歸母淨利潤增長137%，平安好醫生（01833.HK）解碼AI醫療增長密碼

當前，港股醫療保健板塊正經歷一場價值重構。其中，平安好醫生（01833.HK）憑藉AI醫療的突破性佈局，成為這輪行情中最為耀眼的標的。

昨日，公司發佈2025上半年中期成績單。根據公告顯示，今年上半年公司總營收25億元，同比增長19.5%，歸母淨利潤1.34億元，同比增長136.8%。其中，F端及B端業務收入同比增長30.2%，公司整體付費用户數同比增長35.1%。

這份強勁增長的成績單，也為資本市場帶來一劑強心劑。根據WIND數據顯示，截至8月20日，平安好醫生以年內158.06%的漲幅，強勢領跑港股醫療保健板塊，市值站上346億港元創近4年新高。 

這家被資本市場貼上"港股AI醫療第一股"標籤的企業，究竟憑藉什麼打破行業估值天花板？或許，我們可以穿透股價表象，解碼其爆發式增長的底層邏輯。

圖表一：平安好醫生股價走勢圖

數據來源：WIND，格隆匯整理 數據截至2025年8月20日

AI醫療：技術紅利轉化為增長確定性

首先，行業政策與技術雙輪驅動，AI醫療進入黃金發展期。

近期，互聯網醫療板塊迎來多重利好，政策端與技術端形成共振。2025年7月，國家藥監局發佈《優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展有關舉措》，明確將AI影像診斷、手術機器人、腦機接口等創新醫療器械納入重點支持範圍，並加速制定相關技術標準。同期，北京市"AI+醫藥健康"行動計劃提出，到2027年構建"人工智能+醫藥健康"創新生態體系，推動30個以上核心技術和創新產品落地轉化。

有分析指出，總體來看，互聯網醫療行業在政策、技術、資本和市場需求的共同推動下，正迎來快速發展期，未來在AI診療、遠程醫療、數字療法等領域仍有較大增長空間。

其次，市場數據印證產業趨勢，AI醫療滲透率加速提升。

根據WIND數據顯示，中國AI醫療市場規模正以超30%的複合年增長率擴張，預計2028年達976億元，占人工智能行業比重15.4%。這一增長背后，是DeepSeek等大模型技術在新葯研發、醫學影像、輔助診斷等領域的突破性應用——研發成本降低50%，研發周期縮短30%，推動AI醫療龍頭企業盈利增速預期突破35%。

然后，行業龍頭加固技術壁壘，商業模式跑通。

平安好醫生作為行業龍頭，公司強化建設醫療AI閉環服務能力及應用落地，構建技術壁壘與商業閉環。

今年上半年，基於平安全球領先的平安6大醫療數據庫、超14.4億線上問診數據，持續迭代升級的"平安醫博通"醫療大模型並優化針對關鍵醫療場景的5大垂域模型，推出"7+N+1"醫療AI產品體系，包括名醫數字分身、AI家庭醫生、AI養老管家、AI醫務室、AI健管師、AI慢病管理師、AI健康福利官等，為業務全流程、全場景提供智能化決策支持。

圖表二：平安好醫生「7+N+1」產品體系

數據來源：公司官網，格隆匯整理

最后，財務拐點確認成長動能，生態協同打開價值空間。

值得注意的是，作為國內領先的醫療健康養老管理服務提供商，公司依託「數據+模型+場景」閉環優勢，將AI技術的深度滲透轉化為明確的業務增長動能。

2025上半年，公司創新推出複雜疾病MDT(多學科會診)輔助平臺，已在乳腺癌病種落地應用，可為用户提供治療、康復全流程診療輔助，大幅提升複雜疾病就醫效率和體驗，未來還將擴展至更多病種。通過AI賦能， 實現AI輔助諮詢問診準確率約98%，複雜疾病MDT(多學科會診)治療方案准確率近80%，AI輔助醫生日問診承接量可達400萬人次；AI助力家醫客均服務成本同比下降約52%，助力業務中臺運營效率提升約50%等。這些核心運營數據印證了其AI醫療戰略的商業化落地能力，為持續領跑行業價值重構奠定基礎。

頭部券商密集覆蓋，AI醫療龍頭獲價值重估

對此，聰明資本對平安好醫生的關注度持續升溫，多家境內外機構相繼發佈深度研報，從戰略路徑、技術壁壘、盈利預期等維度給予積極評價。

其中，中泰證券重點關注公司戰略升級驅動盈利改善，上調盈利預測彰顯成長信心。

該券商指出，基於公司強化與平安集團戰略協同、推進新戰略落地及加大AI投入等舉措，中泰證券調整盈利預測：將2025/2026年收入預測從51.05/58.14億元上調至55.39/63.25億元，淨利潤從2.70/3.41億元調整為2.45/3.96億元，並新增2027年預測——收入達70.91億元，淨利潤突破5.90億元。研報強調，互聯網醫療行業高成長性疊加公司業務結構優化，維持"買入"評級。

西部證券則在首次覆蓋聚焦公司AI技術賦能，DeepSeek部署驗證場景落地能力。

作為首次覆蓋平安好醫生的機構，西部證券重點分析其醫療AI佈局：依託自主研發及平安集團技術優勢，公司持續深化各業務環節的信息化、數字化，並持續探索及創新AI在醫療場景中的應用落地。其中，對DeepSeek大模型的部署驗證已體現技術變現能力。研報預測2025-2027年營收分別為54.59/61.57/69.77億元，歸母淨利潤2.05/3.11/4.17億元，同樣給予"買入"評級。

花旗證券則再次重申平安好醫生為行業首選地位，AI+家庭醫生模式構建生態壁壘。

花旗證券連續第二年將平安好醫生列為醫療健康行業首選，核心邏輯在於其"AI+家庭醫生"整合服務對用户粘性的提升。通過深化F2C（金融端到用户）和B2C（企業端到用户）模式，公司已建立覆蓋診前-診中-診后的服務閉環。研報預測2025-2027年淨利潤達2.22/3.38/4.92億元，維持"買入"評級。

此外，里昂看好其在醫療AI方面的進展和改善的盈利前景，大幅上調目標價。

里昂發表研報指，平安好醫生上半年業績令人矚目，作為中國AI醫療和商業健康保險發展的主要受益者，這兩個大趨勢在中國醫療行業中正獲得越來越多的關注。預期AI醫療賦能和商業健康保險發展的蓬勃發展，將推動其進一步增長，將公司2025年至2027年收入預測上調1.9%至5.6%，對其目標價從10港元上調至20港元，重申「跑贏大市」評級。

小結

從戰略轉型到盈利兑現，平安好醫生商業模式驗證成功，股價創新高則成為對其商業模式最有力的認可。

在AI技術滲透率快速提升、政策支持力度加大的雙重利好下，公司通過"技術降本+服務增值"雙輪驅動，正持續重塑互聯網醫療價值鏈。儘管面臨諸多挑戰，其構建的"醫療+保險"生態閉環仍展現出穿越周期的發展潛力。

對於尋求科技賦能與醫療健康雙重紅利的長期投資者而言，這家港股AI醫療龍頭的進階故事或許纔剛剛啟幕。