跳漲50%！AI應用王者歸來！

 

 

 

 

 

近一個月的 AI 應用賽道，像被按下了 「質疑鍵」。

 從8月7日GPT-5發佈后「模型跑太快、應用跟不上」的討論，到8月19日香櫞做空Palantir引發的恐慌蔓延，再到 OpenAI CEO 奧爾特曼直言「AI 市場泡沫已現」，MIT 報告更給行業潑了冷水：95% 企業的生成式AI投資沒見回報，僅 5% 試點能賺錢。

層層陰雲下，AI應用板塊估值一路承壓，不少投資者忍不住嘀咕：

「難道 AI 落地真的只是喊口號？」

而格隆匯研究院始終站在科技趨勢的前排，哪怕市場雜音再多，也堅定認為 AI 應用的爆發節點近在眼前，頂住壓力持續看好相關板塊 —— 如今 MongoDB 的行情，正是對這份堅持的最好迴應。

市場從不缺反轉，缺的是看透反轉的眼光。隨着MongoDB（MDB）、Snowflake（SNOW）、OKTA、Elastic（ESTC）、AutoDesk（ADSK）等企業26財年Q2財報密集披露，超預期的業績終於打破 「AI 無用論」 的僵局。

其中 MongoDB 的表現，堪稱 「教科書級反彈」：

8月26日收盤還停在214美元，短短兩天到8 月28日就飆至 320美元，漲幅近50%—— 這波行情不是偶然，而是這家 「雲數據庫老兵」靠Atlas雲業務+AI功能硬拼出來的底氣。

早年靠開發者生態站穩腳跟的MongoDB，如今早已不是單純的「數據庫廠商」，而是企業搭 AI 應用時離不開的「數據底座」。

它的財報細節、股價異動，不僅讓市場重新相信 AI 應用的價值，更讓全球投資者看清：真正的成長股，總能在質疑中突圍。

格隆匯研究院盯上 MongoDB，早有鋪墊。

2025年4月，我們在梳理 AI 應用潛力標的時，就注意到它的 Atlas 平臺在多模態數據存儲上的獨特優勢——能接住AI應用產生的文本、圖像、音頻等各類數據，這在當時還沒成為行業共識，我們果斷將其納入重點觀察名單。

之后兩個月，團隊通過跟蹤行業數據反饋，看着Atlas的AI功能從「實驗室 demo」變成「客户付費項」，6 月終於判斷 「佈局時機到了，並在會員專屬圈子里明確提示 —— 現在回頭看，這個節點踩得有多準？從6月到 8月，MDB 股價漲超 60%，這背后不是運氣，是對 「AI 應用從概念到賺錢」 這條產業邏輯的吃透。

 

 

 

 

 

 

 

 

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拆解MongoDB：

不止「雲數據庫」，更是AI時代的「數據基建」

 

 

提到MongoDB，不少人仍將其歸為「傳統數據庫轉雲」的普通玩家，但只要順着它的產品迭代軌跡、跟蹤客户實際使用反饋就會發現，它早已跳出單純的「工具屬性」，成了AI應用落地時繞不開的「剛需夥伴」。

格隆匯研究院首次深度分析時就指出：「AI應用爆發會催生多模態數據存儲需求，而MongoDB的技術架構恰好踩中了這個關鍵節點」。

如今再看，這個判斷正一步步變為現實。

1. 財務數據：不玩「增速噱頭」，只做「紮實增長」

26財年Q2的財報沒有花哨的數字包裝，卻處處透着「高質量增長」的質感——這和我們此前「雲數據庫基本盤穩固，AI能打開增量空間」的判斷完全契合：

營收超預期，Atlas成絕對支柱：總營收5.914億美元（同比+24%），比市場預期多出近4000萬美元；核心的Atlas雲數據庫收入同比大漲29%，佔總營收比重攀升至74%（較去年提升3個百分點），這意味着MongoDB的「雲化轉型」不是停留在口號上，而是真正轉化成了收入增長的動力。再看細分結構：訂閲收入5.724億美元（同比+23%，佔總營收96.8%），其中Atlas訂閲佔比76.5%，是妥妥的「增長引擎」；服務收入1900萬美元（同比+33%），靠的是企業在數據遷移、安全諮詢上的真實需求，形成「訂閲保基本盤、服務賺增量」的互補格局，增長韌性十足。

盈利與現金流雙向改善，成本管控見真章：GAAP經營虧損同比收窄18%至6530萬美元，非GAAP經營收入卻達到8680萬美元（利潤率14.7%，同比提升3.2個百分點），真正實現了「規模擴張與盈利提升同步」。更亮眼的是現金流表現：自由現金流6990萬美元（同比+15%），連續6個季度保持為正，現金儲備達23億美元，為后續研發投入、生態擴張儲備了充足「彈藥」。成本端同樣有驚喜：雲基礎設施成本下降12%，銷售費用率穩定在40%（同比微降0.2個百分點），研發投入維持34%的費率——既沒有爲了短期盈利壓縮長期研發，也沒有讓費用失控，這種「增長與成本的平衡感」，在高成長科技股中並不常見。

客户規模與粘性雙升，增長「底氣」很強：Q2單季新增2800家付費客户，累計突破5.99萬家；ACV超10萬美元的大客户數量同比增加28%，ARPU（單客户收入）提升至3.2萬美元（同比+2%）——核心驅動力是「Atlas+AI功能」套餐的高滲透率：超22%的新客户選擇這套組合，同比提升7個百分點。客户粘性更是亮眼：整體續約率96%，大客户續約率高達98%；開發者生態規模達230萬人（同比+18%），近三成客户線索來自這里，獲客成本自然隨之降低，形成「客户越多-生態越強-獲客越易」的正向循環。

2.核心亮點：AI不畫「概念餅」，真能「變現賺錢」

MongoDB這波近50%的漲幅，表面是財報超預期的推動，本質是「AI功能終於從‘概念’兑現為‘真金白銀的收入’」——再加上FY2026指引大幅超預期，市場對其增長的信心纔算徹底落地：

AI功能從「加分項」變為「必選項」：Atlas的向量搜索功能已服務超2500家AI客户，且帶來了實打實的業務價值：電商客户用它將推薦準確率提升35%，金融客户靠它將欺詐識別效率加快40%，這些不是實驗室里的「理論數據」，而是客户實際使用后的真實反饋。更關鍵的是，AI相關收入佔Atlas總收入的15%（較Q1提升3個百分點），且支持文本、圖像、音頻等多模態數據存儲；與AWS、Azure的AI服務打通后，生態合作帶來的收入同比增長38%——這意味着AI不再是「錦上添花的噱頭」，而是能為公司貢獻穩定收入的核心業務。

FY2026指引「超預期」，盈利確定性拉滿：Q3營收預期5.87-5.92億美元（同比+21%-22%），而FY2026的指引調整更具「衝擊力」：調整后EPS從2.94-3.12美元上調至3.64-3.73美元，比分析師預期的3.10美元高出24%-26%；總收入從22.50-22.90億美元上調至23.40-23.60億美元，同樣超出市場預期；非GAAP經營利潤率仍能維持14%-15%（同比提升2.5-3.5個百分點）。這種「營收、盈利雙上調」的情況，在高成長科技股中並不多見，直接體現了公司對未來增長的十足把握，也給市場吃了一顆「定心丸」。

3.還有哪些「增量金礦」沒挖透？

儘管當前勢頭向好，但MongoDB的成長路上，仍有兩塊「潛力增量地」待開發——這也是格隆匯研究院跟蹤中重點關注的方向，只有客觀看清短板，才能更準確判斷其長期成長空間：

區域與客户分層「不均衡」，增量空間待激活：區域層面，北美市場增速28%（佔總營收65%，貢獻75%增量），EMEA市場22%，而亞太市場僅16%（中國市場增速9%，受本地廠商競爭影響）；客户層面，大型企業營收增長30%（佔比55%），中小企業僅增長14%（市場份額20%），被雲廠商的低價套餐擠壓明顯。實際上，亞太市場的AI應用需求正快速崛起，中小企業的數字化轉型也在加速，這兩塊「金礦」只要找到突破路徑，就能成為MongoDB下一個增長引擎。

跨界競爭「初顯壓力」，護城河需再加固：雲廠商方面，亞馬遜Aurora在中小企業市場的份額已達40%（同比+2個百分點），打包價格比MongoDB低18%-22%，性價比優勢明顯；微軟Azure Cosmos DB在政企客户中的滲透率25%，分流了部分傳統數據庫需求。更值得注意的是「跨界競爭」：Snowflake等數據平臺推出「一站式數據處理方案」，7%的新客户會同時採購其服務（同比+2個百分點），在部分場景下可能存在客户分流風險，這也要求MongoDB進一步強化「數據庫+AI」的獨特優勢，築牢競爭護城河。

4.估值透視：當前市值仍有空間，長期成長「看得見」

判斷MongoDB的估值，不能只盯着這波50%的短期漲幅，更要結合「基本面修正+行業紅利」綜合測算——格隆匯研究院通過「自由現金流+收入PS」雙維度交叉驗證，得出的合理市值區間清晰可見：

當前估值「低於行業均值」，增長潛力未充分定價：以FY2026指引中值23.5億美元計算，當前市值對應的PS約12倍，而行業均值為20倍，相當於較行業平均水平折價40%；PSG（估值增速比）為0.5（對應24%的營收增速），也是低於市場普遍的0.6-0.7水平，這意味着即便經過這波上漲，其增長潛力仍未被市場充分定價，存在估值修復空間。

合理市值區間在200億-280億美元，雙維度驗證支撐：前瞻2027年（2028財年），MongoDB預期收入32-35億美元（兩年複合增速18%-22%），自由現金流約8億美元。從自由現金流維度測算：8億美元×25-30倍估值，對應市值200億-240億美元；從收入PS維度測算：32-35億美元×8倍PS，對應市值256億-280億美元，雙維度交叉驗證后，確認其合理市值區間為200億-280億美元。

市值向上「動力明確」，關鍵節點可跟蹤：三大核心支撐未變——Atlas業務保持29%高增速、客户規模突破5.99萬家、自由現金流連續6個季度為正，這是基本面的「壓艙石」；FY2026 EPS指引上調，直接驗證盈利可持續性，消除「高增長不盈利」的擔憂；從行業紅利看，當前雲數據庫滲透率僅32%，2027年預計提升至45%，AI驅動下行業需求年增30%，MongoDB作為核心參與者將持續受益。當前市值處於合理區間中偏上位置，后續可重點跟蹤Q3 AI客户規模：若突破4000家，有望向280億美元市值上限靠近。

 

 

 

 

 

 

 

 

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格隆匯研究院：

科技賽道的 「價值捕手」

 

 

從2023年鎖精準捕捉AI算力行情，到「世紀抄底」系列提示英偉達、臺積電，到2024年鎖定寒武紀、中芯國際等全球AI龍頭，再到2025年重點佈局AI應用方向，格隆匯研究院從不是 「追熱點」，而是靠一套 「產品跟蹤→客户驗證→財務建模→估值錨定」 的全鏈條體系來挖掘價值。就像對 MongoDB，我們能跟蹤到每個季度 AI 客户的增長、套餐賣得好不好，甚至能預判客户接下來會不會加單 —— 這種 「摳細節」 的研究，纔是提前挖到好標的的關鍵。

這次 MongoDB 的反彈，再一次證明：科技賽道里，真成長股從來不是 「喊出來的」，而是 「產品能解決問題、客户願意買單、財務能兑現」 堆出來的。我們提前佈局它，不是賭運氣，是看懂了雲數據庫的行業機會，也摸清了 Atlas+AI 這套組合拳的落地節奏 —— 這纔是研究的意義。

科技紅利下的機會：不止 MongoDB，還有更多 「潛力股」

MongoDB的50%反彈，只是 AI 驅動行情的一個縮影。現在科技賽道里，還有不少像它這樣 「被低估、有潛力」的標的，比如：

類似MongoDB這樣的機會如何「埋伏」與「捕捉」？
AI應用的爆發關鍵節點是哪些？
哪些垂直行業滲透率會率先提升？
A股和港股里面哪些AI應用公司存在翻倍空間？

這些問題，格隆匯研究院都會持續拆解。我們從不靠 「猜」，只靠數據和邏輯説話，幫你穿透市場情緒，提前找到下一個 「市值有空間、成長有支撐」 的潛力標的。

如果你對這些內容感興趣，歡迎聯繫我們，獲取更多內部分析成果。

 

 

注：文中所提到個股和題材板塊不構成任何推薦，僅為覆盤和學習交流所用，投資決策需建立在自我獨立理性思考和專業研判之上，市場有風險，投資需謹慎！