暴漲43倍！超越茅臺，新股王誕生

作者 | 深鵬

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

今天，AI再次成為最靚的「仔」。

芯片、光模塊、通信設備、互聯網等板塊，集體上漲。

國產AI算力巨頭寒武紀，股價盤中暴漲近10個點，一度超越貴州茅臺，成為A股新股王。雖然尾盤有所回落，但寒武紀本月至今最大漲幅超100%，2023年至今累計漲幅超2500%，總市值曾經突破6000億元。

寒武紀的良好表現，帶動了以其為最大權重股（佔比超10%）的科創人工智能ETF(588730)走強，今日漲3.03%，4月8日以來漲幅超61%。

AI板塊火力全開，也帶動另一個人工智能ETF(159819)漲1.99%，4月9日以來漲幅超68%。

儘管板塊行情已經漲了一段時間，漲幅也不低，但后勁仍然很足，牛市氛圍越來越濃，來自消息面、政策面、業績面、資金面等的利好刺激，一浪接着一浪。

01

利好刺激頻現

最為重磅的政策利好，當屬國務院《關於深入實施「人工智能+」行動的意見》正式對外公佈，明確到2027年，率先實現人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%。

到2030年，新一代智能終端、智能體等應用普及率超90%，智能經濟成為我國經濟發展的重要增長極，到2035年，我國全面步入智能經濟和智能社會發展新階段，為基本實現社會主義現代化提供有力支撐。

2025年7月31日，國務院常務會議就已經審議通過《關於深入實施「人工智能 +」行動的意見》，標誌着我國人工智能產業發展自此步入政策強力驅動的新階段。

這一次正式發佈，標誌着意見正式進入實施階段，也為我國人工智能行業的發展，以及人工智能的投資，注入強勁政策動能。

幾乎和文件同時發佈的，還有兩大人工智能概念龍頭股--寒武紀、中際旭創的半年報。

寒武紀方面，2025年上半年實現營業收入28.81億元，同比增長4347.82%；淨利潤10.38億元，而去年同期虧損5.3億元，同比實現扭虧為盈；

中際旭創方面，2025年上半年營業收入147.89億元，同比增長36.95%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為39.95億元，同比增長69.40%。

兩者的業績可謂非常亮眼，尤其是寒武紀，營收同比暴增43倍多，甚至可以用炸裂來形容，這更進一步驗證這段時間，寒武紀股價暴漲的邏輯有多硬。

除了炸裂業績，寒武紀股價的暴漲，還和資金面有關，例如來自A股指數化投資的資金。

寒武紀半年報披露，截至今年6月末，在寒武紀前十大流通股東名單中，4個席位屬於ETF。

證明ETF憑藉風險分散、費率低廉、交易靈活等優勢，正得到越來越多資金關注。

伴隨本輪行情大漲，ETF規模快速攀升至5萬億元。此前每新增一萬億，分別花了近14年、3年、10個月、8個月，而4-5萬億則僅用了5個月，大幅縮短。

而資金借道ETF去佈局AI產業，也漸成趨勢。

最近5日，就有2.94億元淨流入科創人工智能ETF(588730)，另一覆蓋人工智能全產業鏈的人工智能ETF(159819)資金淨流入額達到12.17億元，吸金能力強勁。

02

業績兑現

寒武紀、中際旭創，也包括之前的新易盛、天孚通信，以及雲計算、AI服務器等眾多的AI產業鏈公司，都在用實實在在的業績，印證AI產業的快速增長敍事，兑現市場的期待。

這些企業的訂單，來自於實實在在的智算中心建設和互聯網公司的採購需求，它們的產品正在真實地承擔計算任務，它的故事是用產品和技術拼殺出來的市場，而非僅憑願景。

寒武紀的業績高增長，更應該歸因於，其多年技術積累在國產替代剛性需求爆發下的必然結果。

當然了，寒武紀在技術迭代與產品成熟度上的提升，如最新一代的思元系列芯片，在部分性能指標上已能對標國際主流產品，性價比和本土化服務優勢開始顯現，也是重要原因。

而CPO三巨頭，「易中天」--新易盛、中際旭創、天孚通信業績爆發，同樣是國產CPO在技術、製造、成本、客户、市場地位等的優勢體現。

它們的客户（直接或間接），有海外的英偉達、谷歌、Meta、亞馬遜等，也有國內的HW、百度、阿里、騰訊等，這些都是全球最頂尖的科技公司，這些客户對供應商的考覈極其嚴苛。長期且穩定獲得它們的訂單，證明其產品是不可替代的剛需，其增長是基於全球AI基礎設施建設這一確定性趨勢，營收和利潤皆可驗證。

受益於全球AI軍備競賽，無論是國內還是國外，都在擴建數據中心、訓練大模型，都需要由海量的GPU、高速光模塊（800G、1.6T）以及其他配件（如液冷產品），組裝而成AI服務器，這決定了像寒武紀、新易盛、中際旭創、工業富聯、浪潮等供應商的訂單飽和，供不應求。

這些板塊和企業，依然很大概率會繼續成為市場焦點，而聚焦於此的指數，以及指數化投資產品，同樣如此。

如聚焦於AI產業鏈最核心的算力芯片和智能硬件環節，第一重倉股是AI龍頭寒武紀的科創人工智能ETF(588730)，漲跌幅20%，彈性高；

又如規模更大，達到208.29億元的人工智能ETF(159819)，居同類第一，且為同類中唯一規模超200億的ETF。值得一提的是，其管理費0.15%，託管費0.05%，妥妥的最低費率，為投資者佈局人工智能賽道提供了低成本、高流動性工具。

03

會否高處不勝寒？

當然，大漲行情之下，估值、股價都越漲越高，難免會有一些聲音，質疑是否存在泡沫。

這些質疑當然很正常，也是很有必要。但我們必須承認，很難精準地計算出，然后回答你，到底有或者沒有。

即使用歷史數據做回測，結果大多也是好壞參半，有時候你以為是泡沫，結果上漲纔到半山腰，有的時候你很有信心，結果已到巔峰。

有不少人會拿2000年的納指崩潰來説事，警示作用是有的，但也需要區分不同歷史時期，產業、企業以及資本的不同。

説起2000年科技股泡沫破裂時，比較一致的看法，是當年很多互聯網公司就是「PPT」公司，即只有計劃書，沒有財務數據，商業模式也很模糊，缺乏有效的變現路徑，「0利潤」甚至「0營收」的公司有不少，但市場卻鬼神神差地忽略，願意大把大把地給錢。

這足以説明市場有其非理性的一面，即使貴為百年「老店」，堪稱全球制度最完善，最理性的美股，同樣如此。

不過，資本始終有耐性，當一直等不到業績兑現時，他們就會失去耐心，不願意再往里注資，這對於本就極度依賴資本市場輸血，卻短期內無法自我造血的互聯網公司而言，是釜底抽薪，如果再加點其他利空，如加息、恐襲，土崩瓦解就在所難免了。

但后來的移動互聯網時代，卻沒再出現這樣的情形，很明顯是資本自我糾錯，不再像當年那麼傻，而是專注於有清晰商業模式，有強勁盈利能力的企業，例如改去抱團龍頭科技股（如FAANNG）。

要知道，龍頭科技股的淨利潤率20%、30%的，都不在少數。投資它們，自然不易重蹈2000年的覆轍。

到AI時代，這種投資模式依然大行其道，大量資本重壓少數科技巨頭。

雖然也有不少聲音質疑，抱團已經導致AI泡沫嚴重，但只要看一眼業績和估值，兩者的偏離度並不高，M7的PE都是20-30倍，稍高一點的，也只是50倍左右。

一般而言，估值的高低，不能純看絕對值，需要和業績增長去比較。

例如，一個目前100倍PE的公司，看上去確實很貴，但未來一年淨利潤可以增長1倍，那未來一年預期PE就會變成50倍，第二年淨利潤繼續增長1倍，那未來二年的預期PE就會變成25倍。

連續兩年淨利潤翻番，對於一個高速成長的行業和公司而言，並不是不可能。

總結下來，與2000年IT企業的「空中樓閣」相比，今天的AI大廈是建立在算力硬件、算法突破和行業應用的堅實地基之上的，可能會有一定的高估，但很多公司都有利潤作為基底，風險係數相對當年要低。

04

結語

這是一個充滿機遇的大時代，也是投資AI這條黃金賽道的歷史性時機。

正如我們看到AI算力板塊，不管是在美股上市的英偉達、臺積電，還是在A股上市的寒武紀、中際旭創、新易盛，作為上游硬件提供商，其產品供不應求，營收和利潤呈爆發式增長，它們是典型的「賣鏟人」，無論下游哪家「淘金客」成功，它們都率先且確定地賺錢。

又如雲計算巨頭，不管是美股的微軟、亞馬遜、谷歌，還是港股的阿里、騰訊，通過提供MaaS（模型即服務）和AI算力租賃，獲得了高附加值的收入增長點，AI已成為其雲業務增長的核心引擎。

即使是眾多的下游應用公司，業績尚未能兑現很多，但如AI+醫療、AI+辦公、人形機器人等應用，不是已經商業化，就是走到商業化的臨界點，有清晰的商業模式，也有業績兑現的確定性。

過去百年，每10-20年都會有一次技術革命，在改變世界之余，也創造出巨大的商業價值，消費者、從業者、投資者都收穫很多。

現在，站在新一輪AI革命的起點，誰也不應該錯過。（全文完）