開源證券-電力設備行業點評報告：AIDC持續高景氣，關注各環節核心標的-250813

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（來源：研報虎）

海外資本開支預期上調

　　近期北美超大規模雲服務商(Hyperscalers)陸續發佈2025年第二季度財報，資本支出持續擴張，谷歌上調全年預期，傳遞出積極信號，為后續AIDC建設需求提供支撐。

　　(1)谷歌：2025年第二季度實現營業收入964億美元，同比增長14%，淨利潤282億美元。當季資本支出為224億美元，其中約三分之二投向服務器，剩余三分之一用於數據中心及網絡設備。基於其在雲服務與人工智能領域的持續投入規劃，谷歌將2025全年資本支出目標由原計劃的750億美元上調至850億美元，並預計2026年投資強度將進一步加大。

　　(2)微軟：2025年第二季度(對應其2025財年第四季度)營收達764億美元，同比增長18%，淨利潤272億美元。該季度資本支出為242億美元，同比增幅27%；其整個2025財年資本支出總額達882億美元，同比大幅增長58%。公司正在加速建設數據中心，以滿足對AI訓練和工具激增的市場需求，預計2025年第三季度資本支出將突破300億美元。

　　(3)Meta：2025年第二季度營收475億美元，同比增長22%，淨利潤183億美元。單季度資本支出為170億美元，較去年同期翻倍。公司上調2025年資本支出的下限至660億美元，全年預期660-720億美元。2026年資本支出有望維持與2025年相近的增長規模。

H20恢復對華供應

　　2025年8月8日，美國商務部工業與安全局批准英偉達公司向中國出口H20人工智能芯片的許可證申請，預計將有效緩解國內AI算力緊張局面，國內大廠AIDC資本開支有望提升。

頭部企業佈局新成長曲線

　　全球光儲逆變器龍頭陽光電源正積極佈局AIDC領域，公司依託深厚的電力電子技術積累，設立子公司開展AIDC電源業務，搶抓行業高速發展機遇，旨在培育公司第三成長曲線。

投資建議

　　海外AIDC投資加速與國內算力供給改善形成雙重催化，產業鏈景氣度持續提升，具備更強技術能力、供應能力及同步響應能力的企業有望脫穎而出。受益標的：PSU：麥格米特、歐陸通；HVDC：陽光電源、禾望電氣、中恆電氣（維權）、科華數據、通合科技、科士達、優優綠能；BBU：蔚藍鋰芯；超級電容：江海股份；鋰電備電：雄韜股份、南都電源、聖陽股份；SST：金盤科技、新特電氣；液冷：英維克、飛龍股份、申菱環境、同飛股份、銘利達；UQD：永貴電器；熱管理：儒競科技；測試電源：科威爾。

　　風險提示：產業發展不及預期，AI投資力度不達預期，行業競爭加劇。