【光大海外】中軟國際1H25：全場景AI收入迅猛增長，持續推進業務轉型

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報告發布信息

報告標題：《1H25全場景AI收入迅猛增長，公司業務轉型持續推進——中國軟件國際（0354.HK）2025年中期業績點評》

報告發布日期：2025年8月26日

分析師：付天姿（執業證書編號：S0930517040002）

分析師：黃錚（執業證書編號：S0930524070009）

要點

事件：公司公佈2025年中期業績。1H25實現收入85.07億元，yoy+7.3%;實現毛利潤18.75億元, yoy+2.4%,對應毛利率同比下降1.1pct至22.0%, 主要受大客户降價影響, 但是公司已通過提升全場景 AI 業務佔比、並在項目中應用 AI 編程工具, 帶動1H25毛利率環比回升0.8pct; 1H25經調整淨利潤2.8億元, 同比增長11.9%, 經調整淨利率3.3%, 同比提升0.2pct。

全棧AI業務收入增速達130%, 成為公司增長新引擎。1H25公司全場景AI業務實現收入6.56億元, yoy+130%, 其中：雲&算力收入0.78億元, yoy+86%;鴻蒙AIoT與數字孿生收入2.87億元, yoy+278%; AI應用產品及Agent收入1.08億元, yoy+41%; AI平臺及服務收入1.82億元, yoy+102%。1)雲智能持續領跑華為雲生態：公司華為雲生態份額保持第一, 累計銷售業績突破百億元; 構建「賣雲–雲服務–AI」的服務體系和能力, 是華為雲轉型服務CTSP能力標籤認證最多的夥伴; 此外, 公司算力持續升級, 結合華為雲 CloudMatrix384超節點等基礎設施升級, 積極參與算力中心建設, 在西安、咸陽、武漢、北京、宿州、貴安等地運營超1000P算力, 夯實 AI 原生數智底座。2)AI+鴻蒙生態持續推進：作為鴻蒙生態的核心共建者, 中軟國際以KaihongOS與KaihongOS Meta為核心, 加速打造AI+鴻蒙的解決方案新範式。在技術方面, 公司聯合深開鴻發佈全球首款分佈式機器人操作系統M-Robots OS,並在OpenHarmony社區主倉代碼貢獻量超560萬行, 南向/北向生態持續推進。3)AI產品升級推新+合作場景裂變：公司以全場景 AI 戰略發佈 AI-R1 端到端全棧系列產品, 升級JointPilot靈析平臺、自研大模型驅動的NL2SQL解決方案, 深耕金融、電力、政務、製造等重點行業, 推動 AI 應用及智能體在各領域落地。4)AI平臺及服務高速發展：公司升級模型工場2.0, 覆蓋昇騰算子開發、模型遷移、訓練微調、數據集治理及智能體開發的全場景 AI服務能力, 與華為昇騰展開深度協同,在鋼鐵製造、智能汽車、醫藥製造等領域均成功落地; 此外，公司全力打造AI原生ERP解決方案，推出揚帆R/7企業核心經營系統電力行業發行版, 已成功上架華為雲商店。

基石業務穩中向好, AI賦能自身/客户發展。1)公司持續加大AI人才的儲備及供應, 同時積極拓展央國企、優化客户結構：在中石油、國家電網、南方電網、中核等客户取得新進展。2)公司內部管理和運營全方位擁抱AI：研發活動中, 編碼場景人均日代碼行從190行提升到300+, AI代碼生成佔比達55%, 採納率20-30%, 測試提效20%; AI招聘中, 在人均簡歷入庫量、招聘發起流程量來看提效20%,面試和入職周期時間縮短近30%; AI辦公中, 會議紀要智能體已覆蓋線上會議, 生成紀要的平均採納率83.8%, 效率提升59.7%。3)海外方面, 公司穩步推進海外戰略, 深度協同華為「技術共生+生態共贏」模式, 實現自研產品和服務的全球化推廣增益, 累計中國香港、中東、東南亞、非洲共9個標杆項目案例。

盈利預測、估值與評級：展望未來，伴隨AI+雲&算力+鴻蒙+ERP業務逐步推進，預計公司2025全年全場景AI業務營收有望實現翻倍增長。我們維持對中軟國際25-27年淨利潤6.4/7.5/8.7億元預測, 維持公司「增持」評級。

風險提示：IT服務行業競爭加劇；AI及雲智能業務發展不及預期等

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