智通港股解盤 | 美聯儲助攻大宗走強 地產上漲背后的邏輯

【解剖大盤】

今天兩地市場的上漲是沒懸念的，因為上周五做多的氛圍已起，再加上美聯儲的助攻，A 股又破紀錄了，滬深京三市成交額突破 3 萬億，是 A 股歷史第二次突破 3 萬億元。不少上市公司也宣佈，要用自有閒置資金進行證券投資，港股也跳空漲 1.94%。

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾央行年會上發表鴿派講話，他表示就業市場下行風險正上升，今年勞動力增長已顯著放緩。關税已開始推高某些商品價格，關税對 CPI 影響如今已然清晰，基本假設是一次性的影響。長期通脹預期仍保持良好錨定，我們不會讓通脹成為持續的問題。由於貨幣政策處於緊縮區間，我們可能需要調整政策立場。鮑威爾明年就要退了，如果一直鷹派下去對其很不利，而且美國現在的經濟狀況也很不樂觀，美聯儲再不果斷出手，那麼美股下跌的鍋只能他來背，因此，鴿派的發言很正常。照這個講話來看，今年起碼兩次降息是大概率事件。

降息的預期之下，美元就會偏弱，大宗商品就會走強。結合 AI 的熱潮，對銅的需求會大幅提升，因此銅業的彈性就會更大，今天洛陽鉬業（03993）、江西銅業（00358）、中國有色礦業（01258）均漲超 8%。

稀土方面也有消息，《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理暫行辦法》發佈，辦法規定國家對稀土開採和冶煉分離實行總量調控管理。標誌着國家對稀土這一戰略資源的管理進入了新階段，對稀土的嚴格管控是因為出現了稀土走私的現象，因此，這個漏洞必須要補上，今天金力永磁（06680）漲超 14%。

地產突發利好，今日上海市住房城鄉建設管理委、市房屋管理局等六部門聯合印發《關於優化調整本市房地產政策措施的通知》，涉及住房限購、公積金、住房信貸、住房税收等 6 項調整。新政自 2025 年 8 月 26 日起施行。其中，限購政策迎來大調整。符合條件的家庭，外環外購房不限套數；成年單身按照居民家庭執行住房限購政策；公積金賬户可支付首付款；商貸利率不再區分首套和二套。這次力度不錯，不過核心區域並沒有放開，和深圳、北京一樣，畢竟偏遠地方的庫存壓力較大，先把這些地方消化一下也是對的。從本質上來説，對剛需有一定的刺激，但並不足以改變現狀，因為普遍都沒錢。

從市場的角度，今天地產股均有動作，如上海房企的中國金茂（00817）漲超 3%，而漲得好的是全國性的大房企，如萬科（02202）、融創中國（01918）、中國海外宏洋（00081）、龍湖集團（00960）等，均漲幅超過 6%。如何看待呢？實際上這個時點纔是關鍵因素，市場已經在超前炒作預期了，因為如果股市接下來能大漲，那麼居民非財產收入就會提升，買房的積極性就會提升。這纔是房企最好的化債途徑。今天萬科（02202）是率先發力的，公司業績也已經公佈，在債務化解方面取得積極進展。通過自身資產處置與大股東深圳地鐵集團的持續資金支持，萬科已如期償還 243.9 億元公開市場債務，且 2027 年前無到期境外公開債。有大股東兜底，起碼各項業務還能正常推進。今天大漲近 10%，當前來看，地產屬於資金潛伏的左側期，后續爆發需要等到基本面逐步回暖，如銷售數據在好轉。景氣度看房產中介貝殼（02423）的動向。

NVIDIA 微信公眾號 8 月 23 日發佈消息稱，日前，英偉達推出 Spectrum-XGS 以太網。隨着 AI 需求發展，單個設施內的數據中心功率和容量受到挑戰，在數據中心拓展方面，傳統商用以太網網絡基礎設施存在高延迟、高抖動及性能的不可預測等限制。Spectrum-XGS 以太網是 NVIDIA Spectrum-X 以太網平臺新增的產品，通過引入跨區域擴展(scale-across)基礎設施，打破上述限制。scale-across 技術或可將多個分佈式數據中心組合成一個十億瓦級 AI 超級工廠，組網的話就離不開空芯光纖，龍頭長飛光纖（06869）：2025 年 7 月中國移動首條空芯光纖商用或標誌商用化進程有望加快，長飛光纖唯一中標人，實際中標價約 3.6 萬元/芯公里。今天再度大漲超 26%。

中國光伏行業協會：堅決抵制以低於成本的價格開展惡性競爭，從同質化低效能競爭轉向高質量高水平競爭。光伏行業低迷了很長時間，再不採取有力措施會很麻煩，這次或會有一些動作。協鑫科技（03800）、信義光能（00968）、福萊特玻璃（06865）今天都有不同程度的上漲，但更猛的是協鑫新能源（00451），公司 8 月 27 日將公佈中報，按照前期預告來看，中期業績預期改善，雖然仍有淨虧損，但虧損幅度大幅收窄，今天突然拉昇超 14%，或許是業績方向比預期的要更好。光伏個股股價整體處於低位，這個位置性價比比較高。

東風集團股份（00489）準備私有化，今日復牌，公司發佈公告稱，子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，東風集團股份將同步完成私有化退市。根據公告，本次交易採用嵐圖汽車股權+現金對價支付，總體收購價格為 10.85 港元/股，其中現金對價 6.68 港元/股，嵐圖股權對價 4.17 港元/股。今天股價大漲超 54%。變數在於嵐圖汽車的估值到底值多少？上周五提到的蔚來（09866）今天再度大漲超 15%，主要是炒訂單超預期，蔚來汽車總裁秦力洪在新車發佈翌日透露，「蔚來不公佈訂單數量，但是如果按照小時算，到目前為止，全新 ES8 的訂單量是超過上個月樂道 L90 的。」

8 月智通金股微盟集團（02013）：中期業績，收入約 7.755 億元，經調整收入約 7.755 億元，同比增長 7.8%;經調整淨利潤為 1690 萬元，實現自 2021 年以來的首次扭虧。另外，獲主席孫濤勇增持 400 萬股，持股比例升至 6.76%，公司始終與騰訊生態保持緊密協同，積極擁抱微信電商新機遇。2025 年，微盟新增綁定微信小店商家數已超過 300 家，月 GMV 規模約人民幣 5,000 萬元，月度增長率約 100%。今天再度大漲超 13%。

【板塊聚焦】

8 月 24 日晚，2025TMEA 騰訊音樂娛樂盛典在澳門銀河綜藝館盛大開幕，可容納 16000 名觀眾的場館座無虛席，蔡依林、周深、吳青峰、汪蘇瀧等 30 余組華語樂壇頂尖音樂人登臺獻藝，將現場氣氛一次次推向高潮。

8 月 10 日晚，陳奕迅《FEAR and DREAMS 世界巡迴演唱會》最終站在澳門銀河綜藝館落幕，演出時間近 4 小時，陳奕迅安可了 12 首歌，現場氣氛熱烈。演唱會不僅直接推動了博彩收入的增長，還帶動了酒店、餐飲等相關消費，延長了遊客的停留時間，預計 8 月博彩收入會再度超出預期。

主要品種：金沙中國（01928）、銀河娛樂（00027）、永利澳門（01128）、米高梅中國（02282）、澳博控股（00880）。

【個股掘金】

香港交易所（00388）：上半年收入及溢利均創歷史新高 新股市場持續活躍

香港交易所 2025 年上半年收入及其他收益為 140.76 億港元，較 2024 年上半年上升 33%，股東應占溢利為 85.19 億港元，較 2024 年上半年上升 39%。港交所擬推 5 天 24 小時交易。

點評：港交所上半年收入及溢利均創半年度歷史新高，日均成交額上升帶來了良好的盈利，並在多項業務上取得重要戰略進展。IPO 項目豐富，截至 2025 年 6 月，IPO 申請數量達 207 宗，較 2025 年 3 月的 120 宗顯著增加。多項數據爆發式增長。今年以來，港交所證券市場日均成交額超過 2400 億港元，較 2000 年的 130 億港元增長逾 17 倍，見證了這 25 年來香港市場和投資者羣體的持續增長。港交所衍生產品市場方面的增長更為顯著，今年以來的日均成交量達 176 萬張合約，遠多於 2000 年的 37500 張。

自 2000 年至今，香港上市公司的數量由 790 家增至超過 2600 家，在香港上市的內地企業已佔整個市場市值的 81%。港交所正積極籌備開通"科企專線",便利內地已上市科技及生物科技企業在港上市申請,有助公司吸引更多規模企業在港上市,從而獲得更多上市費用收入。開拓東盟、中東市場：港交所會進一步加強在東盟和中東的推廣工作，探索包括 ETF 上市方面的合作空間，致力增持加海外認可交易所，便利更多海外企業在港第二上市。公司股東回報穩定。港交所的新股市場持續活躍，香港新股市場已經完成超過 50 宗上市申請，融資額接近 170 億美元，為目前在全球 IPO 排名中處於領先地位，目前正在排隊申請IPO的企業高達230家新股集資額目前名列全球第一。