【券商聚焦】第一上海維持比亞迪電子(00285)買入評級 料汽車業務收入的增速將高於母公司的銷量增速

金吾財訊 | 第一上海發研報指，比亞迪電子(00285)上半年營收人民幣806億元，同比增長2.58%，淨利潤17.3億，同比增長14%。經營現金流入100億元，遠高於去年，公司整體運營狀況良好。板塊收入分佈：消費電子609億元，較去年略有下滑；新能源汽車業務收入124.5億元，增長60%，佔公司收入比例首次超過15%；新型智能產品收入72億，其中數據中心相關業務10億。

該機構表示，目前AI數據中心和機器人業務成為公司重點開發方向，也是研發費用重要投入方向。公司拓展了企業級通用服務器、存儲服務器、AI服務器、液冷散熱、電源管理等產品及解決方案。液冷產品今年年內有望在海外某個客户批量出貨，明年迎來爆發式增長。此外公司還佈局光模塊業務，目前具備800G產品的量產能力，處於客户推廣階段，1.6T正在做優化和測試。AMR機器人已經在不同工廠運行，靈巧手的設計已經迭代到第三代，人形機器人的第一代原型機已經完成，正在研發第二代迭代。

該機構續指，今年大客户零部件業務由於產品周期，預計收入略有下滑；安卓業務保持平穩並增加附加值產品；汽車業務收入的增速將高於母公司的銷量增速，高價值含量產品進入放量階段；AI相關業務蓄勢待發，有望成為未來新增長引擎。該機構預測比亞迪電子2025-2027年收入分別為人民幣1907億、2111億和2274億，增長7.6%、10.7%和7.7%；淨利潤分別為人民幣47.1億、63.6億和76.4億元，增長10.5%、34.8%和20.3%。給予公司12個月目標價62港元，相當於2026年20倍市盈率，較現價有50.5%的上升空間，維持買入評級。