AI基建如火如荼 HBM需求持續井噴! 美光(MU.US)踏向新一輪牛市軌跡?

智通財經APP獲悉，美國存儲芯片巨頭美光科技公司(MU.US)大幅上調截至2025年8月底的第四財季業績預期之后，市場對於自4月以來股價大舉反彈超80%的美光股價的看漲情緒可謂愈發升溫。在華爾街投資機構們看來，在HBM以及廣泛存儲芯片需求持續激增的這一強勁「牛市敍事」持續驅動下，美國最大規模的存儲芯片製造商美光股價有望邁向新一輪的牛市擴張曲線。

摩根士丹利在研報中表示，在全球大型企業與各政府部門紛紛斥巨資佈局AI的這股史無前例AI基建狂熱浪潮中，與人工智能訓練/推理系統密切相關的核心存儲芯片需求仍然無比火爆，推動包括HBM存儲系統、服務器級別DDR5與企業級SSD在內的美光數據中心業務營收猛增。存儲巨頭美光在席捲全球科技行業的人工智能浪潮方面處於AI基礎設施領域的領軍者地位，這也是為何眾多華爾街機構給予美光樂觀目標股價預期。

隨着AI智能體等突破式AI應用工具滲透至全球各行各業帶來天量級「AI推理端算力需求」，意味着AI芯片、HBM存儲系統、企業級SSD以及高性能網絡與電力設備等AI算力基礎設施領域需求的未來前景仍將是星辰大海。企業們對於提高效率和降低運營成本的迫切需求，在近期可謂極大力度推進AI應用軟件兩大核心類別——生成式AI應用與AI智能體的廣泛應用，其中AI智能體的出現，意味着人工智能開始從信息輔助工具演變為高度智能化的生產力工具。

以OpenAI Deep Research以及Manus為代表的AI智能體，能夠自動化重複性任務、基於無比強大的AI大模型實現大數據分析與匯總，並且提供實時的監控洞察報告以及在極短時間內對極端的複雜情況做出合適決策，從而提升企業經營效率。對於個人學習與工作效率來説，也是基本類似的增效邏輯。AI智能體還能夠高效率參與全球各領域大型項目從藍圖規劃到落地的全階段，大幅加快項目進度。

據瞭解，美光管理層在美東時間周一發佈的一份業績更新聲明中表示，預計截至8月28日的三個月銷售額預計將達到111億美元至113億美元，較此前104億至110億美元的預測區間顯著提升;同期的毛利率指引提升至44%至45%，此前預計41%至43%;同期調整后的每股收益2.78美元至2.92美元，高於先前2.35至2.65美元的指引。這一樂觀修正也在很大程度上標誌着美光已走出6月因業績展望不及預期而令投資者失望的陰霾。

在美光發表上述更新后，華爾街金融巨頭摩根士丹利火速發佈看漲研報，重申135美元的基準目標股價，但是對於美光的12個月內牛市目標價則高達200美元。截至周二美股收盤，美光股價收漲3.26%至127.750美元。

大摩在研報中強調，前所未有的這股人工智能(AI)基建浪潮仍然在顯著拉動美光存儲芯片需求，該機構在最新看漲研報中上調了對於美光的2026財年營收和盈利預測，並表示隨着需求在未來長期超過供給，疊加在新產品規模、存儲芯片組合和HBM製造成本持續改善的推動下，股價有望觸及200美元這一「牛市目標」。

另一華爾街金融巨頭摩根大通對於美光股價的基準預測則比大摩更樂觀，摩根大通重申「增持」評級，並且予以美光185美元的12個月內基準目標股價(較該機構此前予以的165美元有所上調)，意味着在摩根大通看來美光股價將延續漲勢如虹的牛市上行步伐，即將遠超此前於2024年6月創下的156美元這一歷史最高點。來自國際大行瑞銀(UBS)的分析師們則在美光上調業績指引后重申「買入」評級，並且予以155美元的12個月內目標股價。

「AI信仰」繼續席捲全球，存儲巨頭美光的牛市劇本遠未完結

隨着8月以來英偉達、博通以及AMD等與AI芯片密切相關聯的半導體巨頭股價強勢上漲且不斷創下新高，以及孫正義掌舵的這家斥巨資押注AI浪潮的軟銀集團(SoftBank Group Corp.)股價漲勢如虹且屢創歷史新高，意味着以AI算力硬件為核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮愈發洶涌。

全球持續井噴式擴張的AI算力需求，加之美國政府主導的AI基礎設施投資項目愈發龐大，並且科技巨頭們不斷斥巨資投入建設大型數據中心，很大程度上意味着對於長期鍾情於英偉達以及AI算力產業鏈的投資者們來説，席捲全球的「AI信仰」對於算力領軍者們的股價「超級催化」遠未完結，他們押注英偉達、臺積電與博通所主導的AI算力產業鏈公司的股價將繼續演繹「牛市曲線」。

在華爾街投資巨鱷Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件為核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的「AI算力需求風暴」推動之下，這一輪AI投資浪潮規模有望高達2萬億美元。Wedbush分析團隊將英偉達AI GPU稱為「新時代的黃金和石油」，並且在研報中重點提到：「我們始終持極度樂觀觀點，認為投資者們仍低估了未來三年全球企業和政府在人工智能基礎設施及應用方面將投入的2萬億美元所帶來的超級增長浪潮。」

在看漲美光股價的研報中，大摩分析團隊表示，美光無疑將是這一輪AI基礎設施建設大浪潮的核心「賣鏟人」贏家——不論終端哪家AI公司成功，美光都從中供貨受益。尤其在最受投資者矚目的HBM領域，美光管理層透露其2024-2025年HBM產能基本已被客户預訂一空，2026年也將長期處於供不應求狀態，體現出美光HBM產品在英偉達等大客户羣體中的競爭力和認可度。

HBM市場份額方面，英偉達Hopper與Blackwell架構旗艦AI GPU的獨家供應商SK海力士無疑是絕對領軍者。市場研究機構Counterpoint Research的統計數據顯示，SK海力士目前佔據了對於英偉達至關重要且利潤相比於傳統DRAM與NAND豐厚得多的HBM市場高達60%市場份額。

大摩分析團隊最新預測顯示，美光或將憑藉創新的混合鍵合技術帶來的更大規模大客户訂單，在HBM市場有望從目前不到10%的份額提升至2026年的20-25%，屆時有望超越三星成為僅次於SK海力士的HBM霸主，隨着TAM擴大，這一份額提升將帶來無比龐大的營收和利潤增量。

摩根大通分析團隊表示，美光正受益於定價環境的大幅改善，特別是在包括AI推理與訓練集羣/數據中心、智能手機和PC在內的多個市場的DRAM中。Bit出貨趨勢與該機構之前的預期一致，應該能大幅消除市場對特朗普關税政策推動的成本上行趨勢與需求下滑的擔憂。摩根大通表示，除了今年上半年DDR5現貨定價的強勁改善轉化為下半年比預期強勁的合同定價外，HBM貿易比率正在為需求保持穩定的非人工智能市場部分造成供應緊縮(以及更強勁的定價)，該團隊看到了下半年至2026年DDR5和LPDDR5產品的上行定價壓力。

HBM需求持續大爆發，疊加美光以及SK海力士等存儲芯片廠商與半導體設備公司將晶圓/封裝資源優先投向HBM，會在邊際上推高廣義DRAM的價格(尤其高性能服務器端DDR5 RDIMM);而 NAND/企業級SSD、高層 3D NAND需求也因AI訓練/推理帶來的數據處量激增而處於上行周期。此外，GDDR6與CXL內存在特定場景(中端推理/內存池化)呈現增量，均對更廣泛的DRAM形成強勁外溢需求。

因此摩根大通預計更廣泛的DRAM與NAND定價優勢將持續到2025年以及2026年。該機構預計，在2025年剩余時間和2026年，由於HBM需求的持續強勁和非AI DRAM的供應緊張，DRAM定價將持續走強。此外，摩根大通預計下一代HBM——HBM4的產能大幅擴張將繼續導致前沿供應緊張，並進一步限制非HBM類型的DRAM產品線的供應，從而推動價格持續上漲的壓力。

存儲芯片需求強勁，2025-2026年全球半導體市場有望持續擴張

世界半導體貿易統計組織(WSTS)近日公佈的最新半導體行業展望數據顯示，全球芯片需求復甦有望在2025年至2026年繼續上演，並且自2022年末期以來需求持續疲軟的模擬芯片有望踏入強勁復甦曲線。

WSTS預計繼2024年強勁反彈之后，2025年全球半導體市場將增長11.2%，總價值將達到7009億美元，主要得益於AI GPU主導的邏輯芯片領域以及HBM存儲系統、DDR5 RDIMM與企業級數據中心NAND所主導的存儲領域持續強勁的勢頭，預計這兩個領域都將實現強勁的兩位數增長，這得益於人工智能推理系統、雲計算基礎設施和最前沿消費電子等領域的持續強勁擴張需求。

存儲芯片霸主SK海力士近日發佈的預測數據顯示，該芯片公司對於用於人工智能領域的HBM存儲系統的全球增長預期持樂觀態度，並且預計在未來10年內HBM市場規模將以每年至少30%的速度增長。

WSTS 預測全球半導體市場到2026年將在2025年強勁復甦的基礎之上增長8.5%，達到7607億美元，該機構預計增長將廣泛存在於各個地區和包括模擬芯片、MCU在內的廣泛芯片產品類別中。其中預計存儲芯片將再次引領增長，邏輯和模擬芯片也將大幅貢獻。