【券商聚焦】第一上海予阿里巴巴(09988)買入評級 指雲業務在強勁的AI需求驅動下加速增長

金吾財訊 | 第一上海發研報指，阿里巴巴(09988)2025年6月30日財季收入為人民幣2,476.52億元，同比增長2%。若不考慮高鑫零售和銀泰的影響，同口徑收入增長10%。毛利1112.2億，毛利率44.9%，去年同期毛利率39.9%，同比大幅提升5個百分點，主要因為將高鑫零售，銀泰兩個業務剝離所致。淨利潤423.8億，去年同期240億，同比上升76%，主要是因為投資收入173.8億的影響，這里面含持有投資股價的上漲。EBITDA本季度是457.3億，去年同期511億，下滑11%。本季度共回購8.15億美元，流通股環比淨減少0.6%，當前股份回購計劃仍有193億美元額度。

該機構表示，阿里巴巴本季度戰略聚焦明確，在消費與 AI+雲兩大核心領域表現突出。公司通過對快捷商務業務的戰略性投入，成功實現用户規模與訂單量的顯著增長，平臺協同效應凸顯。同時，雲業務在強勁的AI需求驅動下加速增長，AI相關產品已成為重要收入來源。未來，公司將繼續深化這兩大戰略支柱的投資，以把握發展機遇、推動長期增長。此外，公司更加註重非核心業務的減虧，持續優化資產負債表，並通過積極回購不斷提升公司價值。

該機構預計FY2026至2028財年的營業收入為10,323/11,321/12,267億元，經營利潤為1,155/1,553/1,839億元，攤薄后每股收益為6.2/8.1/9.7元。採用分部估值法，求得目標價166.00美元/162.00港元，買入評級。