英法陷入財政風暴，IMF「討飯碗」陰影再度籠罩老牌西方國家？

AI播客：換個方式聽新聞 下載mp3

英國和法國這兩個老牌西方國家正在面臨困境。市場甚至出現一個猜測：國際貨幣基金組織（IMF）將需要向這兩個經濟體提供救助。

英國經濟學家發出警告，稱倫敦可能很快面臨一場需要外國救助的金融危機。法國財政部長埃里克·隆巴德（Eric Lombard）也警告稱，法國可能也需要得到援手。

IMF能救嗎？英國和法國作為世界第六和第七大經濟體，規模龐大，超出了IMF的救助能力。IMF的總貸款能力約為1萬億美元，這足以為斯里蘭卡或巴基斯坦等國家提供適度的穩定性，但對於英國和法國這樣的經濟體來説，這一數字遠遠不夠。英國政府未償還債務約為3.8萬億美元，法國債務約為3.1萬億美元，遠超IMF的救助能力。

IMF需要救嗎？總的來説，確實也還遠遠沒到這個地步。但是，這一討論凸顯出市場擔憂：投資者將要求越來越高的風險溢價，以彌補其政策失序的代價。

就英國而言，低迷的經濟增長與上升的借貸成本正在衝擊政府財政。周二，其30年期國債收益率升至1998年以來最高水平。英國政府的借款成本甚至高於希臘。

英國首相斯塔默和財政大臣里夫斯近月向工黨左翼議員妥協，放棄了一項温和的福利改革，並保留了針對老年人的冬季燃料補貼。這説明，斯塔默政府控制支出的希望已然消失。

周一，斯塔默聘請了一批新的經濟顧問，本意是向公眾和全球投資者傳遞信號，證明他有計劃，或者至少有能力制定計劃，但收效甚微。

工黨目前正在經歷一堂關於拉弗曲線的慘痛課程。該曲線警示，超過某一臨界點后，提高税率帶來的税收反而減少而非增加。去年的預算案加税並未縮小赤字，反而因抑制投資與招聘而適得其反。針對富裕外國人的加税舉措也失敗了，因為他們選擇離開英國。

然而，里夫斯仍在考慮更多加税選項，以填補200億至400億英鎊的財政缺口，從而實現她為自己設定的主要財政目標。這包括對高價值住宅、養老金儲蓄、遺產，甚至可能包括家庭內部贈與徵稅。而最大的一項加税措施將繼續存在。在快速通脹之下多年凍結的所得税等級，隨着名義收入上升，正將越來越多的中產階級推入更高的税率區間。

回顧1976年，時任英國首相詹姆斯·卡拉漢（James Callaghan）領導的政府被迫向IMF請求緊急貸款。近半個世紀之后，一些經濟學家正在作出顯而易見的類比。正如當年的財政大臣丹尼斯·希利（Denis Healey）一樣，如今的財政大臣里夫斯也面臨安撫全球投資者的不安情緒的挑戰。

然而，多數經濟學家認為，將英國今天的局面與希利當年的「討飯碗」式求助相比顯然言過其實。

「那完全是胡說……這只是一種歇斯底里的反應。」英國央行貨幣政策委員會前成員邁克爾·桑德斯（Michael Saunders）説，

「並不是説英國沒有財政問題，確實有。但情況遠未糟到需要IMF出手的地步。」

在法國，總理貝魯計劃發起信任投票，但反對派料將投下不信任票，將當前政府驅逐下臺，極右翼國民聯盟甚至表示已準備好舉行提前選舉。這一政治不確定性導致法國30年期國債收益率飆升至2009年以來的最高水平。

此前，貝魯公佈了2026年預算計劃，旨在削減438億歐元財政支出，以防範公共債務風險進一步加劇。然而，該預算計劃遭到了法國反對黨派的批評，由於執政黨聯盟在國民議會的席位不佔優勢，預算計劃通過難度較大。

分析指出，英國和法國面臨的並非流動性問題，而是長期的財政不可持續性問題。兩國未來的支出承諾，主要體現在預期的社會福利和養老金支出上，遠遠超過了任何現實的經濟增長預期。

雖然這不太可能引發真正的違約危機，但會導致債務償還成本不斷攀升，並在預算的其他方面造成政治壓力。

加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司對衝基金經理尼爾·梅塔（Neil Mehta）説：「政府無法在不違反競選承諾的前提下有效控制開支或加税。沒有人願意做出艱難的政治選擇。如果繼續這樣下去，市場將充當執法者，就像過去多次那樣。」

「我不認為英國正走向IMF救助。」桑德斯在接受《衞報》採訪時説，

「可以看到一個令人想起1970年代的複雜問題組合。這是否意味着我們必須求助IMF？不一定。但是否意味着某種形式的經濟危機即將到來？是的，這非常可能。」