​AIDC電源核心標的梳理

（來源：金融小博士）

AIDC電源產業鏈投資價值深度解析：技術革新與行業紅利共振下的機遇

隨着人工智能算力需求的爆發式增長，人工智能數據中心（AIDC）作為支撐AI訓練與推理的核心基礎設施，其電力供應系統的重要性日益凸顯。AIDC電源需滿足高功率密度、高能效轉換及高可靠性要求，推動相關產業鏈迎來技術升級與需求擴張的雙重紅利。本文聚焦AIDC電源核心環節的上市公司，剖析其競爭優勢與成長邏輯，為投資者提供參考。

一、行業趨勢：AI算力驅動電源需求升級

1. 技術迭代加速

AI服務器單機功率提升至30-50kW，傳統UPS供電效率低（約90-92%），難以滿足AIDC對能效（PUE優化）及響應速度的要求。高壓直流（HVDC）技術因取消逆變環節（轉換效率≥95%）、降低熱損耗，成為主流替代方案。同時，800V高壓架構、液冷散熱及混合儲能技術的應用進一步推動行業技術壁壘提升。

2. 政策與需求共振

國內「東數西算」工程嚴控PUE值（目標≤1.25），疊加海外AI巨頭資本開支激增（如阿里未來三年投入近4000億元），AIDC電源市場規模預計2028年超千億元。短期看，數據中心柴發、UPS、HVDC等環節供需緊張，漲價周期已啟動。

二、核心標的：技術壁壘與市場卡位的領跑者

1. 泰豪科技（600590.SH）

• 核心優勢：軍工背景深厚，應急電源技術領先，產品覆蓋智能電網、儲能及數據中心。子公司上海紅生強化軍工協同，中標多個AI數據中心項目。

• 亮點：模塊化電源解決方案適配高密度機櫃，2024年智能電力業務營收佔比超65%，軍工訂單釋放提升業績彈性。

• 風險提示：商譽減值壓力（子公司上海紅生）、淨利潤波動較大。

2. 金盤科技（688676.SH）

• 核心優勢：全球乾式變壓器龍頭，儲能與數字化製造雙輪驅動。全液冷35kV儲能系統全球首發，北美市場訂單佔比超30%。

• 亮點：2024年海外營收佔比29%，數字化工廠解決方案訂單4.76億元，受益AI數據中心配電擴容需求。

• 風險提示：儲能業務毛利率偏低（12.08%）、原材料價格波動。

3. 科華數據（002335.SZ）

• 核心優勢：高端UPS市佔率全國第一（18.6%），HVDC技術適配英偉達GB300架構。微模塊數據中心金融市佔率第一，儲能PCS全球出貨量領先。

• 亮點：2024年新能源業務營收佔比46.5%，液冷儲能系統降本顯著，PUE低至1.25以下。

• 風險提示：新能源業務毛利率下滑（16.78%）、存貨減值壓力。

4. 中恆電氣（002364.SZ）

• 核心優勢：HVDC技術龍頭，獨家供應阿里「巴拿馬電源」，800V架構適配英偉達整機櫃。通信電源市佔率國內前三。

• 亮點：2024年營收增長26.13%，毛利率提升至24.6%，綁定頭部客户訂單。

• 風險提示：市盈率偏高（97.82倍）、應收賬款周轉率下降。

5. 科士達（002518.SZ）

• 核心優勢：UPS本土品牌龍頭，鉛酸備電產能規劃3GWh，海外光伏逆變器市佔率提升。

• 亮點：2025年海外光伏訂單預計增長50%-100%，充電樁業務增速超100%。

• 風險提示：光儲充業務毛利率承壓（17%）、存貨周轉率下滑。

6. 歐陸通（300870.SZ）

• 核心優勢：服務器電源適配英偉達高倍率放電需求，海外市場拓展迅速。

• 亮點：2024年營收增長32.32%，毛利率29.43%，數據中心電源業務佔比提升。

• 風險提示：行業競爭加劇、技術迭代風險。

7. 申菱環境（301018.SZ）

• 核心優勢：數據中心專用空調市佔率領先，液冷温控技術適配高密度算力。

• 亮點：2024年營收增長20.11%，毛利率波動收窄，受益AI算力中心温控需求。

• 風險提示：客户集中度高（前五大客户佔比35%）。

8. 明陽電氣（301291.SZ）

• 核心優勢：風電輸配電設備龍頭，箱式變電站適配新能源併網需求。

• 亮點：2024年營收增長29.62%，近五年複合增速40.27%，受益風光大基地建設。

• 風險提示：風電行業周期性波動、原材料成本壓力。

1. 技術迭代優先：重點佈局HVDC、液冷技術及混合儲能企業（如科華數據、中恆電氣），享受技術紅利。

2. 全球化能力：海外訂單佔比高的標的（金盤科技、歐陸通）具備更強的抗風險能力。

3. 業績確定性：綁定頭部客户（如阿里、騰訊）的廠商（泰豪科技、科士達）訂單彈性明確。

4. 估值匹配度：關注PEG低於1的標的（申菱環境、明陽電氣），規避高估值泡沫。

• 技術路線變更：若HVDC滲透率不及預期，傳統UPS廠商或面臨轉型壓力。

• 政策波動：地方能耗指標收緊可能影響數據中心建設節奏。

• 地緣政治：海外貿易壁壘或制約出口業務拓展。

AIDC電源行業正處於技術升級與需求擴張的共振期，具備技術壁壘、全球化佈局及業績彈性的企業將優先受益。投資者需結合行業趨勢與財務指標，動態跟蹤技術迭代與訂單落地情況，把握結構性機會。

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