通脹失控警告！特朗普罷免美聯儲理事將釀危機

AI播客：換個方式聽新聞 下載mp3

音頻由釦子空間生成

美國債券投資者預計，美國總統特朗普最新試圖控制美聯儲的舉動將使長期美債的價值承壓。投資者擔心，一個過度偏向寬松的美聯儲可能會失去對通脹的控制。

周一，特朗普試圖罷免美聯儲理事庫克（Lisa Cook），理由是后者在加入美聯儲之前所辦理的抵押貸款存在問題，這使得他與美聯儲的較量達到了前所未有的程度。庫克對這些指控予以否認，她的律師表示，將提起訴訟以阻止特朗普罷免她。

特朗普自今年重返白宮以來，一直不遺余力地向美聯儲施壓，要求其降低利率，而此次試圖罷免庫克正是其持續施壓的一部分。此舉可能會引發一場曠日持久的法律戰，但如果庫克被罷免，特朗普任命的美聯儲理事將在董事會中佔據多數席位，從而影響美聯儲未來的領導層。

Vanguard美債和通脹保值債券部門主管約翰·馬齊耶爾（John Madziyire）表示：「如果罷免成功，這將導致一個相對更傾向於寬松政策的理事會和聯邦公開市場委員會（FOMC），這可能意味着貨幣政策會比實際需要更加寬松，從而導致短期收益率下降，但長期收益率會上升。」他解釋説，由於通脹預期增加和不確定性加劇，投資者將要求更高的期限溢價，這指的是投資者因持有長期美國債券而非短期債券所要求的風險補償。

由於各方尚不確定特朗普的努力能否成功，周二市場對罷免庫克這一消息的反應相對平淡。基準十年期美債收益率目前徘徊在4.27%左右。倫敦道富銀行（State Street）歐洲、中東和非洲宏觀策略主管蒂姆·格拉夫（Tim Graf）表示，如果沒有對關税和美聯儲獨立性的擔憂，十年期美債收益率會低於4%。

由於對貨幣政策即將寬松的預期增強，短期美債收益率下降；同時，由於擔心激進的降息可能導致長期通脹上升，長期收益率攀升。這使得美債收益率曲線的關鍵部分急劇變陡。當債券價格下跌時，收益率就會上升。

備受關注的兩年期和十年期美債收益率曲線在周二盤中陡峭至4月以來的最高點，而三十年期和兩年期國債的收益率差也飆升至2022年初以來的最高水平。

BMO資本市場（BMO Capital Markets）的分析師在周二的一份報告中指出：「我們認為，特朗普對美聯儲獨立性的挑戰會進一步推高期限溢價，並使收益率曲線變陡。」

儘管通脹在2022年達到四十年來的高點后，近年來一直呈下降趨勢，但仍高於美聯儲設定的2%目標。這使得美聯儲儘管面臨勞動力市場的疲軟，也難以激進地降息。任何過度的降息都可能引發債券市場的反彈，因為投資者會因此對美聯儲控制通脹的決心失去信心。

Innovator Capital Management首席投資策略師蒂姆·烏爾班諾維奇（Tim Urbanowicz）表示：「債券市場可能會懲罰在錯誤時機降息的行為。」

國際清算銀行（Bank for International Settlements）的新任行長在周二強調，中央銀行必須專注於控制通脹，並且其獨立性需要得到保護。對美聯儲獨立性喪失的擔憂，可能會因美國政府債務水平的飆升而加劇，而與此同時，投資者已經在權衡「財政主導」的風險。在這種情境下，為政府融資保持低成本的考量，將凌駕於對抗通脹之上。

法國安盛集團（AXA）首席經濟學家吉勒·莫克（Gilles Moec）指出：「如果公共債務很高，政府就會有動機利用其對中央銀行的影響力來刺激經濟增長，並製造更多的通脹，從而侵蝕其債務的實際價值。」他表示：「從長遠來看，這將適得其反，因為會導致長期利率上升。」