠道和盈利能力。讓眾為在客户、開發者中積累了極強的口碑。也正因此，眾為的直客收入佔比遠高於行業平均水平，能直接觸達終端客户並深度挖掘需求，避免了中間渠道的利潤損耗，這也讓眾為成為行業少有的持續盈利企業。
收購后，獵豹可直接承接這些成熟場景的業務，且與其協同效應尤為顯著：眾為的輕型機械臂精準填補了輪式機器人的操作短板，讓原本側重市內自動駕駛與語音功能的機器人具備了抓取等能力。這種「輪式+機械臂」方案能平衡性能與成本，解決多場景下的實際痛點，構建起獵豹獨有的核心競爭優勢。
在內生方面，獵豹自研的語音機器人在大模型與AI Agent技術加持下，產品體驗和智能化水平進一步提升。今年以來，落地速度明顯加快，尤其在展廳、博物館、企業前臺等高頻場景得到廣泛應用。其差異化優勢體現在嘈雜環境下的精準收音、多語言交互以及高度易定製化，能夠幫助客户大幅降低人力成本、提升服務效率。在SAP展廳、極地海洋公園、國家大劇院等案例中均有亮眼表現，並已接入谷歌最新AI模型，進一步增強海外市場拓展能力。
（二）AI工具：迴歸擅長賽道
在AI應用領域，獵豹選擇重回擅長的工具賽道：2025年推出的DeepVo並非跟風，而是依託十年PC/移動工具積累（如金山毒霸的用户付費經驗），快速落地會員訂閲模式，還借全球化能力打開海外辦公市場，這與港股美圖靠AI修圖激活用户付費的路徑相似，但獵豹在工具領域的沉澱更深厚。
整體來看，獵豹的核心競爭力源於「工具產品基因+全球化佈局+場景數據積累」的三重壁壘，這在AI與機器人業務中尤為突出。
從收入邏輯看，機器人業務的增長分為兩大主線：內生增長靠的正是這款具備自研技術壁壘的語音機器人，憑藉極強的語音能力，即在嘈雜環境收音、多外模型適配增強理解能力，以及易定製化等差異化優勢，持續搶佔國內外市場；
外延增長方面，近期例子就是收購眾為補全輕量型機械臂技術，拓展場景應用 —— 雙輪驅動下，不僅讓機器人業務的增長更具韌性，也為獵豹構建了可預期的長期收入增長路徑。
結語
傅盛在財報電話會上強調，機器人競爭的核心不在技術先進性，而在能否儘快找到有效場景並規模化落地。這種務實思路讓獵豹在AI與機器人熱潮中避開泡沫，聚焦價值落地。
從估值看，公司具備「安全墊+成長空間」的雙重吸引力：
向下有底：2.3億美元淨現金已覆蓋市值，相當於投資者免費持有兩大核心資產——穩定盈利的傳統業務與高成長的AI和機器人業務。
中期修復：傳統工具業務已實現盈利增長，2025年一季度收入同比大增46%、利潤率提升至16%，為估值修復提供確定性。
長期彈性：AI與機器人業務正加速放量，語音機器人與眾為機械臂雙輪驅動有望打開業績爆發點，帶來估值的天花板提升。
在科技投資中，難得的是「低風險+高成長」的錯配。獵豹既有現金託底的安全，又有轉型見效的增長邏輯，正處於拐點時刻，而9月11日即將發佈的季報，有望進一步夯實這邏輯。等市場普遍認知其價值時，往往已錯過最佳佈局機會。
