貝萊德：「老套路」正變得危險，要重新考慮資產配置！

貝萊德表示，由於當前的市場體制正在削弱其過去的多元化優勢，傳統的投資組合模式變得更加危險，因此有必要重新思考資產配置。

貝萊德美洲首席投資和投資組合策略師加爾吉·喬杜里（Gargi Chaudhuri）在電話採訪中表示，近年來，股票和債券傾向於向同一個方向波動，這種現象被稱為「正相關」。

她認為，在2020年新冠疫情之前，股債關係中存在的「負相關」有助於投資組合的多元化，但現在看來，這種關係「不那麼可靠」了。她在2025年秋季展望報告中，特別強調了標普500指數與美國債券市場之間為期12個月的滾動相關性。

喬杜里認為，高通脹使得由60%股票和40%債券組成的傳統投資組合變得更加不穩定。與此同時，對赤字上升的擔憂也促使投資者對長期固定收益資產要求更高的收益率，這壓低了這些證券的價格，並加劇了債券市場的波動性。

喬杜里表示，雖然長期美債與標普500指數的相關性更強，但投資者可以通過保持在收益率曲線的「中段」（即期限在3年至7年之間的部分）來「獲得可觀的收益」。

在固定收益領域，喬杜里建議投資者繼續尋求在收益率曲線中段的配置。她還建議考慮將短期美國通脹保值債券作為對衝工具，並尋找能夠從國債市場以外的資產中獲得具有吸引力的「總收益率」的固定收益機會。今年以來，收益率曲線中段的表現一直優於長期債券。

根據FactSet的數據，截至周二，iShares 3-7年期美債ETF（一種配置於美債收益率曲線中段證券的ETF）今年迄今的總收益率已達到5.5%，輕松超過了iShares 20年期以上美債ETF同期0.9%的總收益率。

喬杜里説：「固定收益的回報不再由久期驅動。」相反，它「非常取決於固定收益資產所產生的總收益率和收入」，例如iShares靈活收入主動管理型ETF（BINC）。該基金在全球範圍內積極投資於各種固定收益領域，且目前並未承擔太多久期風險。

喬杜里表示，尋求債券以外多元化配置的投資者可以考慮將部分投資組合分散到黃金等大宗商品，或「流動性另類資產」中。她以貝萊德全球股票市場中性基金為例，稱該基金尋求與大盤股票市場「非常低的相關性」，是一種流動性另類投資策略。

同時，喬杜里表示，美元可能面臨的壓力可能會為國際股市提供「順風」，而美國以外的股票是投資者建立多元化投資組合的另一種方式。

儘管國際股票今年迄今的表現已優於標普500指數，但投資者可能錯過了這些更高的回報。喬杜里表示，這可能是因為投資者似乎「對國際股票的配置相當不足」，不過考慮到過去十多年來美國股市的巨大優勢，這種配置態勢也是「有充分理由的」。

喬杜里指出，投資者如果考慮在美元可能走弱的情況下將投資分散到數字資產，應該意識到比特幣等加密貨幣的波動性很大，價格可能出現劇烈波動。

周二，美國股市和債券雙雙下跌，而黃金價格則上漲。根據道瓊斯市場數據，標普500指數收盤下跌0.7%，道瓊斯工業平均指數下跌0.5%，以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌0.8%。

相比之下，追蹤美國投資級債券市場的iShares核心美國綜合債券ETF下跌0.3%。而iShares黃金信託（一種提供黃金敞口的ETF）則大幅上漲2.4%，使其今年迄今的總收益率達到驚人的34.6%。

根據FactSet的數據，標普500指數截至周二收盤時今年累計上漲9.1%，而iShares核心美國綜合債券ETF今年的總回報率為4.7%。