智通港股解盤 | 此消彼長資金湧入黃金 阿里巴巴(09988)給AI添一把火

【解剖大盤】

在重大活動前夕，市場均在營造良好的氛圍，兩地市場均表現積極，港股今天跳空漲2.15%。

周日，上海合作組織峰會順利召開，在歡迎宴會上發表講話稱，這次峰會肩負着凝聚各方共識、激發合作動能、擘畫發展藍圖的重要使命。另一邊，歐盟委員會主席馮德萊恩在接受採訪時表示，歐洲多國已敲定在烏克蘭部署軍隊的「詳細路線圖」。馮德萊恩表示：特朗普承諾「做后盾」。歐美繼續陷在戰爭的泥潭，中國則聚焦和平與發展，此消彼長高下立判。

據央視新聞，上周五，上訴法院以7比4的投票結果裁定美國總統特朗普實施的大部分全球關税政策非法。白宮高級顧問彼得·納瓦羅(Peter Navarro)駁斥法院裁定：這是有偏見的不公行為。這背后反映的是共和黨和民主黨之間的激烈抗衡，特朗普要過這一關並不輕松，如果過不了，關税就是一個笑話。歐洲估計也會積極推動此事，因為關税對其不利。

但幻想通過法律手段判定特朗普關税不合法，估計是很難的。這個可能性幾乎微乎其微。美國這種亂象，必然會導致資金尋找新的出路。加上美聯儲9月降息已經成為定局，因此，資金繼續攻擊黃金等大宗商品，近期反覆也反覆提到了這個板塊。龍頭中國黃金國際(02099)再度大漲11%，智通9月金股招金礦業(01818)也大漲近9%，其它紫金礦業(02899)、赤峰黃金(06693)均漲超7%。

上次談到火爆的AI因為寒武紀的降温而出現調整，但周末阿里巴巴(09988)的業績公告再度帶動情緒，關鍵看點是雲業務收入同比增長26%，AI相關收入連續第八個季度保持三位數同比增長，資本開支二季度增長至386億。更為重磅的是，阿里巴巴通過旗下平頭哥半導體公司研發了新一代AI推理芯片。這款芯片旨在填補英偉達GPU在中端市場受限后留下的空白。該芯片設計兼容英偉達的CUDA生態，並由國內企業代工。阿里(09988)今天大漲超18%。

毫無疑問，這個代工大概率交給中芯國際(00981)。目前中芯國際A股停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。原因是公司正在籌劃以發行人民幣普通股(A股)的方式購買公司控股子公司中芯北方集成電路製造(北京)有限公司的少數股權。對於收購剩余股權，背后主要原因是實現國有基金的有序退出，有利於整個產業的良性發展。只有后續能賺錢，自然有人願意投資參與增發，這和華虹半導體(01347)的性質是一樣的。今天中芯國際(00981)漲近5%。

另外，美國將三星、英特爾和海力士在華的企業移出了"經驗證最終用户"授權名單。這相當於三星、英特爾和海力士在中國的市場份額直接就讓出來了，加速利好國產替代的進程。

巨頭不斷加大AI的投入，據《科創板日報》統計，第二季度BAT三家合計資本開支615.83億元，同、環比分別提升168%、12%。其中：8月29日，阿里發佈二季報，雲業務收入333.98億元，同、環比分別提升26%、11%。單季度資本開支達386.76億元，同、環比提升220%、57%，單季度雲收入及資本開支均大超預期，騰訊(00700)單季度資本開支191億元，同比大幅提升119%。

此外，今年1月，中方已創建了國家人工智能基金，總規模達600.6億元人民幣，重點支持初創企業。此后，地方政府和國有銀行也相繼推出了各自的資助計劃，而各城市也發佈了AI發展規劃，作為「人工智能+」行動的一部分。中國之所以大量投資AI建設，原因在於應用端在不斷推進，中國也有龐大的市場，企業最擅長的就是成果轉化。比如説在上一次互聯網浪潮之下，雖然是美國率先搞出來的，但之后出現的應用端的巨頭BAT，以及后面出現的TIKTOK等等，都是在中國的土壤成長起來的。因此，在AI的新範式之下，再度涌現出新的巨頭也不奇怪。今天AI+方向也表現火爆，如匯量科技(01860)：上半年經調EBITDA同比增長41%，今天漲超14%。

從板塊來看，上個交易日提到的創新葯也非常強勁，資金的不斷流入是關鍵因素，恆生創新葯ETF(159316)是市場唯一跟蹤恆生港股通創新葯指數的ETF產品，近60日獲得15.41億元資金淨流入，最新規模18.79億元。主要品種如信達生物(01801)、藥明生物(02269)、藥明康德(02359)、石藥集團(01093)均漲超8%。其它有百濟神州(06160)、中國生物製藥(01177)。

機器人出現重磅消息，日前，優必選(09880)與中東背景的國際知名投資機構InfiniCapital正式簽署戰略伙伴合作協議。根據合作協議，InfiniCapital旗下高新技術基金為優必選提供一筆總額為10億美金的戰略融資授信額度，融資方式包括參與配售、認購可轉債、授予現金提款權等。尤其是授予優必選在有需要時，給予優必選10億美金現金提款權的快速融資通道，將大大提升優必選的重大產業佈局能力。有了中東資本加持，公司又可以放手搞研發，后面就看訂單是否催化，今天漲近5%。微創機器人(02252)也漲近10%。

英諾賽科(02577)也有機器人概念。目前，公司已與機器人領域頭部企業合作，併成功推出全球首款氮化鎵機器人。由公司提供芯片的氮化鎵機器人出貨數量有望突破萬級規模，單臺機器人所需氮化鎵芯片約300顆，疊加AI及機器人雙重概念，今天再度大漲超12%。

地產股今天有點動作，主要預期就是美聯儲9月的降息，在炒LPR5年期也會降。中國海外宏洋集團(00081)漲超8%，其它品種有融創中國(01918)、龍湖集團(00960)、中國海外發展(00688)等。

【板塊聚焦】

據華西機械：鎢精礦單日暴漲1.2萬元，下游刀具廠紛紛大漲價

鎢精礦價格更新:9月1日鎢精礦價格單日暴漲12000元，現已達到26.4萬元/噸。7月份精礦漲價2.3萬元至19.5萬元/噸，均價同比+34%；8月份鎢精礦漲價5.7萬元至25.2萬元噸，均價同比+56%。鎢精礦價格趨勢:短期來看，製造業即將迎來金九銀十，需求提升背景下，精礦價格易漲難跌，最近下游刀具廠商紛紛發漲價函，大幅提高產品價格，漲價幅度10-15%，基本能夠覆蓋原料價格上漲，長期來看，當前國際政治格局下，戰略礦產的價值重估不可逆，鎢價或將長期高位運行。

我們強調的是：①本輪鎢價暴漲的核心驅動力是供給緊張，而非情緒炒作；②錫產業鏈下游通過漲價傳導原材料成本，對鎢價形成支撐，即使鎢價在未來會回落，預計仍會保持高位運行，鎢礦高盈利狀態將長期持續，足夠支撐其價值重估。

港股主要品種：佳鑫國際資源(03858)是一家紮根於哈薩克斯坦的鎢礦公司，專注於開發巴庫塔鎢礦，該礦是全球最大露天三氧化鎢礦，WO₃資源量22.73萬噸，設計產能為單一鎢礦全球最大。2025年4月啟動一期生產，上半年收入1.26億港元，是港股唯一純鎢礦標的。其它品種有洛陽鉬業(03993)。

【個股掘金】

中國有色礦業(01258)：中報業績表現亮眼 外延併購取得突破

中報顯示，期內實現收益17.52億美元；淨利潤3.71億美元，較2024年同期上漲22.5%；公司擁有人應占利潤2.63億美元，較2024年同期上漲20.2%。

點評：公司於2011年通過重組贊比亞四家銅企而設立，現已發展爲全球領先的垂直整合銅生產商。公司中報業績表現亮眼，主要得益於國際銅價上漲、自有礦山生產粗銅及陽極銅產銷量增加，以及陰極銅產銷量增加。截至2024年底，公司礦石資源量總量達4.36億噸，穩居全球行業第一梯隊。2020至2024年間，公司自產銅金屬量從9.9萬噸躍升至15.9萬噸，增幅超60%。

期內，公司2025年1月至6月，公司累計生產粗銅和陽極銅111,283噸，同比下降30.4%；累計生產陰極銅72,192噸，同比增長15.6%；累計生產氫氧化鈷含鈷481噸，同比增長1.7%；累計生產硫酸538,433噸，同比下降1.9%；累計生產液態二氧化硫1,466噸，同比下降85.5%；公司累計代加工本集團外企業銅產品102,708噸，同比增長152.9%。

此外，公司還在多個項目上取得進展，包括中色非洲礦業的開發工作、謙比希銅冶煉的多個改造項目，以及剛波夫礦業的濕法廠優化項目等。值得關注的是，六月份，公司公告認購哈薩克本卡拉銅礦部分股權，后續還將進一步收購實現控股。這是多年來公司在外延式併購方面取得的突破。公司通過維持高比例派息，積極回饋股東。