做美國家長的帶娃神器，國內迎來賽道首家上市公司？

前段時間，我們曾在嬰兒監測賽道上觀察到不少優秀產品（詳見白鯨往期《做App月入千萬、賣硬件做出上市公司，這個賽道默默吸金》）。Owlet 作為其中僅有的上市公司，成為當時重點梳理的對象之一。我們原以為 Owlet 的成功是這條小眾賽道上的特例，然而，在近期港交所 2025 年夏季遞表名單中，又出現了一家來自湖北的公司，同樣專攻嬰兒監測。

圖源港交所官網

聚智科技定位為母嬰電子產品製造商，前身是電子技術公司深圳倍耐特，成立於 2005 年，3 年后開發出 2.4G 無線音視頻傳輸軟件，后來成為其嬰兒監控產品的核心技術。之后，倍耐特探索 LCD 屏幕等硬件製造與生產，並於2016 年正式推出 Hello Baby 品牌，以歐美為核心市場。2020 年，倍耐特收購湖北聚智公司，將生產轉移到湖北，深圳專注研發和銷售。

據弗若斯特沙利文報告顯示，就國內出口至美國的嬰兒監控產品，聚智科技的銷量處於 Top3 的水平；如果按線上銷售計算，聚智科技則位居第一，佔據了 38.7% 的市場份額。

圖源招股書

看起來一點都不智能的 Hello Baby，

反而贏得美國家長的心

據招股書中所披露的年度數據顯示，聚智科技 2024 年度產品總收入達 4.6 億人民幣，其中，嬰兒監控產品收入佔比 97%，成為公司營收最主要的來源。旗下嬰兒監控品牌 Hello Baby 有近 150 款產品，其中暢銷 Top3 為 Hello Baby HB6550、HB65 和 HB 40。

2022-2024年度，聚智科技產品收入均超過1億人民幣，分別為1.91億元、3.48億元及4.62 億元，后兩年實現了82.67%和32.76%的同比增長（左）；Hello BabyHB6550（右）|圖源招股書、Amazon

和之前我們觀察過的嬰兒監控產品外觀相似，但 Hello Baby 的「智能程度似乎大大降低」，相比之下，甚至可以用古早來形容。

首先，在基礎配置上，Hello Baby 多出了一個顯示器（支持夜視功能），用來呈監控畫面。不同於我們往期觀察的產品，用户通過 WiFi 就能將監控與手機相連，通過 App 查看嬰兒情況。Hello Baby 並不支持 WiFi 連接，而是通過自研的 2.4GHz 無線音視頻傳輸軟件，搭配無線音視頻加密傳輸技術，實現畫面呈現。

這一看似「雞肋」的設計，卻實打實地戳中了美國用户的心。Hello Baby 不需要安裝 App，也不用連接 WiFi，通過到手即用的無線連接，在提升便利性的同時，也讓隱私泄露的風險大大降低。

關於Hello Baby的討論中不少人表示是因為「no wifi」購買，也有用户表示客服很好；但也有反饋稱Hello Baby存在屏幕連接不暢和充電困難的問題，Hello Baby在Amazon上標明瞭「顯示屏幕凍結」問題，可通過重置解決|圖源 Reddit

在嬰兒監控方面，Owlet 通過「智能襪子」實時監控嬰兒心率，異常時發出警報提醒父母（詳見白鯨往期《做App月入千萬、賣硬件做出上市公司，這個賽道默默吸金》）；Hello Baby 則靠聲音監控實現。招股書顯示，Hello Baby 的監控可分析嬰兒房內的不同音頻，監測到哭聲時會自動開啟家長身邊的顯示器屏幕，實時同步情況，並且支持雙向通話功能，父母可通過聲音遠程安撫嬰兒。此外，Hello Baby 還支持室温監控、搖籃曲等功能，視具體型號不同而定。

從 Amazon 和其招股書及官網介紹來看，Hello Baby 目前似乎並不支持回看功能，顯示器僅提供實時畫面。此外，由於 Hello Baby 依靠無線傳輸連接監控和顯示器，在距離範圍上應該也有一定限制。

Hello Baby 的暢銷產品 Top3 均價及收入情況（左），官網部分產品及售價（右）|圖源招股書、Hello Baby 官網

在價格設置上，Hello Baby 最暢銷的 3 款產品售價均在 60 美元左右，旗下價格較高的產品也不過 140 美元。與白鯨往期觀察的嬰兒監測產品相比，Hello Baby 處於中等偏低，可以説是非常實惠的那一類。

到手即用、隱私保護 2 點與美國消費者的取向高度匹配，最核心的監控功能基本過關，再加上價格優勢，Hello Baby 2024 年營收達 4.50 億元（摺合約 6300 萬美元）。

圖源招股書

業績增長背后的隱憂，

不只單一的銷售渠道

2022-2024 年，聚智科技的營收分別為 1.91 億元、3.48 億元、4.62 億元；其中，Hello Baby 營收分別為 1.76 億元、3.28 億元和 4.50 億元。然而，逐年增長的高營收背后，是深度綁定單一電商平臺的銷售模式。

招股書顯示，聚智科技來自第三方電商平臺的銷售收益，2022-2024 年分別佔總收益的 87.2%、93.0%、96.4%，其中，來自亞馬遜的收入佔比均超過 85%。

圖源招股書

在這種模式下，聚智科技在營銷上也可謂是下了重金。聚智科技近 2 年銷售及營銷開支分別為 3933 萬元、6065 萬元和 9197 萬元，分別佔總營收約 21%、17% 和 53%，在 2024 年出現了大幅度增長。作為參考，海外嬰兒硬件上市公司 Owlet 在 2023-2024 年銷售及營銷開支分別為 1350 萬美元和 1580 萬美元，分別佔總營收的 25% 和 20%。對比下來，聚智科技在 2024 年的相關開支，無論是和同類公司比較還是和自身相比，佔比都偏高。

圖源 Owlet 財報

具體來看，聚智科技 2022-2024 年的銷售及營銷開支中，廣告開支分別約為 1700 萬元、2930 萬元、4590 萬元，也是在今年出現了較大幅度的增長，在銷售及營銷的總開支中佔比達 50%。此外，今年截至 4 月 30 日的相關開支就已達 1680 萬元，快趕上 2022 年全年的費用。不過，回報也很明顯。聚智科技旗下產品在亞馬遜上的廣告瀏覽次數，和廣告點擊次數增長迅速，2022-2024 年，其廣告瀏覽次數分別達到約 2.38 億次、4.44 億次、5.7 億次，廣告點擊次數分別約為 80 萬次、180 萬次、260 萬次。

其實，公司自身也意識到了過度依賴電商平臺的問題，直言其成功取決於與第三方電商平臺的業務關係，一旦關係出現任何變動，可能對公司業務造成重大不利影響。

聚智科技2024年營銷及廣告開支約4950萬元；截至4月30日，今年營銷及廣告開支約1677萬元|圖源招股書

此外，在今年中美貿易戰的大背景下，聚智科技作為國內生產、銷往海外的企業，需要面對的挑戰頗多。最重要的關税問題在招股書中做了明確説明，聚智科技銷往美國的產品將會面臨最高 30% 的關税。在繳納額外關税的影響下，聚智科技預期 2025 年，產品整體銷售成本將會增加。

聚智科技在 2022-2024 年，及今年前 4 個月所增加的關税開支|圖源招股書

對於關税波動帶來的成本影響，聚智科技選擇上調產品定價的策略。招股書顯示，在美國徵收關稅后，其產品定價已上調至每台約 80 美元至 100 美元，升幅約 10% 至 25%。但結果是招股書中的「上調產品定價，導致產品銷量下降」，盡顯無奈。截至今年 4 月 30 日，聚智科技 4 個月內淨利潤約 0.28 億元，較 2024 年同期的 0.33 億元下降約 15.2%。

圖源招股書

寫在最后

其實，這並不是聚智科技第一次遞交招股書。今年 1 月，其就曾計劃在中國香港主板掛牌上市，但最終因招股書失效而遺憾錯過。

再次衝擊 IPO，在近 5 億元的亮眼營收數據背后，產品結構單一，近九成收入押注亞馬遜，淨利潤出現負增長，聚智科技的上市之路可能沒有想象中順利。這也讓我們對其能否成為國內嬰兒監控賽道上首家上市公司，暫時打一個問號。

注： 招股書失效通常是因為公司在遞交招股書后未能在規定的時間內完成聆訊或上市，屬於正常機制，不代表 IPO 失敗。由於財務、法律等合規要求，公司上市的流程相對複雜。以港股 IPO 為例，大致包括遞表、聆訊、路演、招股、公開發售結果、暗盤交易及掛牌上市等環節。每個環節需要的時間不盡相同，其中遞表至聆訊階段，一般要等 3-6 個月，公司若未完成該環節，招股書會自動失效。

根據港交所的規定，招股書在提交后需要在 6 個月內完成上市聆訊，否則會自動失效。失效后，公司可以在 3 個月內更新財務數據並重新提交招股書，繼續原上市流程。

參考資料：

1. 靠 90 萬個嬰兒監護器撐起一個 IPO-雪球-企業上市

2. 向創始人提供千萬貸款，聚智科技 IPO 前實控人胞姊妹離場-瑞財經

數據來自SimilarWeb、點點數據、Semrush、廣大大等三方平臺，可能與真實數據中存在一定誤差，僅供參考。

本文來自微信公眾號「白鯨出海」（ID：baijingapp），作者：Lainya，編輯：殷觀曉，36氪經授權發佈。