門店擴張推動規模效應持續釋放，大參林上半年營收淨利同比雙增

隨着行業的出清和整合深入，頭部連鎖藥店持續展現出發展韌性。

8月28日，國內領先的藥品零售連鎖企業大參林發佈2025年中期報告。上半年，大參林實現營業收入135.23億元，同比增加1.33%；實現歸母淨利潤7.98億元，同比增加21.38%；經營活動產生的現金淨流入29.10億元，同比增加64.67%。

「自建+併購+直營式加盟」模式發力，門店持續擴張

從門店規模及分佈看，在深入開發和鞏固華南市場的基礎上，大參林推進強勢區域的加密以及弱勢區域的突破，並不斷拓展空白區域，通過自建、併購、加盟三架馬車共同發力，門店數量逐年增加。

按業務類別看，大參林上半年零售收入約110.05億元，毛利率約37.58%。大參林通過「自建+併購」兩大模式拓展直營門店區域佈局。2025年上半年，大參林新增自建門店152家，其中華南地區94家，華東地區25家，華中地區13家，東北、華北、西北及西南地區20家。截至上半年末，公司有直營門店10370家。

加盟及分銷業務方面，加盟及分銷收入共21.36億元，同比增加8.26%。業績的快速增長與大參林「直營式加盟」模式賦能密切相關。2019年大參林首創「直營式加盟」模式，將直營的體系注入到加盟模式當中，在弱勢區域迅速佈局直營式加盟店，帶動加盟及分銷業務收入的快速增長。2025年上半年，大參林新增加盟店413家。截至上半年末，公司有加盟門店6463家。

截至2025年6月末，大參林門店總數量達16833家，門店覆蓋21個省、自治區及直轄市，實現了佈局全國的發展戰略。大參林的這一擴張規模以及速度近年來在業內領先。研報數據顯示，早在2024年三季度末，大參林的門店數量就已經位居全行業第一。

在密集擴張后，新門店潛力有待釋放。據萬聯證券研報，大參林新開業門店的市場培育期一般為兩至三年，培育期的開辦費及促銷費用投入較大，而門店客流量提升需要一定時間，培育期實現的效益較低。隨着門店經營的成熟，門店效益有望逐步上升。

值得注意的是，大參林的系列擴張動作以及業績的持續增長在行業整體承壓的背景下顯得尤為難得。

據華創證券本月研報，實體藥店行業正處於多重壓力交織的調整周期：一方面，醫保定點收緊、藥價治理、醫保飛檢、個賬改革，系列政策持續高壓導致終端客流、客單價受到影響；另一方面，2019~2024年行業的大擴張使得競爭加劇，疊加政策影響使藥店盈利能力下降。在此背景下，行業內部分連鎖通過關閉低效門店收縮戰線，行業整合與效率提升成為關鍵。

發展新零售，推進智能化，多措並舉推動經營效率提升

作為頭部連鎖藥店企業，大參林具備整合中小藥店的優勢，由此展現發展韌性。與此同時，公司內部持續推進數字化以及智能化轉型升級，完善精準營銷體系，提高運營效率，亦為公司順利擴張並保持業績增長打下堅實基礎。

例如在線上，大參林積極探索新零售商業模式。在O2O業務上，公司建立了以用户為中心的24小時送藥服務，截至2025年上半年，公司O2O送藥服務覆蓋門店上線率達到93.54%。與此同時，公司也開展B2C業務，利用「中央倉+省倉+地區倉+門店」的發貨模式，覆蓋全國。

在流量佈局上，大參林創新打造「公域獲客-私域沉澱-全域復購」的生態閉環，不僅深度運營公域平臺的流量聚合效應，更通過「大參林健康」小程序構建會員專屬健康社區，提供慢病管理、用藥諮詢等多項精準服務，用户復購率持續提升，逐步提高私域流量佔線上銷售的比例。

Deepseek發佈后，大參林迅速上線接入DeepSeek-R1的「AI小參」。「AI小參」是大參林推出的面向業務、員工、加盟商及合作伙伴的智能體。自2024年上線以來，「AI小參」提升了用户滿意度，查詢響應時間縮短80%，讓大參林IT運維團隊和客服團隊有更多時間處理更復雜的業務問題，提高工作效率。接入DeepSeek-R1之后，用户使用體驗、響應速度、回覆準確度等性能將得到進一步的提升。

三大方向發力，把握處方外流重要機遇

眼下對於連鎖藥店而言，處方外流仍是重要趨勢和機遇。據中銀證券研報，從長期看，「醫藥分家」是中國醫療體系改革的重要方向，而處方外流也是「醫藥分家」的重要方向。

根據米內網的數據，在藥品的三大終端（公立醫院、零售藥店、公立基層醫療機構）六大市場當中，零售藥店佔全終端銷售額的比例由2019年的23.4%上升至2024年的30.8%，比重呈逐年上升趨勢，處方持續外流至藥店。中銀證券認為，目前零售渠道在處方藥銷售中仍然佔比較低，存在提升的空間。

為把握這一機遇，大參林重點圍繞三大方向發力，一是構建處方承接體系，通過對接區域

處方流轉平臺、加密佈局院邊店及DTP藥房、拓展門慢門特等專業服務場景；二是加速門店醫保資質獲取，重點突破「雙通道」及門診統籌定點資質；三是強化專業服務體系，通過完善處方藥供應鏈、提升藥師專業能力、搭建慢病管理系統等舉措，構建差異化競爭力。

截至2025年6月末，大參林直營門店中擁有DTP專業藥房278家，獲得個人賬户醫保定點門店10,157家，各類統籌報銷定點門店2,982家，其中門診統籌定點門店2,105家，雙通道定點門店654家，門慢門特定點門店1231家，部分門店獲得多項統籌報銷定點資格。

今年7月，國家醫保局發佈2025年醫保目錄調整方案，首次新增商業健康保險創新葯品目錄。大參林也積極探索藥品和保險業務相結合的增值模式，逐步推廣商業保險經紀以及報銷業務。

中報顯示，公司佈局「醫+藥+養+檢+險」的業務閉環，提供從疾病預防到用藥保障的一站式健康管理，幫助患者以更低成本、更便捷渠道享受前沿的藥品和醫療服務，降低患者使用創新葯的負擔，進一步推動了藥品特別是創新葯品種的銷售。隨着商保目錄的落地，大參林的創新葯銷售或得到促進。

堅持「深耕華南，佈局全國」核心發展戰略，以發展藥店連鎖為立業之本，大參林不斷覆蓋更多區域的同時，推動區域規模化和管理精細化，逐步實現各區域內門店規模、市場佔有率、經營效率及品牌影響力的穩步提升。未來隨着新建門店的潛力釋放，規模化效應持續放大，大參林作為行業龍頭的增長空間有望進一步打開。