滬電股份中報營收、淨利雙飆！PCB業務營收同比勁增57.2%

周四晚間，A股PCB龍頭滬電股份披露2025年中報，營收與淨利潤均實現高增長：期內實現營業收入84.94億元，同比增長56.59%；歸屬於上市公司股東的淨利潤16.83億元，同比增幅達47.50%。

中報同時顯示，公司2025年上半年不計劃派發現金紅利、不送紅股，也不以公積金轉增股本。

業績披露當日，滬電股份股價報收53.57元/股，下跌1.98%，總市值約為1031億元。

上半年PCB業務同比大增57.20%

滬電股份半年報顯示，作為核心的PCB業務，上半年營收約81.52億元，同比增長57.20%。不過，受股權激勵費用大增、泰國工廠虧損等因素拖累，該業務毛利率同比下降1.49個百分點。

研發方面，公司上半年投入約4.82億元，同比增長31.36%，並新獲7項發明專利與6項實用新型專利。

分業務看，企業通訊市場板業務成為增長「引擎」。受益於人工智能和高速網絡基礎設施的旺盛需求，該板塊上半年營收約65.32億元，同比大增70.63%。

其中，高速網絡的交換機及配套路由相關PCB產品表現最為搶眼，同比增幅達161.46%，在企業通訊市場板營收中佔比約53%，成為增長最快的細分領域；AI服務器和HPC相關PCB產品同比增長25.34%，佔該板塊營收的23.13%。

汽車板業務同樣表現不俗，上半年營收約14.22億元，同比增長24.18%。值得關注的是，毫米波雷達、HDI自動駕駛輔助、智能座艙域控制器等新興汽車板產品持續發力，同比增長81.86%，在汽車板營收中的佔比從2024年的37.68%提升至49.34%。

對於上半年的強勁增長，滬電股份此前在中報預告中表示，主要得益於高速運算服務器、人工智能等新興計算場景對印製電路板的結構性需求，而公司平衡的產品佈局及深耕多年的中高階產品與量產技術，為業績增長提供了有力支撐。

行業高增長態勢有望延續

在AI算力爆發、新能源汽車滲透率持續提升等多重利好驅動下，PCB（印製電路板）作為電子信息產業的關鍵基礎部件，需求增長強勁，行業整體景氣度也在不斷攀升。

資本市場上，4月以來PCB熱度持續升溫，板塊走勢強勢上揚，自4月9日至今累計漲幅已逼近70%。

而業績端的密集利好，也為板塊注入強勁動能。從頭部企業披露的半年報來看，行業增長紅利已充分兑現：鵬鼎控股上半年實現營業收入163.75億元，同比增長24.75%；歸母淨利潤12.33億元，同比大增57.22%；華工科技上半年營業收入為76.29億元，同比增長44.66%；歸母淨利潤為9.11億元，同比增長44.87%。

生益電子更是表現亮眼，上半年營業收入37.69億元，同比激增91%，歸母淨利潤5.31億元，同比暴漲452.11%，成為板塊內的業績「黑馬」。

多家企業的業績高增，不僅印證了PCB行業的旺盛需求，也為板塊估值提供了堅實的基本面支撐。這樣的高增長態勢也有望在下半年延續。目前多家AI PCB企業正加碼擴產，8月16日生益電子公告，計劃新增投資約17.5億元推進吉安工廠二期項目，聚焦智能製造高多層算力電路板，整體項目完成后計劃年產印製電路板70萬平方米。

展望后市，中信證券指出，隨着AI算力基礎設施建設提速，印製電路板（PCB）需求爆發。在此背景下，高多層板、高密度互連板（HDI板）、IC載板規劃產值增長較快，國產廠商積極擴產高端產能，預計我國頭部PCB公司2025—2026年形成項目投資額419億元。

AI服務器對PCB的用量、密度、性能要求更高，對應設備的精密度要求提升、折損加快，曝光、鑽孔、電鍍、檢測等環節最為受益。判斷國產PCB設備廠商有望把握AIPCB景氣窗口期，加快驗證新興技術，積極承接增量需求，實現國產份額擴大與價值量提升。