【券商聚焦】浦銀國際維持快手(01024)「買入」評級 指可靈AI保持領先地位有望為公司帶來新的增長動能

金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，快手(01024)將持續堅持社區特色，聚焦優勢人羣，強化相關垂類內容，與其他平臺形成一定區隔度。OneRec AI推薦模型已覆蓋體系內接近1/4的流量，對APP總時長提升超過1.0%，簡化了部分中間環節，在成本端有很大優勢，在效率端做到持續提升，公司對未來商業化保持樂觀。廣告：短劇和小遊戲廣告取得不錯增長，本地服務和線索廣告保持強勁。即時零售的行業競爭一定程度上影響了電商平臺的廣告投放預算，但由於佔比不高，未對外循環廣告整體造成太大干擾。投流税可能會對商家造成一定負面影響，長期會更利好投放回報率高的投放平臺。電商：打造直播+短視頻+貨架場景，希望更具確定性消費的貨架場景能夠承接內容電商，成為增長驅動之一。電商貨幣化率同比有明顯提升，但相較於競對仍有很大的提升空間。公司不急於加大貨幣化率，希望持續優化廣告效果，培育商家投放意願，未來希望將大模型能力整合到商品投放。AI為業務有效賦能，數字人幫助商家實現全天候直播帶貨，並有利於廣告匹配的優化。海外：巴西市場影響持續時間仍需觀望，但海外業務已達到盈虧平衡，對公司整體影響不大。海外策略目前是希望維持穩定，同時觀察市場動態，將持續進行廣告主開拓以及內部效率的提升，關注未來擴張機會。

該機構表示，可靈AI保持快速迭代，核心技術處於全球前列，近幾個月流水持續超過人民幣1億元，也是全球AIGC付費流水規模頭部產品。公司產品目標千億美元級別視頻製作市場，存在很大的滲透潛力。產品的商業化變現節奏與產品版本迭代及重要功能升級相關，重要付費功能的加入會帶動商業化曲線提升。海外仍是公司未來重點，海外市場貢獻了可靈AI約70%的收入，公司表示未來將提升產品本地化和渠道運營能力。對於競爭，公司認為視頻大模型行業潛力很大，更多的玩家進入將加速推動行業發展。視頻生成賽道是一個複雜系統，技術創新空間大，開放性強，可以滿足非常不同的用户需求。可靈AI持續處在行業第一梯隊，未來版本優化將首先聚焦於模型效果和可控性，長期將提升個性化能力。

該機構看好公司在主營業務的穩健發展態勢，AI賦能推動公司運營效率提升；可靈AI持續保持在行業領先地位，有望為公司帶來新的增長動能，並推動未來估值提升，維持「買入」評級及目標價88港元。