產品創新迭代加快 智能板塊釋放潛力 慕思股份上半年實現營收24.78億

8月27日晚間，慕思健康睡眠股份有限公司（股票代碼 001323.SZ，以下簡稱 慕思股份）發佈2025年半年度報告顯示，公司上半年實現營業收入24.78億元，歸母淨利潤為3.58億元，扣非淨利潤為2.85億元。報告期內，公司穩步推進產品創新迭代升級，不斷優化渠道拓展策略，構建了「主營業務穩盤+新興賽道爆發」的雙輪驅動格局，在AI產品板塊、海外市場渠道實現高增長，進一步鞏固健康睡眠市場領導地位。

核心業務穩紮穩打，創新板塊釋放潛力

從業務板塊來看，上半年慕思股份錨定產品結構升級，各品類呈現分化發展態勢。牀墊作為核心業務，業績持續領跑，實現營收12.56億元，同比增長1.25%，毛利率同比提升1.79個百分點至63.55%。牀架、沙發、牀品等傳統配套品類則受家居行業需求疲軟影響表現承壓，分別實現營收6.95億元、1.76億元、1.16億元。

近年來，公司聚焦牀墊主業，不斷深化健康睡眠系統研究，動態構建消費羣體圖譜，根據不同客羣的身體特點、睡眠習慣、消費需求，結合基礎力學、睡眠醫學、人體工程學等原理，進行牀墊產品舒適度、壓力分佈、人體壓力自適應等研究，構建產品結構平臺和核心資源庫，並開發多種系列風格的牀墊產品。同時，公司先后引入德國AGRO彈簧、日本太空樹脂球、英國超微獨立筒袋裝彈簧、德國Muller 3D棉、意大利Technogel凝膠、比利時進口乳膠等多種新材料進行應用轉化，推出多款引領市場的創新產品。

在研發體系建設方面，公司目前擁有1個國家級 CNAS 實驗室、3個省部級科研平臺和2個人才建設平臺。報告期內，公司研發費用增長至9989.17萬元，新增授權專利256項，其中發明專利16項、實用新型專利139項、外觀設計專利101項，公司已累計擁有3914項知識產權，為產品持續迭代升級提供核心技術支撐。

與此同時，慕思股份憑藉在健康睡眠領域的深耕以及創新研發實力的提升，已完成AI智能牀墊從早期技術探索向商業化落地、規模化變現的關鍵跨越。上半年，公司AI產品實現收入1.21億，同比超3倍增長，標誌着公司AI技術投入已進入回報周期，市場接受度得到實質性驗證。這一增長態勢不僅體現了慕思股份技術轉化效率的提升，更反映出智能睡眠產品在消費市場的滲透率加速提升。據公司聯合中國睡眠研究會、艾瑞諮詢發佈的《2025AI時代健康睡眠白皮書》顯示，52%的中國消費者曾經購買或使用過智能助眠產品。隨着AI智能調節及監測技術的日臻完善，AI智能牀墊作為全新品類，將逐漸成為改善國民睡眠的新載體。

正是看到這一市場藴藏的巨大空間，公司在前瞻佈局AI智能牀墊產品的基礎上，憑藉首創行業「潮汐算法」，依託睡眠適應調節算法、睡眠監測算法、睡眠分期算法等AI智能技術，顯著提升用户睡眠質量，並以此為核心打造覆蓋「監測-調節-干預-改善」全場景的智慧睡眠生態體系，進一步增厚公司在健康睡眠領域的技術壁壘。上半年公司推出的AI智能牀墊「T11+」，具備主動貼合身型、左右分區調節、睡眠狀態監測、排骨架多模式調節等多項功能，一經面世就受到消費者的廣泛認可。

2025年6月，公司與華為簽署鴻蒙智選合作備忘錄，雙方將共研共創更豐富的智能化產品，「大廠」生態鏈將從技術迭代、品牌推廣、供應鏈規模效應等多方面賦能公司后續推出的新品。儘管當前AI智能牀墊仍處於培育爬坡階段，但其爆發性增長態勢已清晰勾勒出智能品類的增量潛力，將成為公司突破傳統業務邊界、開闢第二增長曲線的關鍵驅動力。

構建全渠道銷售網絡海外市場實現高增長

核心業務板塊保持結構性增長韌性，除了產品創新迭代受到市場認可外，銷售渠道擴容與運營效率提升也是企業優化經營質量的重要支撐。目前，慕思股份已建成以「經銷為主，電商、直供、直營等多種渠道並存」覆蓋全球多國的多元化、全渠道銷售網絡體系。線下端，5300余家專賣店廣泛分佈於全國主要城市核心商圈的KA賣場，形成高密度的實體體驗觸點；線上端，公司佈局天貓、京東、抖音等主流電商平臺，通過高佔比旗艦店運營掌握流量主動權，實現「線下體驗+線上成交」的閉環轉化。報告期內，公司電商渠道增長強勁，其中官方旗艦店模式實現主營業務收入佔電商渠道的比例為82.20%。

在數字化營銷方面，公司通過流量生態佈局從廣告電商、直播電商、內容電商、垂直業務、本地生活五大賽道以及與各圈層KOL緊密合作，打造自媒體傳播矩陣，實現精準引流、商機快速轉化。上半年，慕思股份在美團大眾、高德地圖、百度地圖、抖音來客總計上線超4000家門店，打通本地流量池，實現門店「一店四鋪」；積極推進抖音、騰訊、百度、小紅書主流平臺的運營合作，引入AIGC 技術生產個性化營銷內容。報告期內，新零售部門賦能超千萬業績城市13個、超500萬城市26個，經銷商客户服務及時性及訂單轉化率顯著提升。由此可見，多維度、立體化的渠道網絡不僅增強了品牌觸達消費者的有效性，更通過數據共享與庫存協同提升了整體運營效率，為公司持續提升市場份額奠定了堅實基礎。

值得關注的是，上半年，公司在深耕國內市場的基礎上，加速推進全球化戰略，在中國香港、澳大利亞、美國、加拿大、新加坡等國家和地區設有專賣店，初步形成國際銷售網絡佈局，並通過跨境電商模式入駐Wayfair、亞馬遜、沃爾瑪等國際大型零售平臺，形成「線下體驗+跨境電商」的雙軌出海模式。這一佈局不僅拓展了市場空間，也為公司應對區域市場波動提供了緩衝能力。上半年，境外市場成為公司業績增長亮點，實現營業收入1.09億元，佔總營收比重為4.40%，同比大幅增長73.97%。

從全球化佈局提速戰略視角看，境外市場以4.40%的營收佔比和73.97%的業績增速，展現出「小基數、高增長」的拓展期典型特徵，當前歐美等成熟市場對智能牀墊的消費認知度與支付意願逐步增強，也是海外機遇期的核心驅動力。此外，支撐境外市場高速增長的驅動力還在於慕思股份「雙軌並行」的海外渠道建設策略：通過線下專賣店以本地化經營強化品牌體驗與市場滲透，依託線上跨境平臺快速觸達更廣泛的消費羣體，形成線上線下協同效應。未來，隨着海外渠道網絡的持續完善與品牌認知度的不斷提升，慕思股份境外市場有望逐步提升營收貢獻佔比，與境內市場形成更均衡的發展格局。

當前睡眠健康產業正處於快速發展期，兩大核心趨勢驅動行業增長：一是居民健康意識提升帶動睡眠健康需求持續釋放；二是智能牀墊作為消費升級的重要載體，其市場滲透率正在加速提高。在此背景下，慕思股份將「AI驅動」與「全球化」確立為戰略核心，通過技術創新與市場拓展的雙重佈局，依託「廣度+深度」協同的全渠道銷售網絡體系，構建更成熟的品牌心智、更高端的品牌形象，為公司長遠、健康、穩健增長增添新的動能。