天風證券-AI行業周報：Open AI發佈GPT~5，多家AI應用公司財報超預期-250812

（來源：研報虎）

重點公司財報AI進展

Palantir：Q2營收超預期增長，業務板塊表現分化且業績指引上調。2025年第二季度，Palantir營收達10.04億美元（超彭博一致預期6.86%），同比增長48%。第二季度GAAP營業收益為2.69億美元，經營活動產生的現金流為5.39億美元。調整后毛利率為82%，調整后營業利潤率為46%。

　　AMD：：Q2多板塊增長顯著，下季度指引樂觀。2025年第二季度，AMD營收達76.85億美元（超彭博一致預期3.47%），同比增長32%；毛利率54%，連續第六季度同比擴張。運營費用24億美元（同比+ 32%），主要用於AI研發與市場投入；運營收入8.97億美元，營業利潤率12%（去年同期22%），利潤下滑主因庫存相關費用。

Applovin：二季度廣告業務增長強勁，發佈三季度積極指引。2025年第二季度，AppLovin廣告業務收入同比大幅增長77%，達到約12.6億美元（超彭博一致預期18.41%）；調整后EBITDA達到10.2億美元，調整后EBITDA利潤率為81%。現金及現金等價物為12億美元，本季度產生自由現金流7.68億美元。

　　Duolingo：二季度營收增長超預期，日活躍用户增勢強勁。二季度營收達到2.523億美元，同比增長41%（超過彭博一致預期4.85% ）。其中訂閲收入達到2.107億美元，二季度毛利潤為1.826億美元，同比增加39%，毛利率為72.4% ；淨收入達4480萬美元，經營活動產生的淨現金流為9070萬美元。

Datadog：業績超預期，AI原生客户羣體增長強勁。2025年第二季度營收為8.27億美元，同比增長28%（超彭博一致預期4.52%）。第二季度末客户總數約為31,400家。自由現金流為1.65億美元，自由現金流利潤率為20%。毛利潤為6.69億美元，毛利率為80.9%。

全球AI動態：

　　OpenAI推出gpt-oss-120b與gpt-oss-20b兩款全新大語言模型。OpenAI時隔六年重返開源，推出gpt-oss-120b和gpt-oss-20b兩款全新大語言模型。這兩款為開放權重模型，不提供訓練數據和完整訓練代碼，但權重可公開獲取、下載及自主部署，授權方式為Apache2.0，允許企業和開發者免費下載修改，支持本地運行以保障隱私，可在高端筆記本和手機上運行。

谷歌DeepMind發佈Genie 3，可實時生成互動虛擬世界成重要里程碑。谷歌DeepMind發佈Genie 3，這是一個通用世界模型，只需一句文字提示，就能在幾秒內生成可實時漫步、互動的動態世界，一個真正能實時互動、操控的虛擬世界。相比Genie 1和Genie 2，Genie 3實現關鍵升級，從「生成可互動視頻」變為「實時生成可互動世界」。

　　Anthropic推出Claude Opus 4.1，實現編碼推理等方面全方位升級。2025年8月6日，Anthropic推出Claude Opus 4.1，該版本是Claude Opus 4在Agent代理任務、真實世界編碼和推理能力上的全面提升，官方還預告未來幾周將發佈對模型的重大改進。

　　OpenAI正式發佈GPT-5，幻覺大幅降低。2025年8月8日，OpenAI正式發佈GPT-5，其關鍵特性包括智能「變頻」、幻覺大幅降低，其與GPT-4o相比事實錯誤率降45%，深度思考模式下比o3降80%。

投資建議：

　　海外AI：1）AI應用：GPT-5正式發佈疊加多家AI應用公司財報超預期，商業化加速落地。OpenAI正式推出備受期待的、性能更強的新一代人工智能模型GPT-5，其核心超預期體現在模型幻覺率顯著下降與性價比大幅提升，這意味着推理成本進一步下降、結果可靠性顯著提升，有望很大程度改善終端用户體驗，並加快AI功能在各類應用中的滲透。我們認為這一升級有望推動AI應用進入更大規模的商業化階段，特別是在高頻、高價值的垂直場景中加快ROI兑現節奏。與此同時，【Duolingo】【Palantir】【AppLovin】等AI應用公司近期財報均顯著超出市場預期，體現出AI能力對核心業務的驅動已從功能性增強轉向持續的營收貢獻。我們建議持續關注在教育、電商、廣告、企業數據分析等高頻場景中已形成高留存率+高增長性+商業化閉環的公司，包括【Duolingo】【Shopify】【AppLovin】【Palantir】，以及在企業級應用中具備強大產品力與用户生態的【Salesforce】【ServiceNow】【Snowflake】。2）算力層面：雲廠商Capex高景氣延續，GPT-5有望催化新一輪算力需求釋放。近期微軟、谷歌、Meta等科技巨頭相繼上調全年資本開支指引——微軟FY26Q1 Capex指引達300億美元，谷歌將全年Capex從750億美元上調至850億美元，Meta將全年Capex指引區間上調至660–720億美元，均顯著高於市場預期。這一趨勢不僅驗證了AI基礎設施建設的持續高景氣度，也反映出算力需求仍在加速釋放。我們認為，GPT-5隨着在性能和性價比上的雙重提升以及幻覺的大幅下降，有望催化更多AI應用場景的落地與迭代，從而反向驅動GPU、ASIC等底層算力需求的持續放量，尤其是數據中心端的推理與訓練需求都有望同步受益。建議重點關注：【英偉達】【Marvell】【博通】【VERTIV】等AI算力基礎設施受益標的，以及資本開支持續上行背景下的核心受益的【微軟】【Oracle】等核心雲廠商。

　　中國AI：本周我們觀察到中國AI板塊繼續呈現海外前沿模型迭代與國產模型進化共振的積極趨勢。一方面，OpenAI正式發佈性能顯著提升的GPT-5，核心超預期體現在模型幻覺率大幅下降與性價比顯著提升。我們認為，幻覺率下降將有望增強AI在醫療、教育、金融等高信任度場景的可用性，而更低的調用成本有望催化中小開發者及垂類應用加速落地，推動AI從通用模型向垂直場景深耕邁進。另一方面，近期國產模型能力持續升級。繼Kimi K2與阿里千問后，智譜AI發佈GLM-4.5大模型，聚焦推理、編碼與智能體任務的融合優化，在12項主流評測中綜合排名全球第三、國產第一、開源第一，在Agentic、Reasoning、Coding等專項能力上表現突出，體現出國產大模型在推理效率、任務能力與智能體集成方向的持續突破。我們認為，海內外AI共振將有望推動中國AI應用生態進入快速迭代的周期。建議重點關注兩類標的：（1）平臺型互聯網公司，具備算力資源、模型能力與應用場景協同優勢，建議關注【阿里巴巴】【騰訊】【百度】【小米】（與汽車、電子組聯合覆蓋）【快手】【美團】（與商社組聯合覆蓋）；（2）具備模型或應用能力的AI生態企業，建議關注【出門問問】【第四範式】【商湯】【美圖公司】（與計算機組聯合覆蓋）【京東健康】（與醫藥組聯合覆蓋）【阿里健康】【塗鴉智能】【金山軟件】【粉筆】(商社、輕紡教育組聯合覆蓋)【知乎】【Keep】【匯量科技】等

風險提示：宏觀經濟不及預期；企業盈利不及預期；通脹上行壓力