業績未能支撐高估值 美銀證券下調Figma(FIG.US)目標價至69美元

智通財經APP獲悉，美銀證券發佈研報，重申對Figma(FIG.US)的「中性」評級，但將目標價從85美元下調至69美元，以反映增長放緩的情況。

美銀證券表示，Figma在第二季度並未實現顯著增長，這是意料之中的事，因為該行的模型早在7月初就已預料到這一點。一些值得關注的指標包括：季度營收環比增長9%，處於過去兩年8%至13%的區間範圍內;年化營收貢獻超過10萬美元的客户增長率為7%，低於2024年第二季度的13%。

美銀證券表示，Figma的人工智能(AI)功能貨幣化將於2026財年啟動。儘管該公司第二季度營收同比增長41%，較第一季度的46%有所放緩，但這些數據並未涵蓋AI功能嵌入Figma和FigJam核心產品所帶來的影響。Figma預期第三季度營收將增長33%，這一指引也未考慮到AI貨幣化的影響。美銀證券認為，AI貨幣化可能在2026財年推動業績上揚。值得關注的是，2025財年9.1%的利潤率指引比美銀證券的模型高出30個基點，表明其效率產品上市能夠實現利潤率提升。

總體而言，美銀證券仍認為Figma在價值360億美元的數字設計行業中具有良好的市場地位，並有望繼續擴大市場份額。這得益於其強大的競爭優勢，包括：1)擁有1300萬月活躍用户和45萬付費客户;2)豐富的協作功能;3)涵蓋白板繪製、開發、網站、社交媒體和矢量圖形的全面服務;以及 4)強大的生成式AI功能。鑑於Figma股價相對於大型軟件公司存在顯著溢價，美銀證券認為近期的上漲空間已基本反映在股價中。

截至周四美股收盤，Figma暴跌19.92%，報54.56美元，原因是這家設計軟件領軍者自7月在美股IPO以來公佈的首份財報不及市場預期。