電力設備新能源行業周報：鋰電資本開支超預期 阿里財報引發AIDC熱度

1、鋰電與固態電池：（1）25 年鋰電需求高增致行業供需好轉，龍頭產能利用率較高，鋰電龍頭重新加大擴產，進行海外佈局及搶佔市場份額，也推動鋰電設備廠商訂單全面回暖、周期反轉。（2）我們也同時看好大廠啟動新招標后固態電池的后續行情：①前、中道設備以及硫化鋰等差異化環節；②半固態電池或極片、電解質改性材料端產品放量。建議關注：寧德時代、宏工科技、納科諾爾、廈鎢新能等。

2、AIDC 電源：（1）阿里財報引發市場熱度：①二季度Capex 386 億元超預期，此前2 月宣佈的未來三年投入3800 億元建設雲和AI 硬件基礎設施的預期不變；②AI 自研芯片拉動國產算力成長性。（2）電力電子/電力設備公司，包括陽光電源、德業股份、金盤科技、四方股份等都在積極佈局下一代AIDC 電源——SST（固態變壓器），以適配AIDC 高電壓直流架構。資本開支變化、技術進展、電源單位價值量是AIDC 投資的核心影響因素。

重點關注：（1）AIDC 供應商：中恆電氣（巴拿馬電源）、科士達（UPS）、伊戈爾（移相變壓器）、雙登股份（鉛酸電池）、南都電源（鉛酸電池）；（2）佈局AIDC 的電力設備公司：陽光電源、禾望電氣、盛弘股份、金盤科技、四方股份等。

3、雅下水電：市場對於GIL 認識仍較低，GIL 多為高電壓等級、距離較長、環境條件複雜、單位投資價值較高，其整體投資體量不遜於水輪機；平高電氣世界首臺550千伏C4 環保氣體GIL 已成功投運。GIL 方面建議關注：平高電氣、中國西電，水輪機建議關注：哈爾濱電氣（H）。

4、風電：金風科技及運達股份中報顯示風電整機盈利修復正在兑現，25H1 其風機毛利率同比分別+4.22pct、+2.15pct；但業績發佈后，股價在前期一定上漲的基礎上有一定回調，我們認為系交易層面部分資金階段性獲利了結。展望后續，風電景氣度高、高價訂單逐步交付、反內卷政策保障、136 號文各省競價逐步明確，有望進一步推動風電下一階段行情；此外，持續看好歐洲海風景氣度。建議關注：運達股份、明陽智能、金風科技（A+H）、大金重工。

5、光伏：本周行業變化不明顯，政策密度、關注度較前期有所降低，后續持續關注電站對組件價格接受程度與136 號文致其盈利下行的影響。光伏反內卷三組矛盾依然是核心：電站對製造端漲價態度；政策思路對出清節奏的影響；對影響光伏需求的因素判斷。重點關注：特變電工、通威股份、愛旭股份、森特股份、協鑫科技（H）、新特能源（H）。

6、儲能：國內大儲招標景氣度高，原因在於消納壓力、「搶地盤」、商業模式的改善預期。海外儲能景氣度也較高，主要源自於歐洲大儲、工商儲放量；美國對儲能補貼退坡政策較友好，但對光伏、風電並不友好，短中期依然存在不確定性。建議關注：海博思創、艾羅能源。

風險提示：國內外新能源政策風險；需求不及預期風險；技術發展不及預期風險。