貝殼經營表現超市場預期 房地產行業發展新階段增長潛力巨大

　　8月26日，貝殼發佈2025年中期業績，上半年實現收入493億元，同比增長24.1%，實現淨利潤21.62億元。

　　尤其是二季度，實現總交易額（GTV）8787億元，同比增長4.7%；淨收入260億元，同比增長11.3%；淨利潤13.07億元，經調整淨利潤18.21億元。

　　具體來看，貝殼的基本盤存量房和新房業務表現均超出市場預期。其次，房屋租賃和家裝業務快速成長，成為新的增長引擎。作為行業龍頭，貝殼的平臺價值正在凸顯。

　　貝殼業績表現亮眼 存量房和新房業務表現均超市場預期

　　上半年國內房地產市場住房成交額保持平穩。在行業回穩的背景下，貝殼全鏈條生態平臺競爭優勢進一步強化。

　　經紀業務是貝殼的基本盤。從數據直觀來看，截至二季度末，貝殼平臺活躍門店數達58，664家活躍經紀人達49.2萬人。

　　隨着貝殼平臺人店網絡的擴大，上半年公司存量房和新房業務表現均超出市場預期。

　　根據公司披露，上半年平臺二手房交易單量佔平臺房產買賣交易單量的比例進一步提升至超過75%。在新房業務上，二季度貝殼新房合作盤GTV達2554億元，同比增長8.5%，淨收入86億元，同比增長8.6%。

　　更值得注意的是，貝殼人店網絡擴大之后，平臺價值開始凸顯，房屋租賃和家裝業務快速成長，正在成為新的增長引擎。

　　2025上半年家居家裝業務淨收入達到75億元，同比增長16.5%。第二季度該業務貢獻利潤率達到32.1%，業務城市層面扣除總部費用前實現盈利，核心城市的單位經濟模型則出現顯著改善。

　　房屋租賃業務上，在管房源量突破59萬套，同比增長超過88%。上半年房屋租賃業務淨收入超過107億元，同比增長85%，第二季度貢獻利潤率達到8.4%，同比提升了2.5個百分點。

　　2023年貝殼確立了「一體三翼」戰略，其中「一體」指新房、二手房交易，「 三翼」指整裝、租賃和貝好家業務，目前非房產交易服務業務已經成為新的增長引擎，極大地提升了公司業績的穩定性。

　　規模的提升只是一方面，另一方面貝殼通過AI技術投入等創新，提升了運營效率。貝殼針對B端和C端不同角色推出多種AI工具，其中貝殼AI CRM智能體「來客」幫助經紀人洞察用户意圖，提升獲客轉化能力，截至2025年6月底，已經有超過33.5萬經紀人使用。為C端開發的AI線上服務助手「布丁」，能夠以線上問答形式，為客户提供行情分析、全城找房、區域分析、房源對比和經紀人初步推薦匹配等服務，5月起開始在部分城市上線，7月份「布丁」會話量環比增長59%，人均使用時長增加14%。

　　體現在數據上，2025年上半年房屋租賃業務人效顯著提升，截至2025年6月30日，資管經理人均在管房源量較去年同期大幅增長，今年6月資管經理人均出房數量同比也出現顯著提升。

　　房地產行業發展新階段 貝殼增長潛力巨大

　　在業績持續增長的背景下，貝殼宣佈已獲董事會批准對現有股份回購計劃進行進一步擴大及延長，回購授權由30億美元增加至50億美元，回購計劃期限延長至2028年8月31日。

　　今年上半年公司已經斥資3.94億美元進行股份回購，佔2024年末總股本約1.7%。這體現了管理層與投資者分享發展紅利、推動企業長期價值最大化的決心。

　　從房地產行業來看，2024年9月以來國家出臺的一攬子政策推動了房地產市場回暖，進入2025年仍不斷有穩樓市的政策出臺。從中期來看，「止跌回穩」仍是房地產行業的主基調。

　　國海證券認為，貝殼-W 是中國居住服務數字化平臺的領軍企業，多年深耕構築雄厚護城河，「三翼」業務發展潛力突出，有望在地產修復周期享有更高彈性。

　　非房業務則為貝殼提供了巨大的想象空間。根據平安證券研報信息，2030年國內家裝家居市場規模預計可達7.1 萬億元，目前競爭格局分散，這對於頭部玩家來説意味着巨大的增長潛力。

　　目前家居家裝正從滿足基本生活所需，在向品質、體驗、設計、服務乃至更深層次精神需求等附加價值發展，貝殼家裝契合了這一趨勢。家裝家居業務以「經營提效」為年度重點，依託產品力、交付力等底層能力建設與管理效率優化實現經營能力持續改善。

　　而根據中指研究院數據測算，國內住房租賃市場更是一個規模達到3萬億的市場。貝殼於2022 年推出分散式機構託管服務貝殼「省心租」。 「省心租」同時解決了業主和租客的痛點，對業主而言，能解決出租慢、租金沒保障、租后不省心問題；對租客而言， 「省心租」具備租金穩定、租期穩定、服務及時等特點。截至二季度末，在管房源已經超過59萬套。通過精準滿足業主在空置期和收益方面的多元需求，「省心租」實現了飛速發展。

　　在中國房地產行業發展的新階段，消費者需求正在發生巨大轉變，貝殼這種具備平臺優勢的行業龍頭將在發揮自身價值的過程中獲得持續增長。

責任編輯：王勇