美中嘉和2025年中報：質子治療與AI雙輪驅動，盈利能力大幅好轉

8月28日，美中嘉和（02453）披露2025年中期業績。截至2025年6月30日，公司實現營收2.01億元，其中醫院業務實現營收1.53億元，同比增長11.2%，在同業普遍營收下滑的大背景下，美中嘉和展現出差異化的營收增長曲線。此外，毛利潤0.4百萬元，相較於去年同期虧損0.35億元，公司盈利能力大幅好轉，取得扭虧為盈的關鍵里程碑進展。

醫院業務經營穩健，盈利拐點顯現

美中嘉和作為我國首家在腫瘤治療領域對標國際領先水平的醫療集團，在2025年繼續展現出其在高端醫療服務領域的競爭優勢和發展潛力。從基本醫療保險基金支付（醫保）佔比來看，公司2025年醫保佔比為25%，相較2024年同期41%明顯下降；分業務部門來看，公司醫院業務實現營收1.53億元，同比增長11.2%，佔公司營收比重約為76.3%。隨着華南地區首個質子治療中心在美中嘉和旗下廣州泰和腫瘤醫院投入運營，公司醫院業務盈利拐點顯現，醫院業務毛利率由去年同期的-22.1%上升至2025年上半年的0.4%，可以預見的是，隨着未來廣州醫院的經營持續爬坡，將有效驅動集團整體盈利能力的增強。

相關資料顯示，美中嘉和旗下廣州泰和腫瘤醫院質子治療中心自啟用以來，諮詢瞭解人數、門診日接診人數、日上機人數持續增長。該中心是華南地區首臺投入臨牀應用的質子治療系統，配置了4間360°旋轉機架治療室，硬件實力位居國際頂尖行列。質子治療被譽為「腫瘤放療領域皇冠上的明珠」，是目前最先進的放療技術之一。其治療優勢在於能夠精準打擊腫瘤組織，最大限度減少對周圍健康組織的損傷，顯著降低放療副作用。

加強AI醫療佈局，技術賦能醫療創新

隨着人工智能技術的高速發展，「AI+醫療」愈發展現出在提升效率及質量方面的巨大潛力。美中嘉和早在2015年便已前瞻性佈局人工智能領域，併成立子公司和信康。2025年5月，公司自主研發的質子治療垂直領域大語言模型正式發佈，併成功部署於廣州泰和腫瘤醫院。該大模型是國內首個專注質子放療的大語言模型，整合近萬例高質量放療病例構建多模態醫療數據，同時融合《質子中國》及專業期刊文獻數據完成訓練優化。進一步強化了美中嘉和在質子治療領域的技術優勢，未來該模型有望進一步拓展至腫瘤綜合治療領域。不僅能夠提升公司內部運營效率，還有望賦能其他醫療機構，增強公司行業影響力。

高端藥品可及性構建差異化優勢

受醫保控費影響，各地醫保部門對公立醫院藥品使用管控愈發嚴格，大量優質的原研藥和進口藥難以通過傳統渠道供給患者。美中嘉和依託其完善且高效的藥品供應體系與快速引進機制，通過高端藥品可及性打造差異化市場優勢。美中嘉和旗下廣州泰和腫瘤醫院藥學部目前不僅能夠提供近200個原研藥和 50 多個專利品牌藥，還提供覆蓋全疾病種抗腫瘤藥物。亦與國內外多家知名藥企保持緊密合作，持續更新葯品目錄，確保患者能用上最前沿、最有效的創新葯。

通過在醫療設備、治療藥物、診療技術和人文關懷方面的全面領先，美中嘉和在高端醫療服務領域構建起了堅固的護城河。集團不僅與妙佑醫療國際（Mayo Clinic）達成長期戰略合作協議，還是美國MD安德森癌症中心的唯一戰略合作伙伴。展望未來，隨着質子治療業務的持續爬坡、AI腫瘤大模型的高速迭代以及上海泰和誠腫瘤醫院和石家莊石藥泰和腫瘤醫院的投入使用，公司增長潛力將逐步得到釋放，未來或將存在數倍增長潛力。