220億，上海明星獨角獸要IPO了

（來源：東四十條資本）

在阿里巴巴和上汽聯手打造下，一家上海明星獨角獸來到港交所門前。

近日，斑馬智行申請在港上市。成立近十年后，他們的智能座艙解決方案已在60個主機廠的超800萬輛車上搭載，覆蓋超過14個國家。

他們的這番成績背后，除了得益於阿里巴巴和上汽的龐大資源，還離不開國投創新（國投招商）、雲鋒基金、恆旭資本、上海國和投資、國壽投資、一汽產業基金等投資者的大力支持。

最終，在拿到近50億元融資后，斑馬智行估值達到220億元。

阿里聯手上汽，干出一家上海明星獨角獸

斑馬智行的故事，得從阿里巴巴和上汽説起。

時間回到2015年，爲了推進互聯網汽車的開發和運營平臺建設，阿里巴巴和上汽聯手成立10億元規模的互聯網汽車基金。同年11月，雙方通過互聯網汽車基金投資成立斑馬智行，並將公司落地在上海。

這番選擇背后，源於上海匯聚了上汽等汽車龍頭企業，擁有完整的汽車產業鏈和深厚的汽車工業積累。此外，當地還擁有芯片全產業鏈，也為互聯網汽車的發展奠定了良好的基礎。

在他們看來，汽車等智能終端離不開高性能計算平臺，其底層技術就是「芯片+操作系統+AI」。最終，斑馬智行從阿里巴巴和上汽挑選精英組建創業團隊，開始自研專為汽車打造的基礎性底層操作系統。

作為汽車的「大腦」，汽車操作系統能夠支持並連接車內的應用和功能，同時讓用户可以更便捷地控制車輛和使用導航、娛樂等服務。

當時，上汽擁有的車輛及駕駛行為數據，還有車主在阿里巴巴生態系統留下的數據，以及雙方各自擁有的龐大資源，為斑馬智行的飛速發展提供了足夠的燃料和動力。

到了2016年7月，上汽便聯合阿里巴巴發佈了搭載斑馬智行自研的汽車操作系統的榮威RX5。作為中國首款互聯網汽車，榮威RX5剛一上市就受到市場追捧，首月訂單超過2.5萬輛，同時銷量一路走高。

眼見形勢一片大好，這家公司又與名爵、大通、神龍、福特汽車等更多品牌達成合作，並在短短數年時間讓全球近百萬輛搭載斑馬系統的互聯網汽車行駛在路上。

轉折點發生在2019年，爲了打造面向未來的下一代智聯網汽車，上汽和阿里巴巴對斑馬智行進行重組。最終，阿里巴巴成為斑馬智行的第一大股東，併爲對方提供全方位的支持。

人才和技術便是關鍵資源。於是，阿里巴巴合夥人兼達摩院院長張建鋒成為斑馬智行董事會主席。作為淘寶第一代技術負責人，張建鋒曾擔任過阿里巴巴首席技術官、阿里巴巴雲智能事業羣總裁等崗位。

隨着重組完成，斑馬智行選擇全面深耕智能網聯汽車，開始打造面向未來的智能汽車操作系統。到了2021年，首款搭載他們自研智能座艙操作系統的車型智己L7上市。至於智己汽車，則是由上汽、張江高科和阿里巴巴聯合打造的汽車公司。

在聚焦電商和雲計算戰略下，阿里巴巴爲了更好地反映斑馬智行的價值，選擇分拆這家公司在港上市。這也意味着，在成立近十年后，這家汽車操作系統與人工智能科技公司最終來到港交所門前。

產品覆蓋超800萬輛車，一年入賬超8億元

能夠撐起一個IPO，斑馬智行憑藉的是智能座艙解決方案。

從底層技術到車內服務，這家公司會通過系統級操作系統解決方案、AI全棧端到端解決方案及車載平臺服務，將主機廠、車主和內容與服務提供商連接起來。

這里面的好處在於，主機廠能加快推出智能座艙功能，而車主能擁有個性化的車內體驗。至於內容與服務提供商，則能獲得進入車載環境的直接渠道。

斑馬智行能夠成功建立互利共贏的生態系統，離不開阿里巴巴和上汽的大力支持。

高德地圖為他們的實時導航和定位功能提供支持，而支付寶保障了車內的支付體驗，至於阿里巴巴的千問則支持自然語音交互與個性化內容。這家公司通過與餓了麼合作，還研發了業內首個AI車載點餐應用。

與此同時，斑馬智行藉助上汽提供的平臺，積累了大規模車輛量產的工程經驗。截至2024年底，他們的智能座艙解決方案已搭載在上汽超150萬輛汽車，覆蓋了對方包括智己、榮威、名爵及大通等在內的所有主要品牌。

也正是在這個過程中，這家公司不斷獲得市場的認可，不僅與中國及國際市場的40家主機廠建立合作，還成為喜馬拉雅、優酷和酷狗等18家內容與服務提供商的合作伙伴，自身的車載平臺服務也能支持從娛樂、外賣到汽車維護等超過180種類別的應用。

最終，他們的智能座艙解決方案在60個主機廠的超800萬輛車上搭載，覆蓋超過14個國家。按照灼識諮詢的話來説，如果用2024年的解決方案搭載量計算，斑馬智行在中國位居首位。

翻看招股書，在2022年至2025年3月，這家公司的收入分別約為8.05億元、8.72億元、8.24億元和1.36億元。與此同時，他們的淨虧損分別達到約8.78億元、8.76億元、8.47億元和15.82億元。

從2025年開始，斑馬智行3個月的淨虧損達到15.82億元。究其原因，由於市場競爭加劇和內部戰略轉型，他們計劃增加對AI驅動業務的資源分配。最終，經過一系列評估，這家公司系統級操作系統解決方案相關無形資產確認了減值損失18.41億元。

4個月前，斑馬智行便表態，面向新十年將AI in All，做OS系統級軟件服務商、全棧AI技術服務商、AI軟件生態服務商與聯合運營商。這也意味着，他們需要龐大的資金來支撐自身繼續高速發展。

手握3.16億元現金，這家公司也到了通過上市獲得新一波資金的時刻。

融資近50億元，估值達到220億元

一路走來，斑馬智行獲得眾多重磅投資者支持。

在阿里巴巴和上汽聯合投資成立這家公司后，國投集團旗下的國投創新（國投招商）、阿里巴巴創始人馬雲聯合成立的雲鋒基金、擁有上汽背景的恆旭資本、上海國資委控股的上海國和投資、中國人壽旗下的國壽投資、中國一汽為大股東的一汽產業基金，紛紛成為他們的股東。

成立三年后，斑馬智行從國投創新（國投招商）、雲鋒基金、恆旭資本拿到超過12億元，完成了自己的首輪融資。

當時，這家公司在見國投團隊前，沒有太接觸其他投資人。在評測了市面上所有互聯網汽車的國投團隊的看來，斑馬智行擁有阿里巴巴和上汽作為股東，一出生就擁有非常高的平臺和起點。

到了2021年5月，阿里巴巴、上汽和國投創新（國投招商）、雲鋒基金又出手了，一起拿出30億元支持斑馬智行。幾個月后，首款搭載斑馬智行自研智能座艙操作系統的車型智己L7上市。

那個時候，汽車出行是雲鋒基金在創新科技領域重點佈局的板塊之一。對於雲鋒基金而言，他們判斷汽車將成為智能生活的第三空間，同時希望通過探索智能、綠色的出行方式，助力實現碳達峰、碳中和目標。

從2023年4月開始，斑馬智行在半年內又完成兩輪融資，獲得了上海國和投資、國壽投資、一汽產業基金投資的7億元。

在持續的融資中，這家公司的估值也是一路上漲。據胡潤研究院發佈的《2025年全球獨角獸榜》顯示，斑馬智行的估值已經達到220億元。

上市前，阿里巴巴和上汽兩位控股股東，分別持股44.72%和34.34%。如果按照220億元的估值計算，他們的持股價值分別超過98億元和75億元。

按照斑馬智行的規劃，準備將通過在港上市募集到的部分資金，用於拓展全球市場。目前，他們已實現元神AI對智己和榮威車型的量產搭載，協助智己和榮威拓展泰國、澳洲、歐洲、拉美、中東等海外市場。

作為中國對外開放的重要窗口，香港正在成為內地企業「出海」的關鍵通道。對於斑馬智行等眾多有志全球化佈局的企業而言，現在顯然是一個不容錯過的上市時機。