9月資金面吃緊？美聯儲洛根：縮表還有空間

達拉斯聯邦聯儲主席洛根（Lorie Logan）表示，下個月季度末前后，貨幣市場可能面臨短暫壓力，但美聯儲仍有空間繼續縮減資產負債表，因為有回購工具、貼現窗口這些「閥門」加以應對。

「在9月的納税日和季度末前后，我們可能會看到一些臨時性的壓力。」洛根周一在墨西哥央行主辦的一場會議上發言時表示。

她指出，如果出現這種情況，投資者可能會像6月那樣，再次使用美聯儲的隔夜流動性工具，而這些后備機制的存在，「將允許我們繼續逐步把準備金帶到一個更高效的水平」。

該機制旨在防止流動性短缺，允許符合條件的公司將持有的美債快速轉換為現金，這應該會減少美聯儲緊急出手的必要性。該機制通常處於閒置狀態，但在銀行儲備下降時也曾使用過，最明顯是在2004年9月底。

自2022年以來，美聯儲官員一直在縮減資產負債表，目標是將銀行準備金降至「最低的充足水平」，以避免市場動盪，從而逆轉疫情衝擊后為刺激經濟而進行的數萬億美元資產購買。

今年，美聯儲放緩了縮表的速度，但官員們仍在討論目前距離最終水平有多近。根據最新數據，銀行準備金余額約為3.3萬億美元。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）近期估算，最低充足水平約在2.7萬億美元。

在講話稿中，洛根提到回購協議市場利率，稱其在最近幾個月平均比美聯儲向銀行準備金支付的利率低約8個基點。

「這告訴我我們還有更多空間來減少準備金。」洛根説。「我認為，逐步降低準備金，同時保持我們的上限工具可用，並鼓勵市場參與者在經濟上有吸引力時使用這些工具，將是一種有效的策略。」

洛根表示，隨着銀行體系準備金的下降，美聯儲和其他央行最好避免爲了應對銀行短期準備金需求的增加而擴大資產負債表，否則將面臨資產負債表「不斷擴張」的風險。

另外，美聯儲還通過貼現窗口貸款向銀行提供流動性。洛根表示，美聯儲應考慮提高或取消貼現窗口貸款規模限制，或對這些交易進行集中清算。她還重申了此前提出的一項建議，即美聯儲應每日拍賣貼現窗口貸款，以便更輕松地在銀行系統內分配流動性。

洛根正被特朗普政府考慮作為潛在人選，以在2025年5月后接替鮑威爾出任美聯儲主席。在她的講話稿中，她沒有就貨幣政策或經濟前景發表評論。上月，她曾表示，就業市場走弱「可能」會在「不久后」需要降息。

在周一演講后的問答環節中，洛根表示，她對美聯儲剛剛完成的政策框架評估感到滿意。不過，她指出，美聯儲在溝通方式上仍有改進空間，例如可能調整季度發佈的《經濟預測摘要》（SEP）。

「我們必須探索一些方法，不論是在SEP中還是通過其他形式，避免過度強調中值而忽略多元化的觀點，同時思考如何更好地傳達我們在不同情景下的反應方式。」洛根説，「我認為這一討論很可能即將開始。」