調研| AIDC供電核心邏輯是什麼，應該重點關注什麼環節？（附股）

（來源：京城夜讀）

AI電源的本質邏輯是什麼？

無論是MGMT開始向NV批量供貨、還是各種公司HVDC進展傳言，還是SST等下一代電源技術，背后脈絡極為清晰，即機櫃功率的不斷提高催生電源技術不斷迭代升級，給了國內公司越來越多的機會。我們認為，HVDC這條線上ASIC公司（Meta、谷歌、微軟、AWS）等放量可能較英偉達更早，對應上市公司的業績也可能更早釋放。重點關注HVDC主機、PSU模塊、DCDC模塊、半固態開關等環節。

供電方案的演化帶來設備哪些變化？

OCP（開源計算計劃）是四大CSP廠商合作成立的組織，先后發展了ORV1~ORV3若干供電架構。為應對AI服務器的需求，Meta又在ORV3基礎上提出了HPRV1~V4等若干架構。逐漸實現了：

機櫃功率等級：12.6kW→20kW→93.5kW→190kW→300kW→800kW

電源輸出電壓：12V→50V→±400V（800V）

PSU模塊功率：700W→3.3kW→5.5kW→12kW→30kW

備電形式：外置鉛酸→內置BBU

超級電容：成為標配

Meta聯合微軟提出Mt.Diablo方案，通過±400VHVDC直接進櫃、液冷母線、sidecarPSU、BBU、CBU全集成方式，一舉將單機櫃功率提升至800kW+級別。

節奏上看，ASIC±400V方案放量早於英偉達800V方案

谷歌24年10月首次公開±400V技術概念，計劃於2026年Q3開始部署，MetaPrometheus項目將於2026Q1開始部署，均有望使用±400VHVDC方案（即Diablo400）。而英偉達800VHVDC方案主要將與RubinUltra芯片進行適配，放量可能要到2027年。SST則可能更晚。

2025年四大雲廠合計資本開支有望超過3000億美元，儘管仍採購了大量GPU，但后續算力競爭進入GPU+ASIC雙軌時代較為明確。英偉達優勢主要在CUDA+NVLink生態，而ASIC陣營優勢主要在更好的規模化經濟性，推理成本低30%-40%。

產業鏈趨勢是什麼？

目前國內先發企業（MGMT、OLT等）通過PSU切入海外AIDC供應鏈，同時，頭部企業也正在向一次電源（HVDC、UPS等）和三次電源（DCDC等）切入，力求完成全覆蓋。

哪些投資方向較為明確？

HVDC主機：產業鏈最明確方向，500kV以上級別機櫃必須採用，麥格米特、禾望電氣、中恆電氣、科華數據、陽光電源、盛弘股份等

BBU：ORV2以上版本機櫃與PSU均為1:1配置，AI服務器必備，蔚藍鋰芯、麥格米特等

DCDC：HVDC實現800V直入機櫃，必須增設800V→50VDCDC環節，麥格米特、歐陸通、新雷能等。

超級電容：ORV2版本開始即提出超容進櫃，江海股份等。

半固態/全固態開關：直流無過零點開斷困難，電力電子固態開關有望推廣，良信股份等。

此外，在HVDC放量前，PSU功率提升也是確定路徑，且具備「通脹效應」，麥格米特、歐陸通、中國長城等。

SST將採用高頻變壓器取代工頻變壓器，高頻磁材等

提示：以上內容為個人觀點，僅供參考，不構成投資建議。股市有風險，交易需謹慎!