全球科技浪潮席捲，新興行業扛起港股增長大旗｜2025中報專題

《投資者網》張靜懿 

作為連接內地與全球資本市場的重要紐帶，港股市場在2025年上半年的複雜環境中，呈現出鮮明的「新興驅動」特徵。全球技術革命浪潮疊加消費升級趨勢，讓科技、消費、醫藥等新興行業成為港股整體業績增長的核心引擎。 

科技、消費、醫藥多點開花，各領風騷

2025年上半年，港股主要指數的強勢表現。恆生指數累計漲幅達20%，創下近三年半年度最佳成績；恆生科技指數上漲18.68%，領跑全球主要科技指數；國企指數上漲19.05%，主要受新興行業國企驅動。 

港股主要指數上漲主要是由於「AI熱潮推動中國資產重估」及「"南向資金淨流入達7311.93億港元」，形成內外資金合力。 

企業盈利層面，新興行業的「高增長」有效對衝了部分傳統行業的壓力，推動整體盈利顯現韌性。其中，科技、消費、醫藥三大新興領域表現突出。

科技行業是上半年港股最具爆發力的板塊，細分賽道呈現「全面開花」態勢，AI、互聯網電商、科技硬件均實現高增長。 

隨着大模型技術從「研發」走向「應用」，港股 AI 企業業績迎來質的飛躍。商湯-W上半年營收約17.4億元，同比增21%，生成式AI業務10.5億元，同比增長256%，成為核心驅動力；騰訊控股則憑藉「AI+現有業務」的融合模式，實現業績再增長，上半年營收達3645.3億元，同比增長14%。 

科技硬件領域憑藉「核心技術自主化」，打破海外壟斷，實現業績高增長。中芯國際上半年營收44.6億美元，同比增長約23%；歸母淨利潤23億元，同比增長39.8%。關鍵突破在於14nm製程工藝：產能利用率逐步提升，14nm FinFET技術已進入客户導入階段。 

互聯網電商板塊上半年集體「回血」，拼多多、京東、美團均實現雙位數盈利增長。其中，美團上半年營收達1555億元，同比增長22%；淨利潤167億元，同比增長107%，創下近三年半年度最高增速；拼多多的增長則依託「全球化+農產品上行」，上半年營收1839億元，同比增長105%；淨利潤600億元，同比增長182%。 

「新消費三姐妹」—泡泡瑪特、蜜雪集團、老鋪黃金上半年業績表現亮眼，市場表現強勁。泡泡瑪特通過「IP聯名+線下體驗」，精準捕捉年輕人「個性化+情感化」消費需求，上半年營收138.8億元，同比增長204.4%，經調整淨利潤47.1億元，同比增長362.8%；蜜雪集團則憑藉「高性價比+下沉市場」策略，實現規模擴張，上半年營收148.7億元，同比增長39.3%，淨利潤27.2億元，同比增長44.1%。老鋪黃金則通過古法黃金與奢侈品結合，上半年實現營收123.54億元，同比增長251.0%，期內利潤22.68億元，同比增長285.8%。 

醫藥行業上半年迎來「研發轉化+出海突破」的雙重利好，創新葯與醫療器械成為兩大增長支柱。

隨着國內創新葯審批政策的優化，港股創新葯企業進入「收穫期」。映恩生物在ADC賽道中表現突出，其臨牀管線推進速度較快，覆蓋多個適應症，包括HER2、B7-H3等靶點。核心產品DB-1303（靶向HER2的ADC藥物）已進入全球多中心臨牀試驗，預計2025年下半年向FDA提交加速審批。 

醫療器械企業則通過「技術出海」打開增長空間。邁瑞醫療上半年國際業務實現收入83.32億元，佔整體收入的比重進一步提升至50%，其中發展中國家維持快速增長的趨勢。其監護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲產品在全球的市場佔有率繼續維持市場前三的地位。 

新興行業主導IPO熱潮，重塑市場格局

2025年上半年，港股IPO市場呈現「新興行業唱主角」的特徵，新上市企業不僅為市場注入活力，更在重塑行業業績格局，成為推動新興行業增長的「新動能」。​

從IPO規模看，上半年共有約42家企業通過IPO登陸港股，合計募資約1070億港元，位居全球資本市場榜首，其中科技（含新能源、AI）、消費、醫藥三大新興行業企業佔比達75%，募資額佔比超80%。

更重要的是，新上市企業正在重塑行業業績格局。寧德時代港股上市后，帶動上游鋰礦企業（如天齊鋰業）訂單增長，下游新能源車企（如比亞迪）電池採購成本下降，形成「龍頭帶動產業鏈」的增長效應；蜜雪集團作為新消費代表，上市后加速下沉市場佈局，門店數量從1.5萬家增至5.3萬家，倒逼同類茶飲企業降價促銷，推動整個消費行業「性價比」競爭加劇。這種「新勢力入場—競爭格局變化—行業業績重構」的邏輯，將在下半年持續發酵。 

值得關注的是，截至6月末，港交所排隊等待IPO的企業超過200家，新興行業依舊是主力軍。從行業分佈看，生物科技、醫療和醫藥、人工智能、信息科技及電信服務等新經濟行業的擬IPO企業佔比超60%。

僅上半年，就有12家機器人產業鏈企業密集向港交所遞交招股書，既有樂動機器人、卧安機器人、斯坦德、仙工智能等新興企業，也不乏埃斯頓、兆威機電等已登陸A股的「老兵」。在醫藥領域，多達39家醫療健康企業在港交所排隊等待上市，2025年開年以來，港股生物醫藥市場明顯回暖，上半年共有10家生物醫藥企業成功登陸港交所，而去年全年僅有12家。 

綜合券商與研究機構觀點，2025年下半年港股新興行業預計呈現結構性增長。科技板塊受益於AI商業化加速，大模型應用（如Deep Seek）落地遊戲、廣告及醫療領域，疊加半導體國產替代需求，恆生科技指數估值修復空間顯著。消費行業聚焦「悦己經濟」，新茶飲、潮玩等細分賽道持續擴容；醫藥板塊以創新葯出海為核心驅動，ADC、雙抗等技術突破推動BD交易活躍，港股創新葯企管線數據密集讀出或催化估值提升。 

2025年上半年，港股新興行業以「技術創新+需求升級」為驅動，交出了一份亮眼的業績答卷，成為市場增長的核心引擎。下半年，在全球技術革命與國內消費升級大趨勢下，疊加IPO新勢力的持續補位，新興行業將繼續引領港股結構性行情，為市場注入長期活力。（思維財經出品）■