「美股泡沫論」老話重提，美銀以多張圖「打臉」樂觀派

財聯社8月18日訊（編輯 黃君芝）人工智能（AI）交易正在推動股市泡沫？事實上，自人工智能在近兩年多來推動美股不斷走高以來，這一直是美股市場上最大的爭論點之一。

而相信AI將改變經濟的股市多頭往往不願將其與25年前的互聯網泡沫相提並論。他們認為，與互聯網繁榮的早期不同，真正的利潤點已經顯現出來。因此，「這一次的情況會有所不同」。

但美國銀行（Bank of America）策略師Michael Hartnett似乎並不這麼認為，並向這些投資者喊話稱：「這次最好有所不同。」Hartnett在過去幾年里經常對市場的牛市持懷疑態度。

在最新報告中，他分享了一張圖表，突顯了投資者對AI將產生的影響有多樂觀。它顯示了標準普爾500指數的市淨率（Price-to-Book Ratio），指的是每股股價與每股淨資產的比率。反映了普通股股東願意為每1元淨資產支付的價格，表示了市場對該公司資產質量的評價。

數據顯示，該估值指標目前處於5.3的歷史新高，超過了2000年3月互聯網泡沫頂峰時的5.1。

與此同時，其他經典估值指標也反應出了相對於歷史水平的市場泡沫。例如，Hartnett還分享了一張圖表，顯示了標普500指數未來12個月的預期市盈率。除了2020年8月，它目前也處於互聯網泡沫時期以來的最高水平。

此外，標普500指數的席勒市盈率已達到38.6倍。

「席勒市盈率」，即周期調整市盈率（CAPE），剔除通脹因素后用10年的平均盈利來計算市盈率，而普通市盈率以過去一年的盈利來計算，從而可以平滑經濟周期對估值的影響。過往數據顯示，美股CAPE超過25倍就進入「非理性繁榮」的瘋狂期。

2007年5月，美股的CAPE為27.6倍，這個數字后來成了這一周期的峰值，之后爆發了全球金融危機。今年1月的CAPE曾一度達到31，之前高點包括1929年股市崩盤時的峰值（33）和2000年股市暴跌50%前的數值（44）。

高估值往往反映了對未來盈利的高預期。有時，這些預期會被證明過高，價格會得到糾正，但它們並不一定會出現泡沫。到目前為止，許多人工智能公司的盈利不斷超出預期，這表明這種樂觀情緒是有道理的。

與短期表現相比，估值更能預測平均長期回報，華爾街對未來幾個月市場走向的看法也存在分歧。儘管有人呼籲謹慎行事，但許多策略師仍在繼續上調標準普爾500指數的年終目標價。

上周早些時候，貝萊德（BlackRock）全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder表示，市場正處於「有史以來最好的投資環境」，這要歸功於對股票的強勁需求、即將到來的降息以及近期生產率和盈利增長的提升等因素。

最后，Hartnett表示，如果市場真的開始回落，他預計債券和非美國股票將受益。提供此類交易敞口的基金包括iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF （AGG）和 Vanguard FTSE All-World ex-US ETF （VEU）。