A股本輪牛市結束了嗎？

今日，A股出現明顯下跌，上證指數大跌1.76%，創業板從大漲3%到下跌0.7%，留下長長上影線。

這樣的走勢讓人揪心，很多人都在問，本輪牛市結束了嗎？

從技術分析角度看，創業板指數在連續大漲的情況下，出現衝高回落，上影線幅度高達3.7%，即使不是本輪牛市的頂點，也是短線行情結束的信號。

從估值上看，上證指數市盈率為16.3倍，逼近2021年小牛市時的17倍：

創業板市盈率為38.6倍，較2021年牛市高點時的70倍還有很大的空間：

萬得全A（除金融、石油石化）指數市盈率為37倍，逼近2021年小牛市時的41倍：

從指數點位上看，歷史上，上證指數只有3.5%的時間高於3800點。

從估值及指數點位看，當前即使不是本輪牛市最高點，也是偏高位置。短線投資者今日賣出，再次突破3888.6點時再買入，或許會錯過些許收益，但的確能迴避牛市結束風險。

從今年二季度來看，已披露數據的3411家上市公司，所有收入9.38萬億，同比微增0.2%；淨利潤6040億，同比微降0.1%。

雖然二季報還未披露完，但從目前的數據來看，上市公司淨利潤沒有明顯改善，大致持平。

從本輪牛市領漲板塊來看，主要是AI及相關的半導體公司、創新葯、金融（銀行和證券）、出口股、新能源（鋰電池、光伏、風電）、有色金屬（金、銅、鋰、鈷等）及其他細分小板塊。

其中，最亮眼的當屬AI及半導體產業鏈，像寒武紀，在短時間內市值翻倍，股價超過了茅臺，市值超5000億。

説一個令人驚訝的事實，A股電子板塊（包括半導體、消費電子及元器件）的市值達到了12萬億，接近銀行板塊的14.7萬億。

特朗普恐怕沒有想到，當年制裁**，搞半導體禁售，沒想到短短几年的時間，國內的半導體企業迎來飛速發展，誕生了寒武紀、海光信息、中微公司等行業巨頭。

如果不是EUV光刻機不賣給我們，恐怕整個半導體產業鏈都要被中國給顛覆了！

雖然半導體行業取得舉世矚目的成就，但從二季度業績來看，多數半導體公司的業績相比此前幾個季度，並沒有加速增長。

值得警惕的是，今年二季度，全球手機出貨量同比下滑1%，可能會對半導體板塊產生不利影響，像中芯國際，預計三季度營收增速將從20%左右降到8%。

美股方面，臺積電等半導體巨頭公佈二季報后，雖然業績超預期，但股價走勢並不理想，主要是之前漲幅巨大，估值較高。

今晚，英偉達將公佈財報，如果業績勁爆，給投資者打上一針雞血，半導體產業鏈還有希望，不然，高估值將制約后續上漲空間。

別忘記，半導體是周期性行業。周期，周期，有景氣就有下行，對於周期性股票，一直樂觀必掛旗杆。

説完AI及半導體，再看銀行，最近一個月，銀行股走的較差，但從地方性銀行公佈的二季報來看，業績沒有惡化，甚至部分還有改善。

且看大型銀行二季度業績會如何？如果延續一季度的疲軟，也不排除資金會出逃。很難想象，在消費疲軟、息差收窄、企業去槓桿的情況下，作為萬業之母的銀行會風平浪靜？

如果銀行和半導體熄火，A股本輪牛市恐怕就懸了。

有色金屬板塊的牛市其實也結束了，看看金價和銅價，都在高位。鋰礦和鈷倒是還有機會。

創新葯今年漲幅也很大了，港股幾個龍頭，都是10倍起步，真正有創新能力的藥企，已經算不上便宜了，而根據統計局的數據，今年1-7月，醫藥製造業的利潤同比下滑2.6%，整個行業其實依舊在下行周期中。

新能源還有機會，但恐怕取代不了半導體和銀行。

因此，盯緊主線，如果寒武紀等AI概念股熄火，本輪牛市怕是要到頭。 $恆生指數(HSI)$$騰訊控股(00700)$$上證指數(000001.SH)$$創業板(395004)$$中芯國際(00981)$