CPO板塊爆發式增長：新易盛創新高，AI算力需求催化行業黃金期

二、核心標的深度解析：技術壁壘與成長性兼具

1. 新易盛（300502）

• 核心優勢：全球800G光模塊市佔率超20%，1.6T產品已通過英偉達認證並小批量交付，單產品毛利率超50%。泰國工廠月產20萬隻模塊，零關税優勢顯著，北美訂單佔比達78.7%。

• 業績爆發：2025年上半年淨利潤37-42億元（同比+328%-385%），海外收入佔比近80%，受益於AI服務器需求爆發。

2. 中際旭創（300308）

• 龍頭地位：全球光模塊市佔率超40%，深度綁定英偉達、微軟等頭部客户，1.6T產品全球首發。硅光引擎良率95%，成本較傳統方案低15%。

• 產能佈局：泰國工廠規避關税風險，2025年H1淨利潤預增53%-87%，機構預測全年PE僅15倍。

3. 光庫科技（300620）

• 技術卡位：全球第三大薄膜鈮酸鋰調製器供應商，獨家供應華為96線激光雷達70%光源模塊，適配1.6T光模塊需求。

• 訂單放量：2025年Q1營收同比+31%，北美訂單佔比40%，CPO光引擎業務毛利率達65%。

4. 天孚通信（300394）

• 垂直整合：全球光引擎代工龍頭，市佔率超60%，獨家供應英偉達CPO交換機光引擎（單機價值3.96萬美元）。

• 技術壁壘：800G硅光引擎良率95%，2025年CPO相關收入預增至15-18億元（+69%），ROE達28%。

5. 劍橋科技（603083）

• 全棧佈局：CPO+交換機雙輪驅動，微軟、亞馬遜核心供應商，1.6T模塊適配英偉達GB200交換機。

• 彈性空間：海外訂單佔比超60%，2025年Q1淨利潤同比+499.92%，市值不足百億具備估值修復潛力。

1. 技術領先型：聚焦中際旭創（1.6T量產）、新易盛（硅光自研）、光庫科技（鈮酸鋰調製器），享受技術溢價。

2. 產能擴張型：關注聯特科技（泰國基地產能提升40%）、羅博特科（CPO封裝設備龍頭），受益行業擴產周期。

3. 政策受益型：天孚通信（國產替代）、劍橋科技（華為產業鏈），把握"東數西算"與供應鏈安全紅利。

• 技術迭代風險：CPO技術路線尚未完全定型，若LPO方案突破可能衝擊現有格局。

• 供應鏈依賴：EML光芯片、先進封裝設備仍受制於海外，地緣政治或影響交付。

• 估值泡沫：部分標的動態PE超50倍，需警惕業績兑現不及預期后的回調壓力。