博威合金半年營收百億：高端合金應用AI和新能源，新材料業務多點開花

8月18日晚間，國內高端銅合金龍頭企業博威合金（601137.SH）發佈了2025年度半年報，今年上半年，公司實現營業收入101.05億元，同比增長14.54%，首次突破百億元；實現歸母淨利潤6.76億元，同比增長6.05%。其中，新材料業務的主營業務收入佔比達到了78.53%，成為公司業績增長的主力軍。

業績突破，新材料業務成為增長主力軍

進一步看報表，公司上半年財務費用為-0.23億元，較2024年同期進一步下降，資產負債率55.98%，同比亦有所下降，展現了健康的財務結構；同時，公司持續保持高額研發投入，半年度研發費用2.23億元，報告期內，公司持續深化人工智能的應用，將多個數字化專業模型應用到各個產線，助力產品研發和提質增效。

近年來，博威合金正持續向高端合金材料解決方案提供商轉型，並且構建了博威特色的數字化大模型和研發智能體應用。公司在半年報中指出，為滿足下游行業技術進步對新材料提出的更高性能要求，公司正通過數字化研發平臺及生態圈，不斷地研發綜合性能優異的新產品和新技術。

當前，我國的材料產業在國際產業格局中依然處於由中級向高級升級發展的階段，隨着科技進步、人工智能和數字化技術的發展，我國新材料產業正呈現穩步發展的良好態勢，研發能力有了質的突破，有力支撐了各行業的技術進步。

目前，在國內銅基特殊合金材料領域，博威合金是特殊合金牌號最齊全、特殊合金產品產量最大的企業之一，公司擁有合金棒材、合金線材、合金帶材、精密細絲四大類產品，2025年上半年，新材料合計銷量達12.56萬噸，與2024年同期相比增長11%。

新質生產力推動新材料應用，業務發展多點開花

從應用領域看，博威合金的新材料產品主要面向汽車工業、汽車電子、通訊工程、智能終端設備、智能互聯設備、高精密模具等多個領域。

在芯片算力領域，博威合金有較好的客户基礎及技術儲備，也是全球較早實現向上述領域龍頭企業批量提供銅基材料的公司之一。公司的高速連接器材料、屏蔽材料及引線框架材料是算力服務器及數據中心建設的重要材料。其中，高速連接器材料是高速通訊的必選材料，從材料的加工難度來看，價值量也更大。此前的8月1日，博威合金曾在互動平臺上透露，公司面向N公司算力服務器的高速連接器材料等系列產品有同比50%以上的增長。

近期A股火爆出圈的液冷板塊，博威合金早有領先佈局。其高精密異型無氧銅排產品憑藉高導熱率和優良的焊接性能、加工性能，已成功在3D VC新型AI散熱結構中規模量產，目前已與全球多家第一梯隊散熱模組企業建立戰略合作，並應用於多款頂級GPU散熱方案中。此外，公司自主研發的銅熱管、液冷銅管等產品 ，也已成功導入多家頭部企業算力服務器產品中。

值得一提的是，博威合金的高性能材料還可應用於消費電子的散熱環節。據介紹，以VC均温板為代表的液冷散熱器件是解決5G手機散熱的重要方案之一，而有色合金以優良的散熱、加工成型性能成為均温板製造的首選散熱材料。國內頭部科技企業H公司是博威合金的合作伙伴，在手機及筆記本電腦散熱器之外，雙方還在通訊基站、手機及通訊連接器等多個領域都有深度的合作。

新能源汽車的高速發展，也帶動了博威合金新材料業務的快速發展。一方面，隨着新能源汽車滲透率的進一步提升，動力電池系統及能源管理系統所用的連接器材料需求量快速增長，作為行業龍頭，博威合金的高強高導汽車連接器材料可適用於所有鋰離子動力的汽車，正通過國內外知名連接器廠商供應汽車廠商。

另一方面，對於新能源汽車來説，大功率充電已成為剛性需求，而基於功率快充的快速充電和充電安全，博威合金針對性研發了銅碲、銅鋯等高性能合金材料，當前已經在眾多新能源汽車進行批量應用。「隨着大功率快充設備的加快建設，也會給公司材料帶來更多的增量。」博威合金稱。

此外，博威合金的精密細絲產品，在時下火熱的人形機器人產業有着廣闊的應用前景。博威合金方面此前介紹，公司專供精密諧波齒輪的全效能鍍層絲產品具有良好性能，能夠有效提升諧波齒輪內齒剛輪內曲面的平整度、光潔度，並進而提升機器人使用過程中的靈活度和精確度，「市場上凡是採用線切割工藝加工的諧波齒輪技術路線，都會用到公司的精密切割絲」。此外，公司的合金線還可用於人形機器人的旋轉線束。

新能源業務海外戰略佈局見效

公司在美國投資建設的2GW N型組件項目4月末已經正式試產，擴產的1GW組件項目正在建設中，預計8月份開始試產，屆時組件產能將達到3GW。產品全部在美國本土銷售，避免了國內光伏行業的「內卷」競爭。

隨着人工智能和數據中心的電力需求也在穩步提升，光伏發電被定位為滿足日益增長的電力需求的首選技術。根據BloombergNEF（BNEF）預測，在中性情境下，預計美國市場2025年新增裝機量約53GW，2026年約61GW，2027年約60GW，未來三年累計新增需求約174GW，年均增長約6%。

公司在美國本土建設的N型電池片項目，在目標市場佔領先機，為客户提供更具競爭力的產品和服務，並不斷地通過研發來提高光伏電池和組件產品的轉換效率。

產能持續擴張，未來業績增長可期

博威合金2萬噸特殊合金電子材料線材擴產項目已在2025年6月底正式投產，公司將持續提高產線的產能利用率，提高公司的經濟效益。

3萬噸特殊合金電子材料帶材擴產項目已完成工廠設計規劃、主體設備合同簽訂等工作，正在調整並優化項目建設方案。

美國2GW N型電池片項目基建工程正在加快建設，製造裝備已經到項目建設倉庫，新增的1GW N型電池片產能也在同步建設之中，本項目爭取在2026年年底投產。

這些項目的逐步投產，將進一步提升博威合金在高成長性領域的市場份額和競爭力。

華泰證券在研報中維持對公司「增持」評級，預計2025年新材料、新能源業務毛利佔比分別為50.5%、49.5%，對應EPS分別為0.82、0.80元，給予公司2025年19.0、23.2X PE，最終測算目標價34.13元。

值得注意的是，公司當前市盈率（TTM）僅14.96倍，顯著低於AI算力板塊均值（約97倍）。若剔除研發費用資本化影響，調整后市盈率降至10倍，低於國際同行（日本三菱材料PE約18倍）。

「隨着人工智能、6G通訊、新能源汽車、人形機器人等行業的快速發展，市場對特殊合金等高端先進材料的綜合性能提出了更高的要求，公司也迎來了前所未有的巨大發展機會。」博威合金方面指出。