AI商業化拐點已至？「大空頭」全面做多中概，機構：港股「戴維斯雙擊」可期

（來源：招商ETF）

受亮眼財報業績提振，9月1日，阿里巴巴-W大漲超17%，也為港股市場營造出積極氛圍，醫藥、互聯網、芯片集體大漲，比亞迪電子、藥明康德、藥明生物漲超5%，百度集團、中芯國際、京東集團、蔚來等紛紛跟漲。

$港股科技50ETF(159750)漲1.83%，實時成交7152萬元。行情數據顯示，早盤資金申購超1200萬元。根據中證指數公司官網最新數據，港股科技50ETF（159750）跟蹤的港股科技指數前三大權重股分別為騰訊控股、阿里巴巴、小米集團，權重合計超30%。

【阿里財報點燃市場，資本開支超預期】

阿里巴巴發佈2025Q2業績，2025Q2阿里雲業務營收333.98億元，同比增長26%，AI相關收入繼續保持三位數增長，外部商業化收入中AI貢獻已超過20%，AI需求快速擴大，同時帶動計算、存儲及其它公有云服務需求上升。

2025年第二季度，阿里巴巴的資本開支為386億元，同比增長220%，環比上季增長57.1%，創下單季歷史新高。在財報電話會上，阿里巴巴CEO吳泳銘披露，過去四個季度，阿里已經在AI基礎設施及AI產品研發上累計投入超1000億元。

這一戰略也獲得了機構的廣泛認同。

國金證券指出，阿里計劃三年投入3800億元建設AI基礎設施，將持續帶動算力需求擴張，並看好其引領IDC進入新一輪招標期。

中信建投則強調，阿里AI收入的高增長向市場清晰驗證了AI商業化的可行路徑，有效打消了投資者對「重投入能否換來真回報」的疑慮，並結合英偉達的財報，認為全球頭部廠商對算力的投資依然保持強勁。

【海內外資金加碼，機構看好港股后市】

截至8月29日，南向資金當月累計淨流入1121.56億港元，今年以來累計淨流入已達9789.98億港元，大幅超過去年全年總額，顯示內地資金對港股市場的配置意願持續增強。

不僅內地資金積極佈局，外資也在加快入場步伐。據高盛統計，全球對衝基金正以6月底以來的最快速度買入中國股票。此輪買入主要來自多頭建倉，輔以空頭回補，兩者比例約為9:1。中國成為8月以來高盛Prime業務中淨買入規模最大的市場，顯示國際資金對中國資產的關注度顯著提升。

更值得關注的是，知名投資者策略出現明顯轉向。Scion資產管理公司最新披露的13F報告顯示，「大空頭」邁克爾·巴里已清空所有中概股看跌期權，轉而斥資6060萬美元大舉買入阿里巴巴和京東的看漲期權，與一季度全面做空的策略形成強烈反差，這一舉動進一步強化了市場情緒回暖的信號。

基於資金面的積極變化，多家機構對港股后市表現持樂觀態度。中信證券分析認為，港股上市制度改革深化將進一步提升市場資產質量及流動性水平。該團隊預計，三季度港股將呈現震盪向上趨勢，而四季度隨着內地穩增長政策加碼、AI產業催化落地以及全球流動性環境改善，港股有望迎來估值和盈利的「戴維斯雙擊」。

光大證券也發佈研報指出，儘管港股已連續多月上漲，但整體估值仍處於偏低水平，長期配置性價比凸顯。在國內穩增長政策持續發力、美聯儲降息周期有望開啟的背景下，港股市場未來或繼續震盪上行。建議投資者繼續關注科技成長與高股息板塊並重的「啞鈴」策略。

【港股科技：覆蓋更廣泛AI應用層】

從年內表現來看，截至8月29日收盤，港股科技指數（人民幣匯率）累計漲近33%，恆生科技指數漲27%。

儘管同樣是聚焦港股科技股，兩隻指數在底層資產上有着一定差異。

在AI應用層的覆蓋上，港股科技指數相對恆生科技指數覆蓋更全。如智能汽車，醫藥醫療，智能硬件，在AI應用中同樣有着豐富的場景。

此外，港股科技指數對創新葯亦有覆蓋，百濟神州、藥明生物、再鼎醫藥、微創醫療等醫藥領域明星企業，都是港股科技指數成份股，且不包含在恆生科技指數中。

值得一提的是，港股科技指數為市場上唯一100%覆蓋「Terrific 10」的港股科技類指數，且權重佔比高達70%。

或基於上述優勢，港股科技50ETF（159750）年內獲資金淨流入超7.3億元，該ETF已納入兩融標的，流動性有望進一步提升。

$阿里巴巴-W(HK9988)$中芯國際(HK0981)#股價狂飆！聚焦阿里財報#

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