AI行情或擴散，「反內卷」基調正式形成，恆生科技有望突圍

8月27日早盤，港股三大指數集體高開。盤面上，汽車股走高，蘋果概念延續漲勢，黃金股普漲，穩定幣概念高開，新消費概念集體上漲。開盤后，近期熱度較高的恆生科技指數ETF（513180）小幅上漲，持倉股中，商湯、蔚來、金蝶國際、中芯國際、小米集團等漲幅居前。

財通證券在《聯儲轉向，AI擴散，恆科突圍》報告中指出，一方面，DeepSeek-V3.1支持國產芯片，持續重點提示的國產算力進入主升階段；另一方面，Jackson Hole聯儲態度轉向，海外流動性趨於寬松，AI行情有望擴散，重視擁擠度冰點的恆生科技龍頭。

該機構還認為，從擁擠度視角看AI核心資產，行情仍在啟動初期。當前海外算力降温，國產算力加速，恆科平臺層臨近冰點，應用方向初步企穩。隨着AI行情逐步啟動，海外流動性寬松，匯率壓力緩解，恆生科技平臺層進入佈局期：2018年以來美元/港元7次從弱方保證線回落、利好外資流入港股，其中4次恆科業績趨勢上行、指數上漲，另外3次業績趨勢下行、指數下跌，當前匯率壓力緩解，同時業績端出現觸底跡象，疊加「反內卷」基調正式形成，積極把握恆科配置價值。

9月美聯儲降息預期顯著升溫，全球流動性邊際改善有望外溢至港股，高成長、高彈性的港股科技板塊或率先受益。當前恆生科技指數仍處於歷史相對低估區間，其對中美利差轉向的敏感度更高，更能深度受益於寬松的海外流動性環境。同時，恆生科技前期相對A股科技板塊表現偏弱，在流動性敍事的改善下，其向上動能或更為強勁，有望迎來「補漲」行情」。沒有港股通賬户的投資者或可通過恆生科技指數ETF（513180）一鍵佈局中國AI核心資產。（場外聯接A/C：013402/013403）