瑪仕度肽上市即脱銷，信達200億的目標就靠它了？

8月27日，信達生物發佈半年報：公司上半年實現營業收入59.53億元，同比增長50.6%；錄得淨利潤12.13億元，上年同期虧損1.6億元。

近60億元的總收入中，52.34億元是產品收入，同比增長37.3%；除此以外還有一筆6.66億元的授權收入：今年1月初，信達生物實現了DLL3 ADC產品的海外授權，從羅氏手里拿到了8000萬美元首付款，比恆瑞同期BD的DLL3首付款多了一點點。

表面看起來，信達已經相當不錯了，但距離2027年200億元的營收目標還有不少距離。

減肥藥瑪仕度肽可能是信達生物最大的機會。今年6月底，瑪仕度肽在國內獲批減重適應症，信達上下從此全員轉入「推廣模式」。7月時，信達生物董事長俞德超還發朋友圈，稱瑪仕度肽已經賣脱銷，公司正在加班生產。

8月28日的業績會上，信達生物管理層再次強調了瑪仕度肽的市場成績：雖然瑪仕度肽上市銷售的時間還比較短，但公司目前收到市場的反饋「非常不錯」，有信心將這一品牌打造為「減重領域的標杆」。

8月29日，信達生物領漲創新葯板塊，截至收盤，股價漲超7%，來到97.2元/股。

基本盤維持較好增長

信達生物並沒有在財報中披露已上市產品的具體銷售額，僅表示：信迪利單抗在內的主要產品保持良好的增長勢頭。

PD-1至今是信達的看家品種。目前國內市面上PD-1類相關產品已經達到24個，年治療費用也早就被打下來。因此這兩年市場上唱衰PD-1的聲音不在少數。

但從幾家上市公司的半年報表現看，PD-1還遠未到達天花板：君實生物今年上半年特瑞普利單抗國內創收9.54億元，同比增長42%。

信迪利單抗是第一個進入國家醫保目錄的PD-1抑制劑。去年信迪利單抗銷售額5.26億美元，約合人民幣38.19億元，佔當年信達生物產品收入的46%。但還是及不上百濟的替雷利珠單抗。

不過信達有一套自己的算法。俞德超今年8月在西普會上表示：信迪利單抗在24個PD-1類產品中「支數份額排第一」，市場反饋極佳。可見信迪利單抗雖銷售差那麼一點意思，卻依然是信達生物的臺柱子。

除了信迪利單抗，生物類似藥也是信達生物一大基本盤。

西普會上俞德超表示，公司的貝伐珠單抗在12個已上市VEGF單抗中市場份額第二，利妥昔單抗在7個已上市CD20單抗中市場份額第一。趕在生物類似藥集採來臨前，信達生物應該還能享受最后一波增長。

除此之外，信達代理的塞普替尼也是市場第一，佔據RET-TKI產品市場份額的70%。

塞普替尼是2022年3月信達從禮來引進的品種，2023年3月在國內實現商業化上市。目前來看，塞普替尼的成績遠超基石藥業引進的同類產品普拉替尼，給信達生物帶來不少代理收益。

去年至今信達陸續上市的新葯如KRAS G12C抑制劑氟澤雷塞片、ROS1抑制劑他雷替尼、三代EGFR-TKI利厄替尼等，進一步豐富了信達生物的產品組合，也為其貢獻了一定收入。

接替PD-1的下一個大藥

在信達生物商業化上市的5款新葯中，最受市場關注的無疑是瑪仕度肽。

瑪仕度肽由禮來與信達生物合作開發，今年6月底在國內上市，成為全球首個獲批的GCG/GLP-1雙靶減重藥物，也是國內第二款獲批上市的GLP-1雙靶點減肥藥。目前，瑪仕度肽最低規格定價630元一盒，實際治療費用比司美格魯肽高些，低於替爾泊肽。

今年8月，信達生物首次參加西普會，主要就是爲了推介瑪仕度肽。

俞德超在會上稱，信達生物能取得現在的成績，主要就在於踩準了全球醫藥界兩大現象級靶點——PD-1和GLP-1。言外之意，瑪仕度肽會成為支撐信達生物未來數年發展的下一個大藥。

業績會上，信達生物管理層表示：對於瑪仕度肽的推廣，公司重點放在品牌構建以及全渠道佈局上。目前的渠道除了覆蓋傳統的公立醫院、民營醫院體系外，公司正在積極拓展電商平臺以及零售藥店終端。

8月29日，健識局發現瑪仕度肽還未上線京東大藥房，但在阿里醫療健康服務單家最高銷量已經有8000+，在京東平臺最高銷量則為7000+。而早就上市的司美格魯肽、替爾泊肽在京東平臺銷量已經是20萬+、9萬+的量級。

2027年，司美格魯肽類似藥就可能陸續上市，這兩年對信達生物來説是重要的市場窗口期。

信達生物並未給出對瑪仕度肽的具體銷售預期。不過，2027年200億元的營收目標，應當主要就靠瑪仕度肽了。

生物類似藥集採即將到來。今年1月，安徽擬牽頭開展全國生物類似藥集採的消息傳出。信達生物曾迴應：「公司2027年200億元的目標是在假設集採發生的情況下達到，不會受到影響。」根據管理層預計，最早在今年年底，生物類似藥集採就可能對公司財務造成影響。