AI原生客户加碼雲監控 但OpenAI不確定性仍未消散 大摩謹慎看漲Datadog(DDOG.US)

智通財經APP獲悉，聚焦於雲監控與數據分析解決方案的軟件巨頭Datadog(DDOG.US)在上周公佈最新業績，華爾街金融巨頭摩根士丹利在該公司發佈超預期的強勁業績與未來展望后，重申對於該公司的「中性」評級，但是上調該公司盈利預期並且重申165美元目標股價，意味着該股未來12個月潛在上行空間超20%。

Datadog最新公佈的業績數據顯示，該公司第二季度總營收約8.27億美元，同比增長28%，高於華爾街普遍預期的7.9億美元;Q2調整后攤薄每股收益0.46美元，同樣高於華爾街預期。市場聚焦的業績展望方面，Datadog管理層預計Q3總營收8.47億美元-8.51億美元，預計調整后每股收益0.44-0.46美元，按區間中值來看，高於8.19億美元以及0.42美元的華爾街普遍預期。

2025全年業績展望方面，公司上調了約9200萬美元業績展望，當前預計總營收 33.1億美元至33.2億美元，調整后每股收益1.80美元至1.83美元——按區間中位數來看強於華爾街普遍預期的32.4億美元與1.70美元。該公司同時上調了盈利預期：將2025財年營業利潤指引從先前的6.25億美元至6.45億美元提高至6.84億美元至6.94億美元，對應的營業利潤率由19.8%提升至約20.8%。

Datadog是總部位於美國的一家聚焦雲原生監控與可觀測性 + 雲平臺安全體系的SaaS廠商，為大型軟件工程開發、運維和安全解決方案團隊提供一體化雲監控平臺，用來監控基礎設施與雲計算應用、收集與分析指標/日誌/鏈路追蹤，並做實時警報與安全分析。

該公司的大客户主要來自對線上穩定性和安全監控要求高、雲計算平臺使用規模大的行業客户們——例如互聯網/軟件與IT服務、媒體與通信、零售電商、金融服務、製造與物流等行業。公開報道與客户案例能看到三星、NASDAQ、Comcast 等大型企業客户。

Datadog 之所以被大摩等華爾街巨頭視為 「全球AI 熱潮大贏家之一」，主要邏輯在於該公司將「AI應用軟件自身」以及「核心運維團隊的工作流」都收入一個大規模雲平臺來進行實施監控、觀測與自動化處置。比如Datadog針對 LLM/生成式AI應用的可觀測性雲產品已量產，支持追蹤提示鏈路、錯誤歸因、成本與質量監控;並持續迭代到 Agentic AI(即AI智能體)的監控/實驗/控制檯，直接對齊企業近兩年的AI應用形態。

大摩點評Datadog業績報告：贏得更廣泛的AI生態系統

大摩在研報中表示，營收同比增速由第一季度的25%加快至28%，反映出來自AI原生大客户們的Datadog雲訂閲服務的使用規模超出預期的增長趨勢。此外，新的業績展望高端同比增長約24%(此前為20.5%)，以及上調盈利展望，大摩強調這種上調趨勢顯示出該公司對下半年業績增長更有信心。

大摩指出，Datadog「AI原生」客户羣發展迅猛且日趨多元化——該客户羣如今貢獻了公司約15%的營收規模，且不僅依賴於最大客户OpenAI。在OpenAI之外的這批AI原生客户中，目前已有數百家長期使用Datadog的產品，其中十多家客户年支出超過100萬美元。儘管關於OpenAI合同命運的疑雲尚未消散—— OpenAI可能自研/優化雲監控體系對Datadog的重大潛在影響，大摩仍然對AI原生客户羣的強勁增長感到鼓舞，但是短期內仍然對於OpenAI自研帶來的Datadog業績負面影響持謹慎立場。

不過，大摩分析團隊指出與OpenAI相關的業務增長不確定性短期內可能繼續壓制股價表現，但未來隨着非OpenAI業務增長開始拐點向上，大摩將轉趨更加樂觀的看漲立場。此外，亞馬遜AWS與微軟Azure等雲巨頭愈發聚焦它們自有的性能監控和可觀測競爭產品，意味着該領域的競爭可能日益激烈，衝擊Datadog的增長速度和市場份額;不斷演變的IT基礎架構環境也可能減緩現有客户的擴張步伐，影響新增業務拓展。

據悉，AWS 與微軟Azure都在強化自家的雲監控/APM套件(比如 Amazon CloudWatch + Application Signals、Azure Monitor + Application Insights)，並明確主打「端到端、原生、與自有云平臺深度集成」的定位;這無疑加劇了對Datadog的競爭壓力，對其增速與份額構成壓力。

大摩認為Datadog擁有領先的產品定位和廣闊的市場機會，中長期仍將保持業績快速增長，但短期風險和機遇基本均衡。目前Datadog鞏固了其作為現代雲環境中領先可觀測性雲監控平臺的地位，向雲端遷移所帶來的現代性能監控需求為公司打開了強勁的長期順風，相關市場滲透率仍然較低，大摩估算潛在市場規模超過350億美元。然而，大摩也意識到如果關於大客户OpenAI的合同出現重大變數，2025年下半年開始業績增速大幅放緩的可能性，在AI推理端的算力需求徹底爆發成為重大催化劑之前，股價的上行下行潛力相對平衡，這也是大摩維持「中性」評級的主要原因。

在最樂觀預期下，大摩假設Datadog成為可觀測雲監控市場中的整合型領軍廠商，推動更為持久的高增長。在這種牛市預期下，大摩預計該公司營收在2024-2027年間實現約26%的三年複合年增長率，到2027年營收達到約53億美元，營業利潤率提升至27%，預計自由現金流利潤率可能提高至29%，對應2027年自由現金流總額約15.5億美元(每股約$4.09)，因此在最樂觀預期下，大摩予以該公司高達216美元「牛市目標價」。