東吳證券-電力設備行業跟蹤周報：AIDC海外和儲能超預期、人形WRC火熱-250810

（來源：研報虎）

投資要點

　　電氣設備7494上漲1.94%，表現弱於大盤。（本周，8月4日到8月8日）風電漲4.05%，發電設備漲3.5%，新能源汽車漲3.22%，鋰電池漲2.72%，核電漲2.18%，電氣設備漲1.94%，光伏漲1.26%。漲幅前五為金利華電、星雲股份、良信電器、涪陵電力、正海磁材；跌幅前五為江淮汽車、通光線纜、福斯特、臺海核電、大金重工。

　　行業層面：人形機器人：2025世界機器人大會在京開幕；上海發佈《上海市具身智能產業發展實施方案》；哈默納克人形訂不及預期，Q1實際2.3億日元、全年指引5億日元；帕西尼發佈第三代多維觸覺傳感器GEN3：以頂級觸覺，重塑具身感知未來；半年融3輪，「橋介數物」官宣新融資。儲能：山東省發改委：山東「136號文」落地，機制電價存量項目0.3949元/kWh，增量項目競爭確定。上海發改委：發佈「136號文」落地，存量電價0.4155元/kWh，增量執行期限12年。電動車：7月國內電動乘用車零售98.7萬輛，同環比+12%/-11%，滲透率54%，批發118萬輛，同環比+24%/-5%，滲透率53%；7月國內電動車出口21.3萬輛，同環比+120%+/8%；歐洲9國合計銷量22.1萬輛，同環比41%/-20%；寧德梘下窩採礦端確定停產；儲能電芯爆單，加錢也排不到貨；理想i8統一配置降價，售價33.98萬，理想汽車CEO李想透露小訂已超3萬；LG三元配套特斯拉YL、尚界H5純電版搭載寧德三元；馬斯克：3-6個月內特斯拉車主或實現邊駕駛邊遊戲。市場價格及周環比：鈷：SMM電解鈷26.50萬/噸，-1.5%；百川金屬鈷26.60萬/噸，-1.5%；鎳：上海金屬網12.22萬/噸，+1.0%；碳酸鋰：SMM工業級6.98萬/噸，+0.8%；SMM電池級7.19萬/噸，+0.8%；電解液：SMM磷酸鐵鋰1.79萬/噸，+0.6%；SMM三元動力2.19萬/噸，+0.7%；前驅體：SMM四氧化三鈷21.16萬/噸，+1.3%；正極：SMM磷酸鐵鋰-動力3.29萬/噸，+0.7%；三元811型14.50萬/噸，+0.0%；三元622型12.60萬/噸，+0.0%；負極：百川石油焦0.26萬/噸，+2.6%；DMC碳酸二甲酯：電池級DMC 0.55萬/噸，+0.9%；六氟磷酸鋰：SMM 5.26萬/噸，-0.3%；百川5.10萬/噸，-1.0%。新能源：8月玻璃限價出售，全線玻璃企業新單報價上調，面板價格調整至11元/平米，此外產量方面維持繼續減產的趨勢；2025年6月全國新能源併網消納情況公佈，光伏95.4%；廣東能源集團124MW光伏組件中標結果公佈，價格為0.73元/W；中國能建20GW光伏逆變器集採：陽光、科華、上能、特變、株洲變流、華為、固德威、科士達、禾望等13企入圍。本周硅料49.00元/kg，環比0.00%；N型210R硅片1.35元/片，環比0.00%；N型210硅片1.55元/片，環比0.00%；雙面Topcon182電池片0.29元/W，環比0.00%；雙面Topcon182組件0.70元/W，環比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm 17.50/11.00元/平，環比持平/7.32%。風電：遼寧丹東東港一期100萬千瓦海風項目啟動基礎施工建造及風機安裝、海纜採購及敷設工程招標。本周招標0.5 GW：陸上0.5 GW/海上暫無；本周開/中標暫無。本月招標0.5GW，同比-73.76%：陸上0.5 GW/海上暫無，同比-73.76%。25年招標67.45 GW，同比+3.1%：陸上61.08 GW/海上6.37 GW，同比+2.26%/同比+12.06%。本月開標均價暫無。電網：《南方電網公司2025年「人工智能+」工作方案》印發。

　　公司層面：福斯特：同德實業擬減持不超過3252.36萬股，約佔公司總股本的1.25%；金風科技：擬向全體股東每10股派發現金紅利1.4元（含税）；英聯股份：江蘇英聯與某知名圓柱電池公司簽署了《戰略合作協議》，達成圍繞鋰電池新型集流體研發項目展開合作的意向；上汽集團：7月汽車銷量33.75萬輛，同比+34.22%。其中新能源汽車7.11萬輛，同比+64.91%；長安汽車：7月汽車銷量21.06萬輛，同比+23.43%。其中新能源汽車8萬輛，同比+74.05%；北汽藍谷：7月汽車銷量1.03萬輛，同比-6.38%；愛旭股份：25H1收入84.46億，同比+63.63%；淨利潤-2.38億，同比+33%。其中Q2收入43.1億，同環比+62.76%/+4.23%；歸母淨利0.63億；禾望電氣：25H1營收18.84億，同比+36.39%；歸母淨利2.43億，同比+56.79%。其中Q2營收11.11億，同環比+33.33%/+43.60%；歸母淨利1.37億元，同環比+38.11%/+30.34%；華明裝備：25H1營收11.21億，同+0.04%，歸母淨利3.68億元，同比+17%；其中Q2營收6.12億，同比-9%，歸母淨利1.97億元，同+5%。

　　投資策略：機器人：Tesla Gen3將於10-11月定型，股東大會有望展示，25Q4下訂單、26年初量產，2030年依然預期100萬台；國內WAIC和WRC熱度空前，人形公司產品、訂單、資本端等進展提速，25-26年國內外量產元年共振，我們繼續全面看好人形板塊，全面看好T鏈確定性供應商和頭部人形核心供應鏈、看好總成、靈巧手、整機、以及絲槓、諧波、傳感器、運控等核心環節。電動車：7月國內電動乘用車批發118萬輛，同環比+24%/-5%，滲透率53%，階段性增速放緩，全年預計25%增長至1600萬輛；歐洲9國合計銷量22.1萬輛，同環比41%/-20%，銷量持續強勁，且H2新車周期開啟，預計未來2-3年可持續維持20%+；排產端看，儲能滿產，供不應求，7月雖受碳酸鋰價格上漲排產有所擾動，8月已恢復5-15%增長，板塊仍處於估值底部，首推寧德、比亞迪、科達利、億緯等鋰電龍頭公司，同時固態中試線2H25密集落地，看好硫化物及核心設備優質標的。儲能：歐洲、中東等新興市場大儲需求大爆發，美國對等關税下降恢復發貨，全年美國裝機上修至增長30%+，國內儲能因政策調整將催生高質量增長方式，今年預計20-30%增長超預期；歐洲户儲去庫完成，出貨恢復，工商儲需求開始爆發，亞非拉等新興市場光儲平價需求持續；我們預計全球儲能裝機25-28年的CAGR為30-40%，看好儲能逆變器/PCS龍頭、大儲集成和儲能電池龍頭。工控：工控25年需求總體繼續弱復甦，鋰電需求恢復、風電、機牀等向好，同時佈局機器人第二增長曲線，全面看好工控龍頭。風電：25年國內海風10GW+，翻倍增長，Q2是拐點，歐洲海風進入持續景氣周期，繼續全面看好海風，陸風100GW+，同增25%，鑄件等零部件漲價，風機毛利率逐步修復，推薦海纜、海樁、整機、鑄件、葉片等。光伏：531搶裝結束后，國內終端需求支撐偏弱，排產端暫時小幅下降，政策引導光伏反內卷力度強，硅料成為主要抓手，當前價格穩在45-50元/kg，硅片和電池順價后也平穩，組件小漲后待觀察終端需求；今明年全球光伏裝機增速為15%/5%，歐洲分佈式和新興市場持續需求好，看好受益的逆變器環節、看好反內卷受益的硅料、玻璃、電池和組件等。電網：25年電網投資確定增長，海外AI數據中心旺盛需求持續，國內AI數據中心新一輪基建，繼續推薦AIDC、出海等方向龍頭公司。

　　投資建議：寧德時代（動力&儲能電池全球龍頭、盈利和增長確定估值低）、陽光電源（逆變器全球龍頭、海外大儲優勢顯著、估值極低）、三花智控（熱管理全球龍頭、特斯拉機器人總成空間大）、比亞迪（電動車銷量持續向好且結構升級、全民智駕超預期）、億緯鋰能、匯川技術（通用自動化弱復甦龍頭Alpha明顯、聯合動力持續超預期）、金盤科技（干變全球龍頭海外全面佈局、AIDC明顯受益）、科達利（結構件全球龍頭穩健增長、大力佈局機器人優勢顯著打造第二增長曲線）、上海洗霸（全面佈局固態、有研合資硫化鋰有望領先）、納科諾爾（干法設備龍頭、固態設備全面佈局）、宏發股份（傳統繼電器穩增長、高壓直流和PDU持續高增長）、中礦資源（鋰價反彈彈性大、銫銣穩定鍺銅將放量）、廈鎢新能（鈷酸鋰需求盈利向好、卡位硫化鋰固態潛力大）、浙江榮泰（雲母龍頭增長確定、微型絲槓大客户訂單上量）、雷賽智能（伺服控制器龍頭企業、機器人關節批量優勢明顯）、大金重工（海風出口佈局厚積薄發、量利雙升超預期）、海博思創（國內大儲龍頭優勢明顯、積極開拓海外儲能）、北特科技（絲槓批量空間大、汽零平穩）、華友鈷業（鋰電資源材料一體化佈局、鎳鈷盈利能力超預期）、偉創電氣（變頻伺服持續增長、大力佈局人形機器人）、富臨精工（高壓實鐵鋰領先、機器人佈局深厚）、璞泰來、震裕科技（結構件盈利逐步修復、絲槓及關節總成空間大）、斯菱股份（車后軸承市場穩定增長、打造諧波第二增長曲線）、思源電氣（電力設備國內出海雙龍頭、訂單和盈利超預期）、尚太科技（負極龍頭份額提升超預期、成本優勢大盈利能力強）、湖南裕能（鐵鋰正極龍頭強阿爾法、新品放量和價格見底盈利好轉）、德業股份（新興市場開拓先鋒、户儲爆發工商儲蓄勢）、三星醫療（海外配網和電錶需求強勁、國內增長穩健）、錦浪科技（歐洲去庫完成逆變器迎來拐點、新興市場銷售提升提供支撐）、祥鑫科技（汽零和結構件穩健、積極佈局人形）、禾邁股份（微逆去庫尾聲重回高增長、儲能產品開始導入）、阿特斯（一體化組件頭部企業、深耕海外大儲進入收穫期）、天奈科技（碳納米管龍頭、快充&硅碳&固態持續受益）、欣旺達（消費鋰電盈利向好、動儲鋰電逐步上量）、固德威（組串逆變器持續增長，儲能電池和集成逐步恢復）、隆基綠能（單晶硅片和組件全球龍頭、BC技術值期待）、愛旭股份（ABC電池組件龍頭、25年大幅放量）、通威股份（硅料龍頭受益供給側改革、電池和組件有望改善）、麥格米特（多產品穩健增長、AI電源未來潛力大）、科華數據（全面受益國內AI資本開支新周期、數據和數能雙星驅動）、晶澳科技（一體化組件龍頭、盈利率先恢復）、晶科能源（一體化組件龍頭、Topcon明顯領先）、天合光能（210一體化組件龍頭、户用分佈式和渠道佔比高）、聚和材料（銀漿龍頭、銅漿率先佈局）、福斯特、東方電纜（海纜壁壘高格局好，海風項目開始啟動）、國電南瑞（二次設備龍頭、穩健增長可期）、鳴志電器（步進電機全球龍頭、機器人空心杯電機潛力大）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領先）、帝科股份（銀漿龍頭、銀包銅銀漿率先量產在即）、曼恩斯特（磨頭龍頭持續高增、多品類擴張佈局固態和人形）、當升科技（三元正極龍頭、佈局固態電池技術）、容百科技（高鎳正極龍頭、海外進展超預期）、日月股份（大鑄件緊缺提價可期，盈利彈性大）、上能電氣（逆變器地面地位穩固、大儲PCS放量在即）、新宙邦、星源材質（干法和濕法隔膜龍頭、LG等海外客户進展順利）、盛弘股份（受益海外和國內AI資本開支、海外儲能新客户拓展）、平高電氣、許繼電氣（一二次電力設備龍頭、柔直彈性可期）、金風科技（風機毛利率恢復、風電運營穩健）、中偉股份（三元前聚體龍頭、鎳鋰金屬佈局可觀）、明陽智能（海上風機龍頭、風機毛利率修復彈性大）、福萊特（光伏玻璃龍頭成本優勢顯著、價格底部有望企穩反彈）、鈞達股份（Topcon電池龍頭、擴產上量）、中國西電（一次設備綜合龍頭、受益特高壓和管理改善）、三一重能（成本優勢明顯、雙海戰略見成效）、天齊鋰業、贛鋒鋰業、盛新鋰能、艾羅能源、禾望電氣、恩捷股份、天順風能、德方納米、昱能科技、永興材料、威邁斯、儒競科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海興電力、中熔電氣、天齊鋰業、日月股份、三一重能、金風科技。建議關注：金楊股份、峰岹科技、英聯股份、凌雲股份、宏工科技、科士達、英維克、明陽電氣、多氟多、天際股份、東方電氣、中信博、東威科技、宇邦新材、海力風電、新強聯、通靈股份、快可電子、中科電氣、美暢股份、璉升科技、信捷電氣、振華新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中環、弘元綠能、東方日升等。

風險提示：投資增速下滑，政策不及市場預期，價格競爭超市場預期