【券商聚焦】招銀國際維持鴻騰精密(06088)「買入」評級 指次季業務轉型加速

金吾財訊 | 招銀國際研報指，鴻騰精密(06088)2025年第2季度業績基本符合預期，收入/淨利潤同比增長9%/13%（而1Q25為同比+14%/-39%）。在與管理層進行業績后NDR交流后，該機構看好鴻騰在第二季度業務轉型加速，其中兩大戰略性業務板塊包括AI雲業務/汽車業務的2Q收入佔比已經提升至36%（2024年為24%），並且分別在第二季度同比增長28%/115%。第二季度毛利率(GPM)為17.8%，同比下降2.6個百分點，主要受關税影響、匯率不利因素以及產品組合變化所致。第二季度淨利潤同比增長13%（1Q25為同比-39%），主要得益於銷售穩健以及聯營公司收益（對比2024年上半年虧損），但被較高的有效税率所部分抵消。

整體來説，該機構對鴻騰面向2026-27年的「3+3戰略」持積極態度：1)雲/AI服務器產品（在處理器接口/共封裝光學器件CPO方面獲得項目；在電源/液冷方面市場份額提升），以及2)AirPods產能提升（預計25財年達到2-3條產線，長期LT目標為6條產線）。該機構認為近期股價上漲（1個月內+52%）反映了市場對AI服務器中液冷/散熱機遇的樂觀看法。

該機構調整了盈利預測，小幅下調2025-2027年每股收益(EPS)預期5-15%，以反映2025年上半年業績、新指引以及2026年的項目贏取情況。基於滾動的16倍2026年預期市盈率（先前為14.2倍2025年預期市盈率）新目標價為4.96港元，這與8年曆史平均市盈率一致。該股當前股價對應20.1倍/13.6倍的2025年/2026年預期市盈率，該機構認為具有吸引力。維持「買入」評級。