上半年營收、盈利超出預期，高盛等多家大行上調途虎目標價

日前，國內獨立汽車服務市場龍頭途虎發佈2025年半年度報告，儘管大環境略顯寒意，公司業績依舊穩中有進。

今年上半年，途虎實現營收78.77億元，同比增長10.5%；經調整淨利潤4.10億元，同比增長14.6%。截至報告期末，途虎已經在全球擁有7205家工廠店，不論總規模還是增速都領跑行業。

財報發佈之后，途虎股價一度大漲超11%，機構也紛紛發佈研報看好后續發展。

國際大行高盛在研報中稱，途虎盈利超出預期，行業整合之路進展順利，將公司目標價上調至22.4港元，上行空間充分。招銀國際也指出，途虎超卓的管理能力或使其繼續獲得市場份額，減低投資者對短期行業波動的憂慮，將目標價升至23港元。

途虎養車董事會主席、首席執行官陳敏在業績媒體發佈會上表示，「在這個挑戰與機遇並存的時候，我們繼續堅持做自己最擅長的事，憑藉標準化、數字化、智能化的技術運營能力和靈活高效的供應鏈管理，來及時調整策略、適應市場，在複雜多變的環境下實現了穩健的逆勢增長。」

高盛指出，上半年途虎在AI工具應用層面進一步拓展和深化，以AI能力驅動管理精細化，推升服務質量，優化C端用户體驗。得益於AI技術的應用，智能客服在售前轉化率、滿意度和人力成本方面均獲得顯著優化。

2025年上半年，途虎研發開支為3.44億元，同比增長13.8%，同時通過AI能力的部署和各項提效舉措的落地，運營及支持開支、一般及行政開支，分別同比優化0.3和0.1個百分點。

據陳敏透露，從去年底開始，途虎就運用AI等新技術，開發新工具嵌入門店的日常經營管理流程，在提升門店服務標準化精細管理的同時減少對后臺人力的需求。例如針對複雜的汽車維修項目，途虎創新推出「智能報價」功能，該功能可以通過強化車輛檢查異常記錄並進行可視化呈現。

得益於上述舉措，途虎全渠道累計過去12個月的交易用户數2650萬，同比增長23.8%；APP平均月活用户數1350萬，同比增長17.5%；用户復購率增長至64.5%。上半年途虎工廠店的同店履約用户數同比增長超過7%。

公司管理層表示，60%的交易用户僅購買過一種商品或接受過一種服務，因而對交叉銷售的增長潛力具有充分信心。

用户數和復購率的提升直接帶動了途虎各項業務的收入增長。伴隨中國乘用車平均車齡增長以及大量乘用車逐步脱保，途虎快修業務增長迅速，期內該業務收入同比大幅增長超60%。

與此同時，途虎在上半年持續完善深美容業務自有自控品牌矩陣的構建，促使深美容品類自有自控產品收入佔比突破70%，其中60%的貢獻來自於車齡小於一年的新車車主。

而在如今的新車中，新能源汽車的比例大幅上升。據中汽協，2025年1月至7月，新能源汽車銷量為822萬輛，同比增長38.5%，新能源汽車新車銷量達到總銷量的45%。

順應市場趨勢，今年上半年，途虎公司積極投身新能源專屬產品開發，滿足用户的差異化需求。在輪胎業務中，途虎推出新能源車專屬輪胎，適配了電動車的高扭矩、低噪音需求。在保養業務中，公司與嘉實多、出光、殼牌等頭部企業合作開發增程混動專用機油。

高盛也提及，上半年途虎新能源車用户滲透率增長超12%，顯著高於中國新能源汽車保有量滲透率；輪胎和深美容業務中，新能源銷售收入佔比已分別達10%和30%；三電相關保外維修收入同比增長超200%。

展望未來，陳敏表示，途虎將結合智能駕駛技術、電池技術的發展，探索更多增值服務，通過持續性的前瞻佈局，在燃油車服務領域佔據領先優勢的基礎上抓住新能源業務發展機遇，實現「燃油+新能源」雙輪驅動。

招商證券分析認為，途虎作為國內最大的獨立汽車服務平臺及車主社區，品牌心智不斷增強，同時平臺持續通過AI應用提升用户滿意度並降低運營成本，技術迭代有效推動行業升級發展，長期看好公司穩固市場競爭力及盈利增長潛力。