Salesforce股價表現疲軟，需靠財報證明其在AI領域取得進展

專題：聚焦2025年第二季度美股財報

Salesforce 今年股價已下跌 24%。

　　歷經數月困境后，軟件巨頭 Salesforce（賽富時）的投資者將密切審視該公司即將發佈的財報，以判斷其會成為人工智能（AI）熱潮中的贏家，還是這波熱潮中最受矚目的 「犧牲品」 之一。

　　Salesforce 今年股價已下跌 23%，躋身標普 500 指數中表現最差的 30 只股票之列。此前，該公司股價曾是市場中的 「明星」——2023 年和 2024 年兩年累計漲幅超 150%，如今卻迅速逆轉走勢。尤其值得注意的是，微軟（Microsoft）、甲骨文（Oracle）、帕蘭提爾科技（Palantir Technologies）等軟件巨頭同期表現強勁（這些公司均被認為在 AI 領域實力更強），更凸顯出 Salesforce 股價跌幅之驚人。

　　儘管 Salesforce（主營客户關係管理軟件）擁有自研 AI 產品，但市場對其長期發展軌跡的擔憂意味着：即便該公司在周三收盤后發佈的財報中實現業績增長，其股價仍可能持續低迷。周三早盤，Salesforce 股價上漲 1.4%。

　　「我預計未來幾個季度，AI 不會為 Salesforce 帶來顯著貢獻；與此同時，市場普遍擔憂 AI 可能會顛覆並取代傳統軟件企業，」 傑克・塞爾茨（Jake Seltz）表示。他管理的 Allspring LT 大型成長型交易所交易基金（ETF）持有 Salesforce 股票，「我樂觀地認為，Salesforce 最終會成為 AI 領域的贏家，但這可能需要幾年時間；目前，投資者更關注那些已從 AI 中獲益的公司。」

　　市場預計，Salesforce 在其 2025 財年第二季度（注：Salesforce 財年與自然年不同，通常從每年 3 月 1 日開始）的營收將同比增長近 9%，淨利潤同比增長 23%。儘管這將是該公司一年多來最快的營收增速，但仍會是連續第五個季度營收增速低於 10%—— 這種情況在近 20 年里從未出現過。此外，市場預計，直到 2029 財年，Salesforce 的年營收增速纔會恢復到兩位數水平。

　　Salesforce 上一次財報顯示，其 Agentforce AI 平臺（注：Salesforce 推出的 AI 客服與銷售輔助平臺）的市場關注度正在上升。同樣，該公司斥資 80 億美元收購數據管理軟件公司 Informatica（英孚美）的交易，也被視為其 AI 戰略的關鍵一環。然而，投資者仍不確定 AI 對 Salesforce 股價而言，究竟是 「助推器」 還是 「絆腳石」。

　　並非只有 Salesforce 面臨困境。Adobe（奧多比）等其他長期佔據主導地位的軟件企業，今年也因擔憂 「增長可能被原生 AI 競爭對手搶佔」 而步履維艱。

　　KeyBanc 資本市場（KeyBanc Capital Markets）指出，軟件行業正面臨 AI 帶來的三大威脅，而 Salesforce 暴露在其中兩大威脅之下：一是 AI 編寫的代碼可生成新功能與應用程序（可能衝擊 Salesforce 現有軟件業務）；二是 AI 可能減少企業用工需求，進而降低對 Salesforce 這類 「按用户席位收費」 商業模式的需求。

　　「市場此前對 Agentforce 平臺反響熱烈，但該平臺帶來的營收數據並未達到預期 —— 尤其是相較於 Salesforce 這樣規模的公司而言，這一點令人失望，」 加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）軟件股票研究董事總經理里希・賈盧里亞（Rishi Jaluria）表示。他曾長期看好 Salesforce，但在今年早些時候下調了該公司的股票評級，「關於這項技術（指 Agentforce）的成熟度，以及它能否兑現承諾，市場存在切實疑問；尤其是未來我們會看到更多 AI 競爭對手入局，情況會更復雜。」 賈盧里亞補充道，「除非 Agentforce 成為企業的‘必需品’，否則我擔心 Salesforce 的增長會繼續放緩。」

潛在的 「低價機會」

　　當然，鑑於 Salesforce 今年股價大幅下跌，市場對其此次財報的預期已降至低位，這反而讓該公司更容易實現 「業績超預期」。彭博社整理的數據顯示，覆蓋 Salesforce 的分析師對其未來 12 個月的平均目標股價約為 336 美元，意味着股價仍有超 30% 的上漲空間。

　　從市值來看，Salesforce 也存在上漲潛力。目前，該公司股票的動態前瞻市盈率（注：根據未來 12 個月預期盈利計算）僅為 21 倍，接近歷史最低水平，且遠低於其長期平均市盈率。

　　有一個跡象能體現市場對 Salesforce 的信心：彭博社對 Starboard Value（一家知名對衝基金）13F 文件（注：美國證監會要求機構投資者披露持倉的文件）的分析顯示，截至 6 月 30 日，該基金增持了超 40 萬股 Salesforce 股票。

　　不過，Salesforce 的前景在很大程度上仍取決於其 AI 業務的表現，這使得 「低價估值」 在諸多方面變得無關緊要。例如，儘管帕蘭提爾的估值處於高位，但由於其在 AI 領域的強勢地位，投資者大多對此不以為意。倘若 Salesforce 無法在這波 AI 熱潮中成為重要參與者，它的價值又將何在？

　　「只要我們對 Salesforce 在 AI 領域的增長前景缺乏清晰判斷，其市盈率就會繼續走低，」 加拿大皇家銀行的賈盧里亞表示，「即便現在股價不貴，但如果增長持續放緩，我也不敢貿然建議‘現在買入’。」

周三盤后發佈財報的公司：

• 慧與企業（Hewlett Packard Enterprise Co．，股票代碼：HPE US）
• 麥斯莫電子（Methode Electronics Inc．，股票代碼：MEI US）
• PagerDuty（PagerDuty Inc．，股票代碼：PD US）
• Salesforce（Salesforce Inc．，股票代碼：CRM US）