亞馬遜股價在AI狂熱中掉隊

在這個對人工智能近乎痴迷的股市里，亞馬遜公司(Amazon.com Inc.)正逐漸失去風頭。

今年以來，該公司股價多數時間跑輸納斯達克100指數。自7月31日亞馬遜發佈令人失望的財報以來，這一差距進一步拉大。以科技股為主的納指年內上漲12%，而亞馬遜僅漲4.6%，不到其一半。

就今年表現看，亞馬遜在納斯達克100成分股中處於后半區。目前市盈率較該指數的折價幅度已創下歷史紀錄。過去二十年里，亞馬遜市盈率多數時間都顯著高於指數水平。目前，亞馬遜預期市盈率約為26倍，而納斯達克100整體超過27倍。

亞馬遜市盈率相對於納斯達克100指數市盈率的折價創歷史紀錄。其市盈率多數時間均顯著高於指數水平。來源：彭博

拖累亞馬遜近期表現的直接誘因，是雲計算業務增速不及預期，引發其份額流失的疑慮。另外，亞馬遜在人工智能上的投入未能像微軟(Microsoft Corp.)和Meta Platforms Inc.那樣，顯著提振財務表現，這也令投資者擔憂。

就連亞馬遜一向引以為傲的業務多元化優勢，如今也被華爾街專業人士視為負擔。他們認為，正是因為亞馬遜並非純粹的人工智能概念股，股價才受到拖累。

「對許多投資者而言，亞馬遜並非一個可以純粹押注於某個主題的標的。」Rational Dynamic Brands Fund投資組合經理埃里克·克拉克(Eric Clark)表示，「人們希望投資有明確的單一敍事。若以此衡量，亞馬遜因業務龐雜而顯得不夠聚焦。」

電商仍是亞馬遜的主要收入來源；但從亞馬遜雲服務(AWS)到全食超市(Whole Foods)，其在眾多領域的激進佈局，歷來對成長型投資者極具吸引力。上周，亞馬遜表示計劃把當日生鮮配送覆蓋的城市數量擴大一倍以上。

只是當華爾街的敍事被AI全面主導時，這種模式的吸引力驟然下降。

亞馬遜雲服務仍是算力租賃領域的龍頭，但二季度17%的營收增速明顯遜於體量較小的對手：微軟Azure部門銷售額增長39%，谷歌雲(Google Cloud)營收增長32%。

除微軟和Meta外，甲骨文(Oracle Corp.)和CoreWeave等公司也因大舉投入AI算力擴張而備受追捧。甲骨文近期在AI算力服務領域又邁出了重要一步，7月與OpenAI達成協議，將在美國新增4.5吉瓦的數據中心電力，其股價今年已飆升近五成。由英偉達(Nvidia)支持的雲計算服務提供商CoreWeave自3月上市以來，股價已上漲逾一倍。

「這撥新的超大規模雲廠商將是未來五年我們的關注焦點，」Liontrust Global Innovation團隊聯席經理克萊爾·普萊德爾-布弗里(Clare Pleydell-Bouverie)説，「但在亞馬遜身上，我們還沒看到同等級別的AI驅動增長。」

儘管如此，許多投資者依然相信，亞馬遜的投入終將帶來回報：通過改善各業務板塊的效率與客户觸達，長期利潤會改善。該股仍是華爾街最受歡迎的標的之一，追蹤該股的82位分析師中逾九成給予「買入」評級，無一建議「賣出」。彭博數據顯示，這一買入評級比例高於Meta或Alphabet。

在克拉克看來，亞馬遜目前「被低估」了：只是時間問題，它在AI上的投入，尤其在雲計算領域，終會落到利潤表上。「做空亞馬遜雲服務可不是個好主意。」他説。編輯/陳佳靖