幣圈能夠拯救美債？瑞銀潑冷水：「左手倒右手」罷了！

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美國財政部長貝森特相信，穩定幣將提振美國國債市場，而政府將出售更多短期債務以滿足這一需求，據報道稱，貝森特已向華爾街發出信號，他預計穩定幣——一種由國債等高質量證券支持的數字代幣——將成為美國政府債券的一個重要需求來源。

其實這早已有預示，貝森特早在7月份的一份新聞聲明中就已表示，他預計來自加密貨幣的需求將支撐債券價格。

他當時説，「這項突破性技術將支撐美元作為全球儲備貨幣的地位，為全球數十億人擴大進入美元經濟的渠道，並將導致對作為穩定幣支持的美國國債的需求激增。《天才法案》（The GENIUS Act）為快速增長的穩定幣市場提供了所需的監管清晰度，使其能夠成長為一個價值數萬億美元的產業。」

白宮當時表示，上個月宣佈的《天才法案》「統一了州和聯邦的穩定幣框架，確保了全國範圍內公平一致的監管」。

根據高盛銀行的Will Nance等人發佈的一份研究報告，高盛認為，當前市場正處於一場穩定幣「淘金熱」的開端。

他們寫道：「穩定幣是一個價值2710億美元的全球市場，我們相信USDC（由Circle發行的穩定幣）將受益於其在合作伙伴幣安平臺內外的市場份額增長，因為正在進行的穩定幣立法使該生態系統合法化，並且加密生態系統也在擴張，這也可能受到立法的催化。根據目前的趨勢和已宣佈的舉措，我們預計USDC在2024-27年間將增長770億美元，複合年均增長率（CAGR）達40%。」

高盛表示，穩定幣的潛在市場總額高達數萬億美元。「Visa公司估算，支付領域的潛在市場規模為年支付量約240萬億美元，其中消費者支付約佔年支出的40萬億美元。B2B（企業對企業）支付約佔600億美元，而P2P（個人對個人）支付和付款則構成了其余部分。」

該行總結道，「因此，從長遠來看，支付是穩定幣擴張的最明顯來源。這個機會迄今為止基本上未被開發，大部分穩定幣活動是由加密貨幣交易活動和美國以外對美元敞口的需求所驅動的。」

因為在美國，穩定幣必須由美元或美國債券以1比1的比例支持，所以每發行一枚穩定幣，都會增加對其背后作為支持的債券的需求。一些人認為這將改變債券市場，特別是對於利率較低的短期債券。

旨在促進各國央行合作的國際組織國際清算銀行的一份研究報告表示，情況確實會如此。「向穩定幣注入一個2倍標準差的資金流，會在10天內將3個月期美債收益率降低2-2.5個基點，」BIS的論文估計。但該效應是「不對稱的」。論文稱，「穩定幣的資金流出對收益率的推高作用，是資金流入對其降低作用的兩到三倍。」

瑞銀集團的Paul Donovan對高盛説的這種情況更為懷疑：「據報道，美國財政部長貝森特對穩定幣可能增加對短期美國國債的需求感到興奮，希望以此為美國不可持續的財政狀況提供資金。然而，穩定幣更多的是在重新分配貨幣供應。某人賣掉國庫券去購買穩定幣，而穩定幣又將這筆錢投資於國庫券，這並沒有改變對美國債務工具的需求。」