【華鑫傳媒|行業周報】AI應用仍可期

（來源：華鑫研究）

▌本周觀點更新

港股中報業績持續落地，盈利能力與市值同頻共振，A股中報業績已在中報預告中逐步演繹，中報落地后核心看下半年企業主業的經營進展。AI作為撬動傳媒板塊估值的支點之一，海外產品（如2025年8月GPT-5推出）未帶來較大情緒提振，但國產如DeepSeek的R2模型獲新期待，AI硬件已在演繹，A應用落地傳媒場景仍可期。

▌本周重點推薦個股及邏輯

給予傳媒行業推薦評級。 A股可關注，藍色光標300058（藍色光標BlueX的商業模式近似於AppLovin旗下廣告投放系統Axon 2.0，為全球廣告主提供優質流量）；浙文互聯600986（參股公司浙文交所積極推進文化數字資產業務）；芒果超媒300413（關注新音綜《聲鳴遠揚》，芒果推出芒果AI智能體「芒小果）；天舟文化300148（參股區塊鏈公司天河國雲）；萬達電影002739（公司的Rtime link功能已開發完畢）；風語築603466（聯手「杭州六小龍」之一的強腦科技佈局類腦智能產業高地）；奧飛娛樂002292（以IP為核，構建全產業鏈生）；中信出版300788（大眾閲讀頭部企業，作為央企的中信出版攜手火山引擎，共塑數智出版新生態）；橫店影視603103（關於主業與集團業務的協同，以及新業務拓展）；華策影視300133（投資智譜華章1億元）；姚記科技002605（近期DAKA達咖文化成為深圳新鵬城球星收藏卡發行合作夥）；港股建議積極關注B站9626（bilibili2025跨年晚會已啟動招商，測試全新的 AI 視頻創作工具「花生AI」）；美圖1357（美圖的海外子公司 Starri Tech 推出一款AI 圖像與視頻編輯平臺X-Design）；布魯可0325（2025年8月公司推出全新女性向的產品線嗒豆）；聖貝拉2508（2025年上半年公司收入同比取得增長得益於品牌效應持續增強，豐富的品牌組合覆蓋客户的不同需求，帶動集團業務規模的持續增長）；名創優品9896（時代少年團成為全球品牌代言人，粉絲經濟有望拉動增長）；毛戈平1318（品牌高端化戰略見效，25年中期淨利預增長35%-37%）。

產業政策變化風險、推薦公司業績不及預期的風險、行業競爭風險；編播政策變化風險、影視作品進展不及預期以及未獲備案風險、經營不達預期風險；宏觀經濟波動風險。

行業觀點和動態

1.1

傳媒行業回顧

市場綜述：2025 年8月11日-2025 年 8月 15日，上證綜指、深證成指、創業板指的漲跌幅分別為1.70%、4.55%、8.58%。細分到傳媒各子行業來看，互聯網金融指數漲幅較大，迪士尼指數指數跌幅較大。周漲跌幅個股中，漲幅 Top3 分別為吉視傳媒、閲文集團、遊族網絡，分別上漲45.19%、21.57%、19.88%；跌幅 Top3 分別為歡喜傳媒、恆信東方、北京文化，分別下跌25.08%、21.45%、18.59%。 

AI應用端代表板塊之數字廣告營銷，AI正在重構數字營銷廣告市場。從AppLovin到匯量科技的程序化廣告在AI的提效下也備受關注。美股AppLovin市值達到1466億美元，其業績增長得益於自研AI廣告引擎AXON 2.0通過動態預算分配與實時競價優化覆蓋電商、金融科技等高增長領域，推動其廣告業務（不含遊戲）銷售額增長，2025Q2AppLovin總營收達12.59億美元（同比增加77%），淨利潤8.2億美元（同比增加164.39%），AppLovin表示AI驅動的廣告引擎AXON、AppDiscovery、Adjust和MAX在內的技術投資將進一步提高廣告效率。港股公司代表匯量科技在AI與數字營銷領域也有深入佈局，其核心業務聚焦於移動廣告和營銷技術，通過AI驅動的程序化廣告平臺（如Mintegral）優化廣告投放效率，提升廣告主的轉化率；A股代表公司藍色光標，在2024年已推出AI範式下的海外程序化平臺BlueX和AI DSP，藍色光標BlueX商業模式近似於AppLovin旗下廣告投放系統Axon 2.0，包含ADX、SDK和投放平臺，基於自身多年程序化廣告技術經驗，通過平臺賦能實現流量分發，為全球廣告主提供優質流量，藍色光標AI DSP將用AI重塑全球化流量競價引擎，觸達全球全域程序化流量，助力出海客户、海外客户的全球增長；同時，AI DSP將與出海代理業務深度協同，用AI重構用户增長模型、創意模型、流量模型；得益於AI技術快速發展及國內成熟的技術框架，BlueX可以在AI範式下重構海外版程序化平臺，海外的流量結構與國內不同，既有Google、Meta頭部媒體，也有20%到30%分散媒體，均給了公司「海外平臺」發揮營銷價值的潛力空間。藍色光標在官方公眾號中指出公司第二階段是向100億美元收入和100億美元市值邁進。目前，百億美元收入的目標已基本達成在望，但百億美元市值尚有相當距離，未來三年左右時間，藍色光標將力爭實現千億人民幣的收入規模，當公司達到千億收入時，藍色光標也期待能取得約10億元的淨利潤。

AI應用在傳媒板塊仍可期，從用户分層角度看B站、美圖、聖貝拉、芒果超媒等，伴隨市場各類供給充沛下，各個垂類市場也可託舉出優質的企業，泛二次元為代表用户養出了B站，女性賽道養出了小紅書、芒果超媒、美圖、聖貝拉，AI與出海兩條線均可助力企業再發展。B站作為年輕人高濃度的社區平臺，積極擁抱AI，內測多個工具中，B站順應用户新需求上線了AI一級分區內容，AI相關內容日播放時長增長喜人，我們認為B站滿足社交、好奇心、陪伴、可玩趣味的情感寄託的興趣愛好樂園，其優質內容是所有戰略中心、有望穿越周期。女性濃度高的美圖，在AI時代再上新臺階，美圖聚焦「生產力和全球化」兩大核心戰略，投入影像研發，夯實工程能力建設，提升垂直場景下的產品應用能力，美圖有望借力其影像用户基礎，通過產品矩陣協同實現新品的低成本冷啟動；全球化方面，美圖將繼續深化PLG（Product-Led Growth，產品驅動增長）+社媒放大的增長策略，針對不同國家和地區的多元化需求進行更加本地化的產品研發，並利用AI技術提升功能效果，拓展創新空間。小紅書的另一種表達的公司聖貝拉，兩家公司均以女性為主，滿足女性不同需求，同時聖貝拉與小紅書具有異曲同工之妙在於「悦已」。聖貝拉以女性為支點撬動家庭護理數智服務生態，採用的輕資產運營策略，打造「服務+零售+AI」多輪驅動的戰略，同時通過引入AIoT設備、大語言模型等技術，盤活公司數據資產，打造智能健康護理服務平臺，構建技術壁壘。同時，作為女性濃度及Z世代用户較高的芒果也有望受益AI與出海，芒果超媒旗下的小芒電商，通過藝人、電視劇及綜藝IP打造多元化產品與服務，旗下擁有海量現象級綜藝項目及豐富的IP資源，線上有小芒電商，線下有小芒全球旗艦店，從內容到電商打通商業化變現通道。

港股代表企業騰訊與網易已發佈財報，從財報看其均對AI積極擁抱。對比騰訊與網易最新財報看，在2025年第二季度財報中我們看到兩家企業在遊戲、AI應用等業務的佈局進展。遊戲端看，2025第二季度騰訊國內遊戲收入404億元（同比增加17%），國際遊戲收入188億元（同比增長35%），騰訊遊戲策略注重「常青遊戲產品運營以及多元發行」，代表產品如《王者榮耀》《和平精英》等成熟IP以及海外產品如《PUBG MOBILE》。網易，在2025年第二季度遊戲及相關增值服務收入228億元（同比增長13.7%），增速雖低於騰訊，但網易堅持「精品化」路線，遊戲行業早已進入內容導向的發展通道，優質內容遊戲如3A產品已有較強掙錢能力，遊戲行業始終比拼的是優質內容產品的供給能力，換言之，優質內容供給也具有產品周期的波動進而帶來業績的波動。在AI應用端，騰訊在2025年第二季度財報中指出，AI用於廣告等業務，例如廣告平臺優化（點擊率提升），推動廣告收入增長20%至357.6億元，同時AI還用於內容分發和金融科技，提升整體效率 ；網易在2025年第二季度財報中國指出，其AI用於探索聚焦新場景，如智能教育（網易有道）和工業應用（如「靈掘」模型），雖商業化尚處早期，但后續發展仍值得期待。在發展展望看，騰訊后續將強化全球遊戲矩陣和AI原生應用（如「元寶」），網易后續擬將推出多款射擊遊戲，涵蓋PC和移動端，同時新遊戲產品的進展以及持續創新，推動遊戲體驗邊界；擴展原創IP，建立持久遊戲系列。

1.2

傳媒行業動態

1.2.1 遊戲

遊戲巨頭紛紛發佈業績：騰訊財報顯示，2025年第二季度總收入為1845億元人民幣（同比+15%），其中游戲業務表現亮眼，期內本土及國際市場收入分別實現17%、35%的同比增長，營收規模擴大至404億元和188億元，《王者榮耀》及《和平精英》等長青遊戲向平臺化進化井加大了A的應用，新遊戲如《三角洲行動》亦取得了突破，使得遊戲業務在用户及收入側均表現出色；網易Q2遊戲收入228億元，同比增長13.7%，這一增長主要得益於長青遊戲「翻新」帶來的收入增長以及新遊在全球市場的短期爆發。新遊方面，《界外狂潮》《漫威爭鋒》在北美火爆。

全球遊戲格局來看，呈現「巨頭領跑、中廠突進」態勢。2025年7月共32箇中國廠商入圍全球手遊發行商收入榜TOP100，合計吸金19.5億美元，佔本期全球TOP 100手遊發行商收入34%。其中《Kingshot》營收突破2億美元大關，雷霆新遊闖入出海TOP30。

展望新遊，8月15日蔡浩宇的AI遊戲《Whispers from the Star》正式發售，《Whispers from the Star》在上線前願望單數量突破了15000份，而Demo測試期間則超過14000位玩家試玩。國區定價為33.99元，發售后兩周折扣為八折，僅需27.19元，該定價為全球最低，與高價區差距較大（美區為9.99美元）。

1.2.2 電商

【阿里】阿里國際站推出「海外現貨」模式，覆蓋美國及歐洲27國。商家可將貨品提前存入海外倉，買家下單即可快速獲取樣品或試單，從「小單測品」到「快速返單」縮短外貿訂單周期。平臺提供專屬營銷會場、社媒KOL直連及供應鏈解決方案支持。阿里在把B2B跨境做成「本地化、確定性、標準化」的交易與履約平臺，順應B2B線上化與近場化的大趨勢，並通過半托管與活動化運營放大商家增長槓桿

【京東】發佈2025Q2財報，第二季度收入3567億元，同比增長22.4%；京東零售收入3100.75億元，同比增長20.6%；京東物流收入515.64億元，同比增長16.6%；新業務收入138.52億元，同比大增198.8%。零售增速來自618放量與用户流量、活躍與頻次提升；物流受大促與對外客户、全球倉網推進帶動；新業務爆發主要為「京東外賣」等即時零售起量。京東繼續以供應鏈與用户體驗為核心，提升零售效率與毛利，擴大JDL外部化與海外佈局，穩步推進本地生活協同。

【快手】加碼自營與本地生活，在App內上線名為「快手官方自營旗艦店」的店鋪，運營主體為快手關聯公司控股的成都品農科技有限公司。該店鋪採用工廠直發模式，主打黃金首飾類商品，通過源頭直供推出更具競爭力的價格。快手由內容平臺轉向交易與履約平臺，先自營標準化品類，以「源頭直供+低價」塑造價格與信任，輕資產起步逐步補齊倉配售后，並打通本地生活場景，形成多業態交易閉環。

1.2.3 影視 

據網絡平臺數據，截至8月13日15時06分，2025年暑期檔（6～8月）電影總票房（含預售）突破90億元。另據網絡購票平臺數據顯示，8月13日13時，2025年8月電影總票房破30億。《南京照相館》《浪浪山小妖怪》《東極島》分列前三位。

據1905電影網消息，近日，電影《捕風追影》宣佈將於8月21日在澳大利亞、新西蘭地區上映，8月22日在美國、加拿大上映。影片將於8月16日在中國內地上映，截至目前，該片點映及預售總票房已超6000萬元。

經濟日報認為中國電影市場復甦勢頭強勁。今年暑期檔定檔影片多達128部，創歷史新高。劇情片、動畫片、歷史戰爭片等45種細分類型供給豐富，除豐富供給之外，影片本身過硬的品質也成為高口碑紮根的基礎。不僅如此，「票根經濟」、「跟着電影去旅行」等產業融合模式也真正整合電影銀幕內外資源。而據新華社報道，廣東電影市場在今年暑期檔表現亮眼，票房已突破 10 億元，約佔全國票房13%，除了人口方面優勢（1.5 億在粵人口構成龐大觀影基礎），其中重點是觀影模式上，「電影+」 新場景不斷拓展，影院輔助為首映路演平臺、粉絲派對場所，結合《長安的荔枝》等影片打造的定製化體驗，觀影更具沉浸感。 

1.2.4美護

自化粧品新《條例》施行以來，這兩年「備案」成為行業的熱詞，從新原料備案，到新產品備案，甚至一些特殊的崗位，都在進行備案，行業「內卷」加劇。據CBO初步統計的數據，今年上半年共註冊備案了18.1萬件新品，其中一季度註冊備案了9.8萬件，二季度註冊備案了8.3萬件，相較於一季度的數據，二季度化粧品行業推新的節奏明顯放緩。

從數量上看，廣東仍然為化粧品備案大省，單是7月份備案總數就達到24219個，佔全國總數的89%。據最新數據，廣東省共有化粧品生產企業3350多家，佔全國的55%，在化粧品產業中佔據着舉足輕重的地位；從品類上看，精華類產品備案穩居榜首，單是6月份，精華類產品就備案2744件，佔當月總備案數的14.30%，可見護膚品市場仍是角逐之地。

此外，化粧品新原料備案更是進入井噴期，單是上半年就有80款進入公示階段，同比增長77.8%。截至上半年，我國經過註冊備案的新原料已經達到272個，按照目前的備案速度，在年底新原料總備案數將突破300個。

1.2.5玩具（積木、潮玩）

中國市場仍是全球玩具市場的重要分支。奧特曼母公司圓谷Fields控股公司2025年第二季度業績顯示，中國地區收入8.3億日元(約合4100萬元人民幣)，中國地區佔海外授權收入的比重超過七成，佔圓谷授權總收入近六成。

新一代文創品牌閃魂ShiningSoul隸屬的上海真友趣已完成數億人民幣首輪融資。公司將與全球頂級IP建立更深層次、更長期的戰略合作關係，同時，加速海外團隊的組建和本地化運營。

全球視角來看，美國、加拿大、墨西哥、巴西、德國、英國、法國、意大利、西班牙、比利時、荷蘭、澳大利亞共計12個國家在今年上半年整體玩具銷售額累計275億美元，同比增長7%,銷量同比增長4%，均價同比上漲3%。

8月20日至24日，科隆遊戲展將在科隆展覽中心和gamescom.global線上線下同步舉行。來自72個國家的1500多家參展商，總面積達到23.3萬平方米。

1.3

電影市場

【區間回顧】貓眼票房分析統計，2025年8月11日至2025年8月17日（第32周），周度分賬票房為10.58億元，周度電影票房Top3分別為《浪浪山小妖怪》《南京照相館》《捕風追影》，分賬票房分別為3.42億元、2.90億元和1.29億元。

【下周預告】據貓眼電影等顯示，下周擬上映14部電影，如下表：

1.4

電視劇市場

電視劇方面，收視率如下圖所示，周度收視率靠前的電視劇為湖南衞視的《錦月如歌》、浙江衞視的《櫻桃琥珀》、上海東方衞視的《雁回時》。

1.5

綜藝節目市場

綜藝節目方面，如下圖所示，如下圖所示，周度全網熱度榜靠前的綜藝有《地球超新鮮》、《心動的信號 第八季》、《戰至巔峰 第四季》。

1.6

遊戲市場

截至2025年8月15日，頁遊數據更新如下：最熱門的為《傳：四毒高爆》和《冰雪超變版·爆裝》。

手機遊戲方面，排行榜情況如下所示，免費榜排名前三的手遊為《我的花園世界》《三角洲行動》《和平精英》，暢銷榜排名前三的手遊分別為《王者榮耀》《和平精英》《穿越火線-槍戰王者》。

上市公司重要動態：增減持、投資等情況

本周觀點更新

港股中報業績持續落地，盈利能力與市值同頻共振，A股中報業績已在中報預告中逐步演繹，中報落地后核心看下半年企業主業的經營進展。AI作為撬動傳媒板塊估值的支點之一，海外產品（如2025年8月GPT-5推出）未帶來較大情緒提振，但國產如DeepSeek的R2模型獲新期待，AI硬件已在演繹，A應用落地傳媒場景仍可期。

本周重點推薦個股及邏輯

重點推薦標的：

A股可關注，藍色光標300058（藍色光標BlueX的商業模式近似於AppLovin旗下廣告投放系統Axon 2.0，為全球廣告主提供優質流量）；浙文互聯600986（參股公司浙文交所積極推進文化數字資產業務）；芒果超媒300413（關注新音綜《聲鳴遠揚》，芒果推出芒果AI智能體「芒小果）；天舟文化300148（參股區塊鏈公司天河國雲）；萬達電影002739（公司的Rtime link功能已開發完畢）；風語築603466（聯手「杭州六小龍」之一的強腦科技佈局類腦智能產業高地）；奧飛娛樂002292（以IP為核，構建全產業鏈生）；中信出版300788（大眾閲讀頭部企業，作為央企的中信出版攜手火山引擎，共塑數智出版新生態）；橫店影視603103（關於主業與集團業務的協同，以及新業務拓展）；華策影視300133（投資智譜華章1億元）；姚記科技002605（近期DAKA達咖文化成為深圳新鵬城球星收藏卡發行合作夥）；港股建議積極關注B站9626（bilibili2025跨年晚會已啟動招商，測試全新的 AI 視頻創作工具「花生AI」）；美圖1357（美圖的海外子公司 Starri Tech 推出一款AI 圖像與視頻編輯平臺X-Design）；布魯可0325（2025年8月公司推出全新女性向的產品線嗒豆）；聖貝拉2508（2025年上半年公司收入同比取得增長得益於品牌效應持續增強，豐富的品牌組合覆蓋客户的不同需求，帶動集團業務規模的持續增長）；名創優品9896（時代少年團成為全球品牌代言人，粉絲經濟有望拉動增長）；毛戈平1318（品牌高端化戰略見效，25年中期淨利預增長35%-37%）

（1）產業政策變化風險

（2）推薦公司業績不及預期的風險

（3）行業競爭風險

（4）編播政策變化風險

（5）影視作品進展不及預期以及未獲備案風險

（6）疫情波動的風險

（7）宏觀經濟波動的風險

證券研究報告：《AI應用仍可期—傳媒行業周報》

對外發布時間：2025年8月17日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

朱珠  SAC編號：S1050521110001 

傳媒新消費組簡介

朱珠：會計學士、商科碩士，擁有實業經驗，wind 第八屆金牌分析師，2021年11月加盟華鑫證券研究所，主要覆蓋傳媒互聯網新消費等。

何春玉：金融學士、理學碩士，2023年8月加盟華鑫證券研究所。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

法律聲明

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