國金證券：國產算力鏈迎多重利好 堅定看好AI芯片的國產替代

國金證券發佈研報稱，DeepSeek官宣發佈DeepSeek-V3.1，該模型使用了UE8M0FP8Scale的參數精度。UE8M0FP8浮點格式用於適配下一代國產芯片，有望推動國產AI芯片大規模放量。AI數據中心需求旺盛，液冷平臺有望充分受益，看好液冷成為下一大AI時代出海板塊。建議關注國內AI發展帶動的服務器、IDC等板塊，以及海外AI發展帶動的服務器、光模塊等板塊。

國金證券主要觀點如下：

國產算力鏈本周迎來多重利好

模型端看，DeepSeek官宣發佈DeepSeek-V3.1，該模型使用了UE8M0FP8Scale的參數精度，並大幅調整了分詞器及chat template。UE8M0FP8浮點格式用於適配下一代國產芯片，有望推動國產AI芯片大規模放量。此外競爭格局看，英偉達要求鴻海集團、三星電子、Amkor等供應商停止H20芯片生產。伴隨國產大模型能力迭代升級、國產芯片量產爬升，長期堅定看好AI芯片的國產替代。

海外光通信方案加速迭代

英偉達官網再提CPO交換機商用時間。Quantum-X InfiniBand交換機預計將於2026年初投入商用，Spectrum-X以太網交換機預計將於2026年下半年投入商用，建議關注太辰光等CPO產業鏈內公司。同時英偉達推出跨區域擴展(scale-across)以太網新網絡技術NVIDIA Spectrum-XGS，可將多個分佈式數據中心組合成一個十億瓦級AI超級工廠，能突破大規模AI基礎設施性能和效率的極限，同時降低能耗和運營成本。此外，谷歌積極引入OCS技術構建超節點方案，Coherent和Lumentum均表示，已經獲得了OCS的首筆訂單收入。建議關注谷歌OCS產業鏈內公司。

AI數據中心需求推動液冷充分受益

英維克2025H1營收25.73億元(+50.3%)、歸母淨利2.16億元(+17.5%)，Q2單季業績高增，液冷業務加速放量，全年增長確定性強。儘管毛利率短期承壓，但AI數據中心需求旺盛，公司液冷平臺有望充分受益。英特爾攜手五大夥伴成立UQD互插互換聯盟，通過統一標準和嚴苛驗證提升液冷快接頭的可靠性與互換性，降低數據中心運維複雜度和成本。看好液冷成為下一大AI時代出海板塊，行業發展空間大，建議關注英維克等。

風險提示：AI商業價值不及預期、技術發展速度不及預期、供應鏈集中度過高、行業監管加劇、市場競爭加劇的風險。