一圖勝千言| 美股又行了 但企業內部人士正在加速套現

（來源：行業偵查員）

一圖勝千言，近期有哪些有趣的財經圖表？讓我們一睹為快：

首先來看一組有關美股的圖表：

由於美國7月非農數據不及預期，美股上周出現調整，但這周又反彈至歷史高位附近。

有着「聰明錢」之稱的企業高管，藉着這波漲勢加速拋售股份套現。具體來看，內部人士買賣比率驟降至0.26（平均四位高管賣出套現，纔有一個人買入），遠低於長期均值0.45。該比率越高，説明內部人士傾向於回購股份，反之則表示聰明錢套現離場。

上月僅有151家標普500公司出現內部人士買入，創2018年以來最低紀錄。

另據高盛交易臺，過去三個月，量化基金購買了超過3650億美元的全球股票，已經接近滿倉。「子彈」打光了？

再來看一組關於AI的圖表。除英偉達之外的六大科技巨頭已經公佈財報，AI是繞不開的話題。

受人工智能（AI）基礎設施建設驅動，預計谷歌、微軟、亞馬遜和Meta四巨頭今年的資本開支接近4000億美元。摩根士丹利預計，從2025年到2028年，科技巨頭們投資AI設施的總支出將高達2.9萬億美元。如此巨大的開銷，即使是賺錢能力超強的巨頭們也吃不消，將被迫尋求外部融資。

大摩估算，未來三年科技巨頭們將需要向外部融資1.5萬億美元，以支撐鉅額的開支。

全球前11大雲服務商今年總資本開支預計將達到4450億美元，較財報季前4000億美元的預測提升了10%，大致相當於2023年和2024年資本支出的總和。

根據聯合國貿易和發展組織的預測，到2033年，人工智能將成為全球最大的前沿技術，其市場規模預計將從2023年的1850億美元（佔前沿技術市場7.4%）增至4.8萬億美元，屆時市場份額將躍升至29.1%。伴隨這種爆炸式增長的是巨大的能源消耗，預計到2028年，AI數據中心可能消耗高達12%的美國總電力。

根據經濟學家Paul Kedrosky和Jens Nordvig的測算，當前美國在人工智能數據中心上的資本支出（Capex），佔GDP的比重已達到1.2%。這一規模已超過了互聯網泡沫時期的電信設施投資峰值（約佔GDP的1%）。基於英偉達的收入推算，AI基礎設施的年均資本開支約為3120億美元，在計入乘數效應后，預計可為美國GDP帶來1.6%至2.1%的提振。

以史爲鑑，只有19世紀80年代鐵路建設狂潮時期的投資規模能超過AI。然而，鐵路一旦建成就可以服務百余年，但AI技術更新迭代飛快，技術中心的壽命能有個三五年就不錯了。

此外，企業的資本是有限的，AI基礎設施的鉅額投資，對其它領域形成了擠出效應。

根據高盛的預測模型，人工智能（AI）的普及，在未來十年對中國就業市場產生先抑后揚的效果。

AI發展初期，企業招聘技術人員小幅提振就業率。但從2027年開始，AI將對就業市場造成顯著的淨衝擊，屆時非科技行業的替代效應將遠超科技行業的崗位創造，預計在2028--2029年達到頂峰。

從2031年起，隨着失業工人逐漸被創造出的新崗位吸納，AI對就業的總體影響將轉為正向。

數據中心VS辦公樓建設

最后，再讓我們看看其它有趣的圖表：

2025年中國上市公司（不含金融業）用於分紅和回購的現金達3.6萬億元，創歷史新高。這表明A股公司將戰略重心從擴大投資轉向股東回報。

高盛預測，中國新房銷售面積在2025年和2026年將分別下滑8%和6%，平均售價下跌5%和3%，預計市場要到2026年底才能企穩。

2024年7月美聯儲按兵不動，但9月大幅降息50個基點，有人期待歷史會重演。

但這次的情況可能不同：去年就業市場更糟（觸發了薩姆衰退規則）；通脹更低（核心PCE僅為1.9%，目前還在2.5%左右徘徊）。

美國勞工統計局（BLS）大幅下修前兩個月的非農數據，引發了廣泛質疑。但別忘了，CPI也是勞工統計局負責的，同樣一團糟，毫無可信度。

自2020以來，美國房價平均漲幅超過50%。但到了勞工統計局那里，只有30%。

根據歐洲各國汽車協會公佈的數據，特斯拉7月份在德國和英國的銷量同比跌幅均超過50%，在法國的跌幅也達到26.6%。

作為特斯拉主要的競爭對手， 比亞迪 在德國的單月銷量已年內第三次超越特斯拉，在英國的市佔率也幾乎追平特斯拉。

歐股並不便宜。歐洲基準股指的市盈率為15左右，較過去20多年的平均值（不到13）高出一個標準差。

英偉達是當今市值最高的公司，但縱觀人類金融史，英偉達只能排到第四。

經過通脹調整后，人類歷史上最值錢的企業是荷蘭東印度公司，換算到今日的估值高達10.2萬億美元！密西西比公司和南海公司也比英偉達更值錢。

BCA Research的最新研究挑戰了「高經濟增長=高股票回報」的傳統投資觀念。對2007至2024年全球股市的分析顯示，高增長國家和行業的股價在此期間並未跑贏大市，其關鍵原因之一是「股權稀釋」（equitydilution）。

中國、越南等新興經濟體，驅動高增長所需的大規模投資，往往通過發行新股融資，這會稀釋現有股東的權益，並對每股收益（EPS）和長期股東回報構成壓力。