Nebius Vaults 200% Vs CoreWeave：違背邏輯的人工智能交易？

在人工智能基礎設施的旋風世界中，Nebius Group NV（納斯達克股票代碼：NBIS）自6月9日觸及低點以來，與CoreWeave Inc（納斯達克股票代碼：CRWV）相比，上漲了200%，令投資者感到驚訝。

與此同時，規模更大、更基本面的CoreWeave已經落后，讓交易員們問：Nebius是理性的賭注，還是炒作引發的異常現象？

估值差距令人震驚。根據Benzinga Pro的數據，Nebius的市銷比為64.3，是CoreWeave 12.9的五倍多。

CoreWeave提供卓越的圖形處理器訪問能力、更大的數據中心以及與Nvidia Corp（納斯達克股票代碼：NVDA）更緊密的聯繫，但交易價格較低; Nebius的高估值是由炒作驅動的，誇大了其核心業務。投資者實際上正在為較小參與者的故事支付溢價，押注於人工智能的增長和投機動力，而不是規模或基本面。

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從六月低點的飆升凸顯了這種脱節：雖然CoreWeave穩步增長，但Nebius的股價似乎受到興奮、散户關注以及捕捉人工智能爆炸性潛力的敍述的推動。這是一個經典的「故事重於實質」的案例，倍數遠遠超出了傳統的估值邏輯。

CoreWeave仍然是一個更有分寸的選擇，以更温和的倍數提供更大的規模。對於長期投資者來説，其基本面-穩定的收入，更強勁的EBITDA和強大的市場存在-標誌着一個討價還價。另一方面，NBIS正乘着一股勢頭，這種勢頭可能會像看起來一樣迅速逆轉。

人工智能行業的熱情沒有放緩的跡象，但兩個名字之間的對比卻極其嚴重。那些押注Nebius的人實際上是在押注，炒作驅動的增長可以證明天價倍數是合理的，而CoreWeave的支持者則認為，實際規模和利潤率最終將佔上風。

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圖片：Shutterstock